Un plan de qualité Exec Comp réduit le risque d'investir dans AutoZone.

Récapitulatif des sélections de juin

Le portefeuille modèle Exec Comp Aligned with ROIC (+5.6 %) a surperformé le S&P 500 (+0.8 %) du 15 juin 2023 au 12 juillet 2023. L'action la plus performante du portefeuille a augmenté de 19 %. Dans l'ensemble, 13 des 15 actions Exec Comp Aligned with ROIC ont surperformé le S&P du 15 juin 2023 au 12 juillet 2023.

Ce portefeuille modèle ne comprend que des actions qui obtiennent une cote attrayante ou très attrayante et alignent la rémunération des dirigeants sur l'amélioration du ROIC. Je pense que cette combinaison fournit une liste unique d'idées longues bien sélectionnées, car le retour sur capital investi (ROIC) est le principal moteur de la création de valeur pour les actionnaires.

Nouvelle fonctionnalité de stock pour juillet : AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) est l'action vedette du portefeuille de modèles Exec Comp Aligned with ROIC de juillet. J'ai initialement fait d'AutoZone une idée longue en février 2014 et je l'ai réitérée en janvier 2022, et le titre reste sous-évalué.

AutoZone a augmenté son chiffre d'affaires et son bénéfice d'exploitation net après impôt (NOPAT) de 7 % et 10 % composés annuellement, respectivement, depuis 2012. La marge NOPAT de la société est passée de 13 % en 2016 à 16 % au cours des douze derniers mois (TTM), tandis que les rotations du capital investi sont passées de 1.8 à 2.2 au cours de la même période. La hausse des marges NOPAT et la rotation des capitaux investis font passer le retour sur capital investi (ROIC) de l'entreprise de 23 % en 2016 à 36 % dans le TTM.

Figure 1 : Revenus d'AutoZone et NOPAT : 2012 – TTM

La rémunération des dirigeants aligne correctement les incitations

Le plan de rémunération des dirigeants d'AutoZone aligne les intérêts des dirigeants et des actionnaires en liant ses primes incitatives annuelles au profit économique, qui, comme mes revenus économiques, est motivé par NOPAT et ROIC. Selon la déclaration de procuration d'AutoZone, la société utilise le profit économique car elle "garantit que la croissance, ainsi que le coût de la croissance, sont équilibrés et réalisés de manière à maximiser les intérêts à long terme de nos actionnaires".

L'inclusion par la société du profit économique, qui est principalement motivé par le retour sur investissement, en tant qu'objectif de performance, a contribué à créer de la valeur pour les actionnaires en générant un retour sur investissement et des bénéfices économiques plus élevés. Lorsque je calcule le ROIC en utilisant mes données fondamentales supérieures, je constate que le ROIC d'AutoZone est passé de 25 % en 2012 à 36 % dans le TTM. Les bénéfices économiques sont passés de 963 millions de dollars à 2.3 milliards de dollars au cours de la même période.

Figure 2 : ROIC d'AutoZone : 2012 – TTM

AZO a encore plus d'avantages

Au prix actuel de 2,505 1.3 $/action, AZO a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de XNUMX. Bien que le ratio PEBV de la société soit supérieur à celui des autres idées longues, je pense que la douve concurrentielle d'AutoZone la positionne pour une croissance future et que l'action détient toujours un potentiel de hausse.

Même si la marge NOPAT d'AutoZone tombe à 14 % (moyenne sur 10 ans, contre 16 % dans le TTM) et que le chiffre d'affaires de l'entreprise augmente de 7 % par an au cours de la prochaine décennie (égal au taux de croissance annuel composé au cours de la dernière décennie), le stock vaudrait 3,016 20 $/action aujourd'hui, soit une hausse de 6 %. Découvrez les calculs derrière ce scénario DCF inversé. Dans ce scénario, le NOPAT d'AutoZone augmente de 2032 % par an jusqu'en XNUMX.

À titre de référence, AutoZone a augmenté NOPAT de 10 % composé annuellement depuis 2012. Si la société développe NOPAT plus en ligne avec les taux de croissance historiques, le stock a encore plus de potentiel.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'ai effectués sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K d'AutoZone :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 411 millions de dollars, avec pour effet net la suppression de 253 millions de dollars de dépenses hors exploitation (1 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 1 milliard de dollars pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 332 millions de dollars. L'un des ajustements les plus importants a été de 301 millions de dollars (4 % de l'actif net déclaré) dans les autres éléments du résultat étendu.

Valorisation : J'ai effectué des ajustements de 12.1 milliards de dollars, avec un effet net de diminution de la valeur actionnariale de 12 milliards de dollars. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale était de 1.4 milliard de dollars en valeur d'ESO en circulation après impôt. Cet ajustement représente 3 % de la valeur marchande d'AutoZone.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt et Italo Mendonça ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.