Alors que les banques se sont retirées du financement des opérations pétrolières et gazières et que d'autres sources de financement traditionnelles telles que les investissements en actions ou les facilités de prêt basé sur les réserves (RBL) se tarissent, les producteurs privés de pétrole et de gaz américains envisagent un marché en plein essor pour les financements alternatifs.
Il s'agit de la titrisation éprouvée de production développée (PDP), dans laquelle un producteur de pétrole ou de gaz émet des obligations dans le cadre d'une transaction de titrisation adossée à des actifs (ABS). En d'autres termes, les producteurs en amont utilisent les liquidités de leur production pétrolière et/ou gazière comme garantie pour les billets placés auprès des investisseurs.
Titrisation des actifs énergétiques
La première titrisation d'actifs énergétiques de ce type a eu lieu en 2019, mais elle a rapidement gagné en popularité au cours de l'année écoulée, car de nombreux producteurs privés cherchent à diversifier leurs sources de financement.
"Les titrisations adossées à des actifs pétroliers et gaziers aident à diversifier les sources de financement pour les entreprises qui auraient généralement accès à des capitaux provenant de sources plus traditionnelles, telles que les facilités de prêt basé sur les réserves (RBL), l'émission d'obligations à haut rendement ou l'investissement en actions", Fitch Rating a affirmé Valérie Plante. au début de 2020, alors que ce type de financement était tout nouveau et que la pandémie n'avait pas encore écrasé la demande de pétrole.
"Les transactions nouvellement émises fournissent des flux de trésorerie stables car les taux d'épuisement sont assez prévisibles en fonction de l'âge des puits et de la diversification globale", a noté l'agence de notation en février 2020.
Même pendant la pandémie et la volatilité des prix en 2020 et 2021, les titrisations de pétrole et de gaz se sont avérées productrices développées (PDP) ont montré beaucoup moins de volatilité, « en grande partie à cause des couvertures des prix des matières premières et des caractéristiques structurelles des titrisations », la firme de notation DBRS Morningstar a affirmé Valérie Plante. en mai 2021.
La performance de la titrisation PDP est restée résiliente pendant Covid, malgré la forte volatilité des prix du pétrole et du gaz et les faillites d'opérateurs pendant la pandémie, a déclaré Fitch Ratings dans un rapport en septembre 2021.
« Les couvertures requises sur la majorité des volumes de production limitent les effets des fluctuations des prix des hydrocarbures sur les revenus attendus. De plus, la production de PDP a de faibles coûts d'équilibre, car la majorité des coûts d'investissement ont été encourus », a déclaré l'agence de notation.
Le marché des ABS énergétiques en plein essor
Selon les données de Guggenheim Securities citées par Reuters. Jusqu'à présent cette année, les entreprises privées ont vendu aux investisseurs 3.9 milliards de dollars de titrisations PDP, contre seulement 1.2 milliard de dollars l'an dernier.
Cette année a également vu le financement titrisé le plus important pour un producteur d'énergie américain, soutenu par une partie de ses actifs de production, depuis le début des accords de financement de titrisation PDP il y a trois ans.
C'était une transaction en octobre pour 750 millions de dollars financement titrisé pour le producteur de gaz naturel Jonah Energy LLC, une société basée à Denver opérant dans les champs Jonah et Pinedale dans le comté de Sublette, Wyoming. Jonah Energy a conclu avec succès sa première opération de financement titrisé en offrant des billets entièrement amortissables de 750 millions de dollars adossés à une partie de ses actifs de production.
Les actifs et les opérations de Jonah Energy sont situés dans le bassin de la rivière Greater Green dans le comté de Sublette, Wyoming, et consistent en plus de 2,400 130,000 puits de production et plus de XNUMX XNUMX acres nets situés dans le champ Jonah et ses environs.
"Je suis heureux d'avoir conclu une opération de financement à long terme qui rembourse complètement notre RBL, ce qui nous positionne avec un bilan solide pour poursuivre les importantes opportunités de forage que nous avons sur notre superficie et les opportunités stratégiques qui pourraient se présenter à nous, », a déclaré le président et chef de la direction de Jonah Energy, Tom Hart.
Guggenheim Securities, qui était le seul conseiller en structuration, gestionnaire de livres et agent de placement de l'offre, a déclaré que Jonah Energy était la plus grande titrisation adossée à des actifs réalisée à ce jour.
"Cette transaction ABS, qui représente la plus grande titrisation PDP réalisée à ce jour et la troisième 144A que Guggenheim Securities a structurée pour le secteur de l'énergie, reflète la confiance des leaders de l'industrie et des acteurs du marché dans l'adéquation des ABS liés à l'énergie sur le marché, », a déclaré Anuj Bhartiya, directeur général principal de l'équipe d'origination de produits structurés de Guggenheim.
PureWest Energy, le plus grand producteur de gaz naturel du Wyoming, fermé avec succès en août, une deuxième titrisation adossée à des actifs - après une l'an dernier - offrant 365 millions de dollars de billets adossés à des actifs garantis par une partie des actifs de production de gaz naturel de PureWest. La transaction fait suite à la titrisation initiale de 600 millions de dollars de PureWest en novembre 2021.
PureWest Energy prévoyait de distribuer le produit de l'offre de billets, ainsi que l'excédent de trésorerie sur le bilan de PureWest, à ses actionnaires au troisième trimestre 2022.
Les offres de titrisation du pétrole et du gaz pourraient être bénéfiques à la fois pour les investisseurs et les producteurs, a écrit l'année dernière Daniel Allison, partenaire en financement de l'énergie du cabinet d'avocats Sidley Austin LLP dans Hart Energy. Les investisseurs ont un profil de flux de trésorerie relativement prévisible d'un PDP pétrolier et gazier, de sorte qu'ils – et les agences de notation – considèrent le risque de production comme «une variable tolérable», dit Allison. Les producteurs, pour leur part, peuvent utiliser la titrisation des actifs énergétiques pour diversifier leur structure de capital ou exploiter ce marché alternatif lorsque d'autres sont moins favorables, selon Allison.
Par Tsvetana Paraskova pour Oilprice.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/type-oil-gas-funding-booming-000000712.html