La synchronisation du marché est une question lancinante pour les investisseurs depuis que le marché boursier a commencé sa baisse d'environ 25 % en janvier de cette année. La bonne réponse dépend probablement du fait que la Réserve fédérale donne suite ou non à son intention de relever son taux d'intérêt de référence à 4.5 % ou plus l'année prochaine.
Les marchés mondiaux sont nerveux quant à la possibilité d'une crise des marchés émergents résultant de taux d'intérêt plus élevés et d'un dollar américain à son plus haut niveau en 20 ans, ou d'un effondrement du marché du logement en raison de la hausse des taux hypothécaires, ou de l'effondrement d'une institution financière en raison au pire marché obligataire depuis une génération. Ainsi, les questions sur la capacité de la Fed à mettre en œuvre ses hausses de taux d'intérêt prévues pour maîtriser l'inflation sans forcer l'économie à entrer en récession ont ébranlé les marchés. presque au quotidien.
Pourtant, en supposant que la Fed réussisse et effectue un pivot politique lorsqu'une crise de stabilité financière se produit ou que l'inflation culmine ou que les arguments en faveur de l'achat d'actions restent solides – au cours de l'année prochaine environ, selon deux analystes du marché.
Le problème est que la volatilité continue du marché rend difficile de déterminer quand les marchés pourraient offrir des opportunités d'achat, a déclaré Bill Sterling, stratège mondial chez GW&K Investment Management.
Le pic des taux d'intérêt compte pour les actions
Les données historiques du marché peuvent donner aux investisseurs une bonne raison d'être sceptique quant à la crédibilité des prévisions de la Fed, tandis que les attentes basées sur le marché capturées par les marchés à terme des fonds fédéraux et les rendements obligataires peuvent ne pas être plus fiables.
Datant d'août 1984, l'indice S&P 500
SPX,
a augmenté en moyenne de plus de 17 % au cours des 12 mois (voir graphique) qui ont suivi un pic dans la fourchette des taux des fonds fédéraux, selon Sterling chez GW&K et les données de la Fed.
RÉSERVE FÉDÉRALE, FACTSET
Le graphique montre également le Nasdaq Composite COMP et Dow Jones Industrial Average DJIA a fortement augmenté au cours de l'année après que la Fed a ramené les taux d'intérêt à leurs niveaux les plus élevés lors des précédents cycles de resserrement de la politique monétaire au cours des 40 dernières années environ.
Il en va de même pour les obligations, qui ont historiquement surperformé après que le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Fed ait atteint son apogée. La livre sterling a déclaré que les rendements avaient historiquement reculé de, en moyenne, un cinquième de leur valeur, au cours des 12 mois suivant le pic des taux de référence de la Fed.
Un facteur qui différencie encore les temps modernes de l'inflation persistante des années 1980 est le niveau élevé d'incertitude géopolitique et macro-économique. Comme l'a dit Tavi Costa, gestionnaire de portefeuille chez Crescat Capital, l'affaiblissement de l'économie américaine, ainsi que les craintes d'une crise qui éclate quelque part sur les marchés mondiaux, compliquent les perspectives de la politique monétaire.
Mais alors que les investisseurs surveillent les marchés et les données économiques, Sterling a déclaré que les mesures "rétrospectives" telles que l'indice américain des prix à la consommation et l'indice des dépenses de consommation personnelle ne sont pas aussi utiles que les jauges "prospectives", comme les écarts de rentabilité générés. par des titres protégés contre l'inflation du Trésor ou des données d'enquête comme l'indicateur des attentes d'inflation de l'Université du Michigan.
"Le marché est pris entre ces signes prospectifs et encourageants indiquant que l'inflation pourrait se détacher l'année prochaine, comme le montrent les rendements des {titres protégés contre l'inflation du Trésor]", a déclaré Sterling.
Jusqu'à présent cette semaine, Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis ainsi que Gouverneur de la Fed Christopher Waller ont déclaré que la Fed n'avait pas l'intention d'abandonner son plan de hausse des taux d'intérêt, dans ce qui n'était que la dernière série de commentaires bellicistes faits par de hauts responsables de la Réserve fédérale.
Cependant, certains à Wall Street accordent moins d'attention à la Fed et plus d'attention aux indicateurs basés sur le marché comme les écarts du Trésor, les mouvements relatifs des rendements des obligations souveraines et les écarts de défaut de crédit, y compris ceux de Credit Suisse Inc.
CS,
Costa de Crescat Capital a déclaré qu'il voyait une "déconnexion" croissante entre l'état des marchés et la rhétorique agressive de la Fed, avec la probabilité d'un krach augmentant de jour en jour et à cause de cela, il attend que "l'autre chaussure tombe".
Il prévoit qu'une explosion forcera finalement la Fed et d'autres banques centrales mondiales à renoncer à leur programme de resserrement politique, comme l'a fait la Banque d'Angleterre le mois dernier lorsqu'elle a décidé d'injecter des milliards de dollars de liquidités sur le marché des gilts.
Tavi s'attend à ce que les échanges de titres à revenu fixe deviennent aussi désordonnés qu'au printemps 2020, lorsque la Fed a été forcée d'intervenir pour éviter un effondrement du marché obligataire au début de la pandémie de coronavirus.
« Il suffit de regarder le différentiel entre les rendements du Trésor par rapport aux rendements des obligations de pacotille. Nous n'avons pas encore vu ce pic entraîné par le risque de défaut, ce qui est le signe d'un marché totalement dysfonctionnel », a déclaré Tavi.
Un simple coup d'œil dans le rétroviseur montre que les projets de hausse des taux d'intérêt de la Fed se déroulent rarement comme prévu par la banque centrale. Prenons l'année dernière par exemple.
La projection médiane du niveau du taux des fonds fédéraux en septembre 2021 n'était que de 30 points de base il y a un an, selon l'enquête sur les projections de la Fed. Il était en retrait de près de trois points de pourcentage entiers.
"Ne prenez pas la Réserve fédérale au mot lorsque vous essayez d'anticiper l'orientation de la politique de la Fed au cours de la prochaine année", a déclaré Sterling.
En prévision de la semaine prochaine
Dans la perspective de la semaine prochaine, les investisseurs auront un meilleur aperçu de l'état de l'économie américaine et, par extension, de la réflexion de la Fed.
Les données sur l'inflation aux États-Unis seront à l'avant-plan des marchés la semaine prochaine, avec l'indice des prix à la consommation de septembre attendu jeudi. Vendredi, les investisseurs recevront une mise à jour de l'enquête de l'Université du Michigan sur le sentiment des consommateurs et son enquête sur les attentes en matière d'inflation.
De plus, pour la première fois depuis des mois, les investisseurs sont aux prises avec des signes indiquant que le marché du travail pourrait effectivement commencer à s'affaiblir, selon Krishna Guha et Peter Williams, deux économistes américains chez Evercore ISI.
Le rapport sur l'emploi de septembre publié vendredi a montré que L'économie américaine a gagné 263,000 XNUMX emplois le mois dernier, le taux de chômage tombant de 3.55 à 3.7%, mais la croissance de l'emploi a ralenti de 537,000 315 en juillet et de 000 XNUMX en août.
Mais l'inflation montrera-t-elle des signes de plafonnement ou de ralentissement de sa hausse ? Beaucoup craignent que le réductions des quotas de production de pétrole brut imposées par l'OPEP+ plus tôt cette semaine pourrait faire grimper les prix plus tard dans l'année.
Pendant ce temps, le marché à terme des fonds fédéraux, qui permet aux investisseurs de parier sur le rythme des hausses des taux d'intérêt de la Fed, prévoit une nouvelle hausse de 75 points de base le 3 novembre.
Au-delà de cela, les traders s'attendent à ce que le taux des fonds fédéraux plafonne en février ou mars à 4.75%, selon la Fed. Outil FedWatch.
Mais si un «pivot» de la politique de la Fed arrive, les investisseurs devraient s'attendre à ce que les actions montent en flèche au quatrième trimestre. En fin de compte, essayer d'anticiper quand arrivera réellement le pic des taux d'intérêt pourrait être un moyen pour les investisseurs de s'enrichir en doutant du consensus.
Le Nasdaq a chuté de 3.8% vendredi, réduisant son gain depuis le début de la semaine à seulement 0.7% alors qu'il terminait la session à 10,652.40 XNUMX. Pendant ce temps, le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
a chuté de 2.1% vendredi, réduisant son gain hebdomadaire à seulement 2%, alors qu'il terminait la session de vendredi à 29,296.79 XNUMX.
Source : https://www.marketwatch.com/story/a-fed-pivot-still-is-the-best-shot-for-stocks-to-rebound-11665196742?siteid=yhoof2&yptr=yahoo