6 actions pour une année 2022 de taux d'intérêt plus élevés et de croissance des bénéfices plus lente

La saison des rapports du quatrième trimestre est terminée à environ 80 % et les résultats sont suffisamment solides. La plupart des entreprises ont dépassé les attentes et le bénéfice par action est en passe d'augmenter de 26 % par rapport aux niveaux déprimés d'il y a un an. Cela marque cependant la fin des comparaisons faciles.

Au cours du trimestre en cours, les bénéfices devraient augmenter de seulement 5 %. L'estimation pour l'année complète est un peu plus brillante à 8 %, mais ne comptez pas là-dessus. Historiquement, le consensus de février pour les bénéfices annuels a surestimé le nombre réel de cinq points de pourcentage en moyenne, selon BofA Securities. Si nous supposons une croissance des bénéfices de seulement 3 % en 2022, le

S & P 500
est au prix de 21 fois les bénéfices futurs.

Les taux d'intérêt proches de zéro ont fait des actions chères une bonne affaire au cours de la dernière décennie, mais maintenant les taux sont à la hausse. L'inflation est la plus élevée depuis 1982 et la presse financière est à court de références à la culture pop pour faire valoir ce point. J'ai personnellement brûléET. et le Commodore 64. La Réserve fédérale doit agir avant que j'arrive à Q*bert.

Goldman Sachs vient de relever son estimation des augmentations de taux à sept cette année contre cinq. Il estime que la Fed se déplacera d'un quart de point à la fois, mais des demi-points sont également possibles.

Attendez : les faibles rendements obligataires ne nous disent-ils pas que l'inflation va baisser rapidement ? Oui, mais il y a trois problèmes à miser là-dessus. Premièrement, les rendements ont augmenté sur la pointe des pieds. Celui sur le bon du Trésor à 10 ans est passé de 1.8 % à plus de 2 % ce mois-ci. Deuxièmement, la semaine dernière, la Fed achetait toujours des bons du Trésor pour supprimer leurs rendements. Il prévoit de s'arrêter, bien sûr, mais seulement après quelques semaines de plus, afin de ne pas nuire à l'économie en paraissant trop alarmé par les dommages qu'il cause à l'économie.

Le troisième problème avec l'écoute des Treasuries est qu'ils ne semblent rien savoir. Jim Reid, le meilleur stratège du crédit à la Deutsche Bank, a récemment tracé les rendements historiques des bons du Trésor à 10 ans par rapport à ce que le taux d'inflation s'est avéré être au cours des cinq années suivantes. Le motif ressemblait un peu à un milk-shake fait sans le couvercle du mélangeur. Il y avait juste un soupçon de pouvoir prédictif à des rendements inférieurs à 6 %, et c'était négatif. En d'autres termes, les rendements du Trésor ne disent probablement rien maintenant, même s'ils pourraient murmurer gentiment que les rendements des investisseurs d'ici sont susceptibles de puer.

Je ne vais pas alléger les actions. Les valorisations de départ sont un mauvais prédicteur des rendements sur un an, comme le montre l'histoire. De plus, chaque fois que j'écris une thèse à ne pas manquer sur la raison pour laquelle le marché baisse, vous, les farceurs, faites grimper les prix pour me faire passer pour un imbécile.

C'est hilarant, mais je suis sur vous. Je m'en tiens à mon portefeuille diversifié habituel d'actions et de titres sûrs comme des obligations et des liquidités afin de pouvoir perdre de l'argent cette année de manière non corrélée, comme lors d'une vente soudaine ou par les effets corrosifs de l'inflation.

Et qui sait? Peut-être que les marchés trouveront un moyen de secouer leur lent début d'année, d'ignorer le barrage de hausses de taux à venir et de prolonger leur magnifique course haussière.

Pour les investisseurs qui cherchent à modifier leurs avoirs pour mieux correspondre aux conditions actuelles, les actions de valeur restent attrayantes. Ils ont surperformé de huit points de pourcentage cette année, c'est-à-dire que

Valeur Russell 1000
l'indice n'a baissé que de 1 %,

Russell 1000 Croissance
l'indice est de 9 %.

Cela vient après 15 ans de domination du stock de croissance. La décote pour les actions de valeur reste exceptionnellement importante. De plus, dans les résultats du quatrième trimestre, la valeur a semblé plus dynamique que la croissance, augmentant les bénéfices de 30% contre 25%, selon le Credit Suisse. Il s'attend à ce que les actions de valeur continuent de mener la croissance des bénéfices cette année.

De plus, il y a eu récemment un nombre inconfortable d'explosions de jours de bénéfices pour les actions de croissance.

Netflix

(symbole : NFLX),

Teradyne

(TER),

PayPal Holdings

(PYPL), et

Méta-plateformes

(FB) ont chacun subi des baisses de stock de plus de 20% le jour suivant leurs rapports, ce qui représente la proportion la plus élevée pour les actions de croissance depuis la bulle Internet de la fin des années 1990, selon BofA.

Pour une exposition facile à la valeur, il y a toujours

Valeur pure d'Invesco S&P 500
(RPV), un fonds négocié en bourse. La clé pour choisir des actions de valeur individuelles, selon la banque d'investissement Jefferies, est de séparer les actions bon marché avec des moteurs à la hausse des pièges. À cette fin, la société a passé au crible son univers de couverture pour les noms cotés à l'achat avec de faibles ratios cours/bénéfices et des rendements de flux de trésorerie disponibles élevés, puis a interrogé ses analystes pour leurs choix les plus convaincants. Voici six d'entre eux classés par mon enthousiasme, en commençant par tiède et en passant par tiède.

Hymne

(ANTM), un assureur maladie, à 16 fois ses bénéfices, a augmenté son bénéfice par action de 13 % en moyenne au cours de la dernière décennie, et aurait pu être prudent avec ses prévisions pour 2022.

Brunswick

(C.-B.), un fabricant de bateaux qui gagne 10 fois ses bénéfices, profite d'un afflux de jeunes acheteurs qui se lancent dans l'eau.

Freeport-McMoRan

(FCX), 12 fois les bénéfices, devrait profiter des stocks serrés de cuivre.

Technologie de micropuce

(MCHP), 16 fois les bénéfices, semble susceptible de rembourser sa dette et d'augmenter son dividende. Rendement récent : 1.4 %.

Owens Corning

(OC), 10 fois les bénéfices, fabrique des matériaux d'isolation et de toiture, et la forte demande pourrait durer plus longtemps que ne le suggère le cours de l'action. Et

stellante

(STLA), à peine quatre fois ses bénéfices, a 12 à 18 mois de retard sur les constructeurs automobiles rivaux sur le passage à l'électrique, mais ses camionnettes Ram 1500 viennent de dépasser Chevy pour devenir le deuxième vendeur américain derrière

Ford Motor

(F).

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