Les taux d'intérêt sont à la hausse. La Réserve fédérale a approuvé mercredi sa première hausse des taux d'intérêt depuis fin 2018 - et il y a probablement six hausses à venir cette année.
Alors que c'est la sagesse conventionnelle que les rendements obligataires déplacer en face taux d'intérêt, une nouvelle étude de Morningstar montre pourquoi les techniques traditionnelles de diversification de portefeuille ne fonctionnent pas aussi bien lorsque les taux d'intérêt augmentent.
C'est parce que le corrélation entre les actions et les obligations augmente également lorsque les taux grimpent, exactement à l'opposé de ce qui est nécessaire pour la diversification. Morningstar propose quelques mouvements tactiques que les investisseurs peuvent utiliser pour optimiser leurs portefeuilles pour les hausses de taux à venir, mais les investisseurs patients avec des horizons temporels à long terme peuvent toujours être mieux placés pour s'en tenir à la diversification traditionnelle des actions et des obligations.
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Pourquoi les hausses de taux d'intérêt rendent la diversification plus difficile
Pour comprendre pourquoi diversification du portefeuille devient plus difficile lorsque les taux d'intérêt augmentent, un investisseur doit d'abord avoir une compréhension générale de la façon dont les titres évoluent les uns par rapport aux autres. C'est ce qu'on appelle la corrélation.
Les titres peuvent être corrélés soit positivement, ce qui signifie qu'ils évoluent généralement dans la même direction, soit négativement, ce qui signifie qu'ils évoluent dans des directions opposées. Par exemple, les actions dont la valeur monte et descend généralement en même temps ont une corrélation positive. À l'inverse, ceux qui se déplacent dans des directions opposées sont négativement corrélés.
Si un portefeuille bien diversifié s'appuie sur les obligations pour contrebalancer les actions plus risquées, cet équilibre devient plus difficile à atteindre lorsque la hausse des taux d'intérêt exerce une pression accrue sur les obligations, en particulier celles dont la durée est plus longue.
"Généralement, les corrélations entre les actions et les obligations augmentent lorsque le marché s'attend à ce que les coûts d'emprunt augmentent", a écrit Morningstar dans son Rapport sur le paysage de la diversification 2022. « En effet, le calcul du rendement d'une obligation, qui est directement affecté par les taux d'intérêt, comprend une grande partie de la valeur perçue du titre. Les obligations à plus longue échéance qui ont une durée importante (une mesure du risque de taux d'intérêt) sont désavantagées.
Comme le note Morningstar, 10 ans Obligations du Trésor américain sont une « approximation pratique » des mouvements des taux d'intérêt. Entre 1950 et 2021, les décennies avec les rendements mensuels des bons du Trésor à 10 ans les plus élevés étaient également les décennies (années 1970, 80 et 90) où les actions et les obligations étaient les plus positivement corrélées.
Comment se diversifier pendant les hausses de taux d'intérêt
Alors, que doit faire un investisseur lorsque les taux d'intérêt sont à la hausse ? Le rapport Morningstar propose plusieurs idées. Premièrement, les investisseurs qui cherchent à maintenir un portefeuille diversifié peuvent envisager de passer des obligations/fonds à plus longue durée aux obligations à durée intermédiaire ou courte, suggère le rapport.
Taux variable Les fonds, qui investissent dans des obligations dont les taux d'intérêt évoluent en fonction de références externes, peuvent également être une option lorsque les taux devraient augmenter. Cependant, Morningstar note que les fonds à taux variable comportent plus de risque de crédit qu'une obligation d'État.
Ensuite, il y a ce que Morningstar appelle des « expositions de niche », comme l'or et fonds d'actions du marché neutre. Ces actifs peuvent être de bonnes options pour les investisseurs à la recherche de faibles corrélations avec les actions et d'une plus grande diversification que ce qu'offrent les obligations. Mais comme les fonds à taux variable, ils comportent leurs propres risques, ajoute le rapport.
"Les prix de l'or sont fortement influencés par le sentiment, et c'est pendant les crises du marché que l'or gagne en attrait", indique le rapport. « Les stratégies neutres au marché des actions sont difficiles à mettre en place et de nombreuses offres ont des profils de performance incohérents. En fin de compte, les expositions de niche dans ce sens sont destinées aux investisseurs qui comprennent les risques. »
La quatrième alternative, et peut-être la plus appropriée, réside peut-être dans géré activement fonds obligataires. Les fonds gérés activement ont plus de flexibilité que fonds indiciels et peut éviter les pièges de la hausse des taux d'intérêt, note Morningstar.
Cependant, rien ne peut remplacer des obligations de haute qualité et un Portefeuille 60/40, même lorsque les taux d'intérêt augmentent. Au cours des trois décennies où la corrélation entre les actions et les obligations était la plus élevée, la relation n'a jamais dépassé 0.5 (la corrélation maximale est de 1.0).
"Plus important encore, sur des horizons temporels plus longs, y compris des périodes de taux stables ou en baisse, les avantages de la diversification entre les actions et les obligations améliorent considérablement les rendements ajustés au risque d'un portefeuille", conclut le rapport. « De 1950 à fin 2021, le rendements ajustés au risque (tel que mesuré par un Ratio de Sharpe) d'un portefeuille 60/40 a devancé les composantes actions et obligations individuelles.
Si votre horizon temporel est long, il est probablement moins nécessaire de vous soucier exactement de votre allocation d'actifs résistera à l'environnement de hausse des taux. "Ainsi, plutôt que d'être obsédés par une période de hausse des taux, les investisseurs patients devraient faire confiance à la diversification à long terme", indique le rapport.
Conclusion
La Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt pour la première fois depuis 2018 mercredi, lorsque le taux d'intérêt fédéral cible est passé de 0-0.25% à 0.25-0.50%. La hausse des taux est la première des sept augmentations prévues en 2022.
Morningstar a constaté que lorsque les taux d'intérêt augmentent, la corrélation entre les actions et les obligations augmente également. Cela rend la diversification au sein des portefeuilles plus difficile. Cependant, les investisseurs peuvent envisager des mouvements tactiques tels que la rotation des obligations à longue durée vers des obligations à durée plus courte, l'investissement dans des fonds à taux variable, ainsi que des stratégies obligataires gérées activement.
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Le poste 4 mouvements à faire dans votre portefeuille à mesure que les taux d'intérêt grimpent apparaît en premier sur Blog SmartAsset.
Source : https://finance.yahoo.com/news/4-moves-portfolio-interest-rates-204856211.html