Pendant plus d'une décennie après la Grande Crise financière, les banques centrales du monde entier ont maintenu les taux d'intérêt bas dans le but de relancer l'économie.
C'était une ère d'argent bon marché qui alimentait les investissements risqués dans des actions technologiques non rentables, des crypto-monnaies douteuses et des introductions en bourse dérobées connues sous le nom de SPAC. Et lorsque le COVID a frappé et que les banques centrales ont doublé leurs politiques monétaires souples pour empêcher une récession mondiale, cela a contribué à exacerber un tout nouveau problème : l'inflation.
Aujourd'hui, les responsables des banques centrales du monde entier augmentent les taux d'intérêt pour contrer la flambée des prix à la consommation. Même la Banque du Japon, qui a lancé des politiques monétaires souples, notamment des taux proches de zéro, a laissé ses taux d'intérêt à long terme augmenter cette semaine. Ce changement brutal représente une nouvelle ère pour l'économie mondiale, les marchés et les investisseurs, qui devrait ramener des considérations commerciales classiques telles que les bénéfices et la stabilité.
"Je pense que vous avez parfois un tournant dans l'ère de l'investissement et de l'économie, et nous en sommes maintenant à l'un d'entre eux après plus d'une décennie de taux d'intérêt proches de zéro", a déclaré George Ball, président de Sanders Morris Harris, une société d'investissement basée à Houston. ferme, dit Fortune.
Ball a déclaré qu'il pensait que les taux d'intérêt américains atteindraient en moyenne 3% beaucoup plus "normaux" au cours de la prochaine décennie, ce qui devrait conduire à une approche plus conservatrice de la part des investisseurs.
S'il y a une nouvelle phrase à la mode pour cette nouvelle réalité, c'est "revenir à la normale", a déclaré Tim Pagliara, directeur des investissements de la société de conseil en investissement CapWealth. Fortune.
"Nous allons dénouer une grande partie de la spéculation", a-t-il déclaré. "Il va y avoir beaucoup de réévaluation de tout, de l'immobilier commercial à la façon dont le public investisseur regarde des choses comme la crypto."
Les bénéfices sur les promesses. Des investisseurs, pas des spéculateurs
Au cours de la dernière décennie, la promesse de croissance a été suffisante pour que de nombreuses actions montent en flèche. Les bénéfices et un modèle commercial durable pourraient venir plus tard. Mais avec la hausse des taux d'intérêt, les experts fortune ont convenu qu'une approche d'investissement plus sélective et soucieuse du profit sera indispensable au cours de la prochaine décennie.
"Vous pouvez simplement acheter des actions technologiques et partir en vacances", a déclaré Jon Hirtle, président exécutif de Hirtle Callaghan & Co., une société externalisée de directeur des investissements. fortune. "Et il est peu probable que ce soit ce que nous aurons à l'avenir."
La hausse des taux d'intérêt augmente le coût d'emprunt tant pour les entreprises que pour les consommateurs. Cela ralentit la croissance économique et réduit les bénéfices des entreprises, ce qui exerce une pression sur les entreprises non rentables et très endettées.
Ball a fait valoir que cela signifie que les valorisations de ces entreprises, dont les pires sont étiquetées "des morts-vivants» par les analystes – seront bien inférieurs à ce qu'ils sont aujourd'hui à l'avenir.
Et Pagliara a expliqué que la hausse des taux signifie également que les comptes d'épargne et autres investissements moins risqués offriront de meilleurs rendements qu'au cours de la dernière décennie. L'attrait de rendements plus élevés et l'absence de risque inciteront certains investisseurs à s'éloigner des paris sur les actions.
"Ce que nous faisons, c'est que nous dissuadons les spéculateurs et que nous encourageons les épargnants", a déclaré Pagliara. "Je pense donc que c'est vraiment positif, même si la transition sera très cahoteuse."
La hausse des taux d'intérêt ravive les anciennes opportunités
Des taux d'intérêt plus élevés devraient également raviver l'attrait des placements à revenu fixe et stimuler le portefeuille classique 60/40, une stratégie consistant à allouer 60 % des avoirs d'un portefeuille aux actions et 40 % aux obligations.
Au cours de la dernière décennie, de nombreux investisseurs ont vécu selon la devise selon laquelle "il n'y a pas d'alternative" à l'investissement en actions, ou TINA. Avec des taux d'intérêt proches de zéro, la théorie était que les actions étaient le seul investissement qui offrait un rendement significatif, mais ce n'est plus le cas.
"Ce n'est plus TINA, il y a maintenant une alternative", a déclaré Hirtle. "Les obligations vous offrent un vrai rendement pour la première fois en 10 ans."
La hausse des rendements obligataires signifie que le portefeuille classique 60/40 fera un « retour » au cours de la prochaine décennie.
"Et ce n'est pas surprenant, car il y a seulement quelques mois, la mort du [portefeuille] 60/40 a été largement rapportée", a expliqué Ball. "Généralement, quand vous obtenez ce genre de titre, c'est inopportun et mal avisé."
Dans le cadre du retour au portefeuille classique 60/40 au cours de la prochaine décennie, Pagliara a recommandé d'investir dans des obligations à courte durée et des crédits d'entreprise de haute qualité.
Des perspectives passionnantes et des défis de taille
Alors que la prochaine décennie pourrait être un retour à la normale pour les banques centrales et les investisseurs, certains prévisionnistes préviennent que l'économie mondiale est confrontée à des vents contraires violents qui pourraient conduire à un scénario cauchemardesque.
Nouriel Roubini, professeur émérite à la Stern School of Business de l'Université de New York et PDG de Roubini Macro Associates, soutient que l'augmentation de la dette publique et privée pourrait déclencher une «crise de la dette stagflationniste». Et le mois dernier, il a même dit fortune qu'une série de « mégamenaces » simultanées - y compris le changement climatique et les dépenses publiques excessives - pourrait conduire à « une autre variante d'une Grande Dépression ».
Le titan des fonds spéculatifs Stanley Druckenmiller a également averti en septembre à propos d'une «forte probabilité» que le marché boursier américain soit «stable» pendant les 10 prochaines années dans un contexte de récession mondiale et de démondialisation.
Roubini et Druckenmiller soutiennent que la montée des tensions entre les superpuissances mondiales ralentira la tendance à la mondialisation qui a permis la libre circulation des biens et des services bon marché pendant des décennies. Mais Hirtle a déclaré qu'il croyait que la mondialisation n'était pas terminée.
« C'est juste un peu ralenti. C'est toujours avec nous », a-t-il expliqué.
Hirtle soutient que les avertissements concernant la démondialisation sont l'exemple parfait de la façon dont les prévisionnistes comme Roubini et Druckenmiller sont trop concentrés sur les « cycles » à court terme.
"La ligne de tendance à long terme est toujours très, très positive", a-t-il déclaré, soulignant les progrès récents dans traitements du cancer ainsi que énergie de fusion qui pourrait complètement changer l'économie mondiale. "Vraiment, c'est comme jamais auparavant le monde n'a été aussi positif sur n'importe quel type de - vous pouvez regarder n'importe quelle mesure."
Et Hirtle n'est pas le seul à être optimiste quant à l'avenir des investisseurs et de l'économie.
Ball a déclaré que les prévisions de stagflation sont une « échappatoire » qui ignore le fait qu'il y a plus de données et d'innovations dans l'économie que jamais. La nouvelle ère des marchés représente un nettoyage nécessaire, bien que douloureux, mais l'économie mondiale s'en sortira mieux de l'autre côté, a-t-il soutenu.
"Les périodes d'euphorie doivent être suivies de périodes d'abstinence", a déclaré Ball. « L'augmentation de l'apprentissage, des connaissances et la vitesse d'amélioration seront remarquables. Et cela alimentera en fin de compte des taux de croissance économique plus élevés - et des périodes plus longues - que ceux auxquels nous avons été habitués, vraiment au cours des 100 dernières années.
Pagliara a ajouté que la prochaine décennie sera une "période très excitante pour l'humanité" et en particulier pour les Américains.
"Si nous exécutons, si nous répondons de la bonne manière et que nous commençons à agir de manière bipartite, c'est en fait une période passionnante pour l'Américain moyen qui souhaite une mobilité ascendante", a-t-il déclaré.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html