Le rendement des bons du Trésor à 10 ans baisse en réponse à la chute des prix

Points clés

• Les derniers chiffres du PPI ont confirmé que l'inflation est sur une tendance à la baisse et que, à moins d'événements mondiaux importants susceptibles d'influencer les marchés américains, nous pourrions nous attendre à ce que cette tendance se poursuive
• Lorsque l'inflation baisse, le rendement du Trésor à 10 ans a tendance à suivre
• Alors que le refroidissement de l'inflation peut également provoquer des courbes de rendement inversées, cet indicateur économique n'a pas duré assez longtemps pour être un prédicteur infaillible de la récession.

Après que les derniers chiffres de l'indice des prix à la production (PPI) ont révélé une baisse des prix de gros la semaine dernière, les marchés ont réagi de manière considérable. En particulier, les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont chuté de façon spectaculaire.

Depuis, les rendements ont un peu rebondi, mais ils sont loin d'être récupérés. Dans l'ensemble, ils suivent une tendance à la baisse que nous observons depuis novembre 2022, mais il y a eu des hauts et des bas.

Voici ce que la chute des rendements du Trésor à 10 ans signifie pour votre portefeuille et pourquoi ils ont été si fortement influencés par le dernier rapport PPI.

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Le dernier rapport PPI révèle un ralentissement des prix

Le PPI mesure le montant d'argent que les entreprises américaines reçoivent pour leurs biens et services. Selon le dernier rapport, le PPI a montré une baisse de 0.5 % des prix de gros en décembre.

C'était plus que prévu, car les prévisions de l'industrie prévoyaient une baisse de 0.1 %. Cependant, cela fait suite à l'annonce d'une baisse de l'inflation plus importante que prévu, les chiffres de décembre ramenant le chiffre d'une année sur l'autre à 6.5 %.

L'annonce des derniers chiffres du PPI affirme que l'inflation pourrait poursuivre sa tendance à la baisse, ce qui pourrait être un soulagement pour la Fed et les consommateurs américains. Bien que la plupart des investisseurs et emprunteurs américains préféreraient que la Fed ralentisse son rythme de hausse des taux d'intérêt à la lumière des dernières nouvelles, il faudra attendre le 1er février 2023 pour voir la réaction de la banque centrale.

Les rendements chutent par rapport à leur niveau le plus élevé depuis la Grande Récession

De juillet 2022 à octobre 2022, les rendements du Trésor à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2009 à janvier 2010, lorsque les Américains ressentaient de puissantes répliques du Récession de « 2008 ». La politique monétaire menée par la Fed pour lutter contre l'inflation, qui a culminé à 9.1 % en juin 2022, a poussé les rendements des bons du Trésor plus haut qu'ils ne l'ont été depuis plus d'une décennie.

Depuis novembre, le consensus général est que l'inflation suit une tendance à la baisse, du moins pour le moment. Nous n'avons aucune idée ce qui nous attend pour 2023, en particulier avec les conflits géopolitiques et les nouvelles inquiétudes liées à la pandémie qui font rage à travers le monde.

Ce consensus se traduit par une trajectoire descendante rapide du rendement du Trésor à 10 ans. Alors que les rendements ont augmenté et baissé entre-temps, dans l'ensemble, le sentiment des investisseurs semble croire que l'inflation va dans la bonne direction, de sorte que les rendements sont également orientés à la baisse.

La baisse la plus récente après l'annonce du PPI de la semaine dernière n'était que la dernière de ce voyage. Selon le Département du Trésor des États-Unis, les rendements ont chuté à 3.37 % après la nouvelle. Cependant, ils sont remontés à 3.48 % au 20 janvier 2023. Avant le rapport PPI, ils étaient à 3.53 %.

Pour rappel, en octobre 2022, les rendements ont atteint 4.25 %.

La courbe des taux inversée peut être une source de préoccupation

Alors que la baisse des rendements du Trésor à 10 ans est un indicateur que l'inflation est en baisse, elle est également une source de préoccupation dans l'environnement actuel, car les rendements du Trésor à trois mois sont plus élevés, se situant à 4.72 % au 20 janvier 2023.

Cela crée une courbe de rendement inversée, ce qui signifie que le rendement que vous obtiendrez sur les bons du Trésor à court terme est supérieur au rendement sur les bons du Trésor à long terme. Dans ce cas, nous assistons à une courbe de rendement inversée parce que la Fed a relevé ses taux à un rythme spectaculaire au cours de la dernière année, ce qui a rendu beaucoup plus coûteux l'emprunt d'argent.

Certains investisseurs considèrent la courbe de rendement inversée comme un canari dans une mine de charbon, prédisant des temps de récession à venir. C'est peut-être encore vrai, mais il est trop tôt pour le dire. La taille de l'écart entre les deux taux compte, tout comme la durée de la courbe. À partir de ce mois-ci, les banquiers ne sont pas convaincus que c'est un outil prédictif utile à moins qu'il ne continue.

La Fed note que ses recherches ont prouvé que ces corrélations ne sont pas nécessairement exactes. Nous savions que les emprunts à court terme deviendraient plus chers lorsque les taux commenceraient à augmenter, et la Fed a toujours été consciente qu'une récession serait une conséquence potentielle de ses actions.

Cependant, ils ont fait de leur mieux pour éviter ce résultat. Actuellement, certains espèrent la Fed peut réussir un atterrissage en douceur.

Le rendement à 10 ans affecte les taux hypothécaires

Une bonne chose à propos du rendement du Trésor à 10 ans est que les taux hypothécaires sont étroitement liés à cette mesure. En octobre 2022, les taux d'intérêt hypothécaires étaient devenus tellement incontrôlables par rapport au Trésor à 10 ans que nous avons vu un correction du marché en novembre 2022. Les taux d'intérêt hypothécaires ont chuté puis se sont quelque peu stabilisés malgré la poursuite des hausses de taux fédérales.

Si le rendement des bons du Trésor à 10 ans continue de baisser, nous pourrions nous attendre à voir les taux hypothécaires baisser davantage, atténuant certains des pression sur le marché du logement. S'il devient moins cher d'acheter une maison, cela pourrait avoir un impact positif net global sur les rendements du Trésor à court terme, atténuant la gravité de la courbe inversée.

Alternativement, nous pourrions basculer dans une récession officielle. Il n'y a pas de boules de cristal ici, mais il y a des raisons d'espérer au milieu de toute l'anxiété.

La ligne de fond

L'inflation est finalement dirigée vers le bas, mais elle a encore un long chemin à parcourir avant d'atteindre l'objectif de 2 % de la Fed. Puisqu'il semble en voie de disparition, le rendement du Trésor à 10 ans se dirige également dans la même direction.

Nous pouvons considérer cela comme un signe encourageant des choses à venir pour l'économie américaine dans les mois à venir, mais cet optimisme doit être atténué par une reconnaissance réaliste que la Fed n'est pas encore tirée d'affaire.

Bien qu'ils puissent être en mesure de freiner l'inflation sans provoquer de récession, une récession reste une possibilité. Cela est particulièrement vrai lorsque l'on considère les conflits mondiaux et les conséquences d'une pandémie en cours.

Les récessions devraient déjà être intégrées à vos plans d'investissement à long terme, mais cela ne les rend pas moins stressants. Si vous souhaitez que l'intelligence artificielle fasse le gros du travail lorsqu'il s'agit de rechercher vos investissements, essayez l'un des Q.ai Kits d'investissement. Vous pouvez même activer Protection de portefeuille pour plus de tranquillité d'esprit.

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