Les tueurs d'Ethereum sont parfaits pour les investisseurs, mais rien d'autre, dit Smith de Blockchain.com

Selon le co-fondateur et PDG de Blockchain.com, Peter Smith, la sauvegarde des blockchains de la couche 1 s'est avérée un pari incroyablement réussi dans le passé et pourrait le rester – bien qu'aucune d'entre elles ne menace vraiment la couronne d'Ethereum.

Si les goûts de Solana, Avalanche et Near Protocol ont été la première vague de soi-disant tueurs Ethereum, Aptos et Sui – de nouvelles chaînes de blocs de couche 1 basées sur Move, un langage de programmation développé à l'origine par les ingénieurs de Facebook – sont la seconde.

Le développeur Sui Mysten Labs serait en pourparlers pour lever des centaines de millions de dollars auprès d'investisseurs, tandis que l'équipe derrière Aptos a déjà encaissé 350 millions de dollars sur deux augmentations cette année.

Pourtant, Ethereum reste très vivant - et le protocole dominant sur lequel mener des activités décentralisées. En effet, il en est aux dernières étapes du passage à un modèle de preuve de participation dans le but de rendre le réseau moins cher à utiliser et plus économe en énergie.

Pourtant, malgré la concurrence croissante, il n'est pas surprenant que les investisseurs continuent de se lancer dans les blockchains de la couche de base, selon Smith, car ils peuvent encore s'avérer incroyablement rentables. 

"Aucune de ces couches 1 alternatives n'a failli battre Ethereum, mais elles ont rapporté beaucoup d'argent aux investisseurs", a-t-il déclaré à The Block dans une interview. "Si vous êtes un investisseur précoce dans une couche 1 qui obtient une sorte d'échelle, même si c'est à petite échelle, cela a généré des rendements phénoménaux pour vous."

"C'est là qu'il devient nécessaire dans cette conversation de faire la différence entre 'ce truc va-t-il avoir un impact énorme et significatif sur les utilisateurs et la vie quotidienne et construire l'avenir de la finance ?' de 'pouvons-nous gagner de l'argent?' Parce que les deux choses ne vont pas toujours de pair.

Dans le monde plus large du capital-risque, il est inhabituel de voir des investisseurs soutenir plusieurs startups au sein d'un même créneau, en partie parce qu'ils courent le risque de conflits d'intérêts entre des entreprises susceptibles de devenir des concurrents. Ce n'est pas le cas en crypto. Certains capital-risqueurs ont soutenu plusieurs projets dont la mission est de faire tomber Ethereum. Solana et Aptos, par exemple, comptent tous deux Andreessen Horowitz, Multicoin Capital, Jump Crypto, BlockTower Capital, ParaFi Capital et d'autres comme bailleurs de fonds.  

Pour Smith, la raison de soutenir les blockchains de la couche 1 est claire : elles sont capables de fournir des rendements alléchants dans un délai relativement court, qu'elles réussissent ou non à défier Ethereum. 

"Nous voyons beaucoup d'investisseurs sortir des paris de couche 1 réussis du dernier cycle - Solana, Avalanche, Near - et se lancer dans de nouveaux paris de couche 1 liés à Facebook", dit-il.

Le cycle de la vie

Entre le début de 2021 et novembre de cette année-là, la capitalisation boursière de SOL – le jeton natif de Solana – est passée de moins de 100 millions de dollars à près de 80 milliards de dollars, selon les données de CoinGecko. Il est depuis retombé à environ 15 milliards de dollars. Si les premiers bailleurs de fonds du projet, qui auraient généralement acquis des jetons au lieu de capitaux propres, auraient encaissé ne serait-ce qu'une fraction de leurs avoirs au sommet, ils seraient suprêmement dans le noir.

«Je pense qu'il y a une certaine réflexivité du capital en jeu où il y a beaucoup d'incitations à continuer de parier sur les couches 1 pour éliminer Ethereum, car vous êtes déjà très dans l'argent sur cette stratégie. Même si, ironiquement, aucune couche 1 n'a jamais failli éliminer Ethereum », déclare Smith.

Il n'y a apparemment rien de mal à une telle pensée. C'est, comme le souligne Smith, un marché libre. En effet, il pense qu'il est probable qu'une grande partie du capital pour soutenir la première vague de challengers Ethereum provenait de paris réussis sur le bitcoin et l'éther – ou du moins de la connaissance, parmi les commanditaires des investisseurs, du succès de ces paris. La question que pose Smith est plutôt de savoir si les investissements successifs de la couche 1 sont une utilisation productive du capital.

"La chose que je trouve un peu difficile à prendre au sérieux avec certaines des couches 1 lancées maintenant est la suivante : qu'apportez-vous sur le marché qui est bien meilleur que Solana, Avalanche, Near, en tant que sauvegarde d'Ethereum ?" dit Smith. «Et chacune de ces chaînes aurait sa réponse, mais en fin de compte, tous les utilisateurs se soucient de la stabilité et du coût des transactions. Et donc je pense que c'est là que ça devient un peu compliqué pour moi de voir - est-ce la meilleure application du capital, à la fois humain et financier à l'époque ? »

Une part importante de l'argent versé dans la nouvelle vague de couches 1 jusqu'à présent est allée à des programmes d'incitation, qui faisaient fureur à la fin de l'année dernière.

Avalanche a mis de côté près d'un demi-milliard de dollars dans ses jetons AVAX natifs dans le cadre de deux programmes d'incitation en août 2021 et en mars de cette année, le tout dans le but d'attirer les développeurs et les projets dans son écosystème. La valeur totale verrouillée (TVL) sur la blockchain est passée d'environ 160 millions de dollars au début d'août 2021 à un sommet de plus de 12 milliards de dollars en décembre, selon les données de DeFi Llama. TVL avait chuté à environ 10 milliards de dollars à la mi-avril de cette année, avant de chuter au niveau actuel de 2.5 milliards de dollars.

La santé du marché plus large de la cryptographie est également un facteur ici. Solana, qui n'a pas mis en place de programme incitatif historique, a connu une baisse de TVL similaire à celle d'Avalanche au cours de la même période.

"Jusqu'à présent, il n'est pas clair qu'aucune de ces chaînes n'ait vraiment résisté", déclare Smith. La TVL d'Ethereum a également diminué, selon les données de DeFi Llama, bien que de manière moins spectaculaire - passant d'environ 160 milliards de dollars en novembre de l'année dernière à 84 milliards de dollars aujourd'hui.

Malgré son scepticisme, Smith admet que tout problème avec le passage très attendu d'Ethereum au consensus de preuve de participation - connu sous le nom de "fusion" parmi les crypto connaisseurs - signifiera que c'est à nouveau "jeu" pour les blockchains rivales. Cela inclut à la fois Solana et la première vague et les nouveaux protocoles basés sur Move.

"Le défi pour toutes ces blockchains est qu'il faut vraiment espérer que quelque chose ne va pas pour qu'elles réussissent", déclare Smith. "Si Ethereum respecte la fusion et la feuille de route de partage, il n'y aura pas de raison énorme pour que beaucoup de ces chaînes existent."

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