Coinbase survivra-t-il au milieu du chaos de la crypto ?

Points clés

• Coinbase suspend son programme d'affiliation dans le but de réduire les coûts, ce qui a été qualifié par certains commentateurs du marché de "grand drapeau rouge"
• Il s'agit de la dernière d'une série de mesures de réduction des coûts, y compris des licenciements de 18 % de leurs effectifs.
• Après le récent effondrement de Three Arrows Capital, Voyager Digital et Celsius, le marché s'inquiète de l'avenir des entreprises de l'industrie de la cryptographie
• En tant qu'entreprise publique, les finances de Coinbase sont ouvertes à tous et actuellement, il ne semble pas qu'elles soient en danger immédiat de connaître un effondrement similaire.

Les derniers mois ont vu les faillites des poids lourds de la cryptographie Celsius, Three Arrows Capital (3AC) et Voyager, ainsi que l'effondrement total de la crypto-monnaie à grande capitalisation Terra Luna et du TerraUSD lié.

Alors, est-ce que Coinbase est le prochain ?

C'est la question que certains commencent à se poser, avec des rumeurs d'insolvabilité de Coinbase qui commencent à prendre de l'ampleur. Comme tout le monde dans l'industrie, Coinbase a subi des pressions en 2022 en raison de l'effondrement des marchés de la crypto-monnaie.

Ce n'est pas quelque chose qu'ils ont hésité, le PDG Brian Armstrong ayant annoncé en juin que l'entreprise licencierait 18% de ses effectifs. Dans un publier sur le blog Coinbase, Armstrong a déclaré qu'il pensait qu'une récession était probable et qu'un hiver crypto était là.

Ces défis ne sont pas uniques à Coinbase, mais la façon dont ils doivent les gérer l'est. En effet, contrairement à Celsius, 3AC, Voyager et la plupart des autres sociétés du secteur de la cryptographie, Coinbase est une société publique.

Ils sont cotés au NASDAQ, ce qui signifie qu'ils relèvent de la SEC et ont beaucoup plus de T à traverser et de points à pointer que la plupart des autres entreprises de cryptographie. Donc, avec un marché volatil et des problèmes de liquidité dans l'industrie, les investisseurs de Coinbase devraient-ils être nerveux ?

La toile de fond crypto

À moins que vous n'ayez vécu hors réseau dans l'Himalaya au cours de la dernière année, vous saurez que le marché de la cryptographie s'est effondré tout au long de 2022. Bitcoin est en baisse de plus de 40%, Ethereum est en baisse de plus de 50% et de nombreuses autres pièces et jetons sont encore plus bas.

Ces chutes massives ont créé de gros problèmes de liquidités pour les entreprises qui ont été construites pour utiliser la crypto comme garantie et fonds de roulement. 3AC a été le premier gros domino à tomber. Le fonds spéculatif crypto, qui gérait à un moment donné jusqu'à 10 milliards de dollars d'actifs, a été mis en liquidation par un tribunal des îles Vierges britanniques après avoir échoué à répondre aux appels de marge.

3AC a emprunté de l'argent à beaucoup d'endroits différents, et leur la faillite a provoqué une contagion effet à d'autres sociétés, notamment le prêteur crypto Voyager Digital à qui l'on devait 670 millions de dollars. Le défaut de paiement de 3AC sur cette dette a contraint Voyager à la faillite du chapitre 11.

Parmi les autres entreprises touchées par l'effondrement de 3AC figurent Genesis, BitMEX, Blockfi et FTX.

C'est une histoire similaire pour la plateforme DeFi Celsius, qui a interrompu tous les retraits et transferts sur la plateforme le 12 juin. Les spéculations se sont multipliées sur ce que cela signifierait pour les déposants, ces craintes ayant été confirmées lorsque Celsius a annoncé qu'il déposait une demande de faillite en vertu du chapitre 11 plus tôt cette semaine.

Ces problèmes sont causés par plusieurs facteurs différents. La première est simplement que les bilans des entreprises ont été martelés en raison de la chute des prix de la cryptographie. Le second concerne les problèmes de liquidité, les clients cherchant à retirer leur argent de la cryptographie vers des actifs plus sûrs en raison de niveaux de volatilité extrêmement élevés.

Même pour les entreprises bien capitalisées et disposant de solides réserves de liquidités, l'environnement du marché a rendu les choses difficiles et Coinbase n'est pas la seule entreprise de cryptographie à licencier du personnel. Gemini a annoncé une réduction de ses effectifs de 10 %, BlockFi de 20 %, Crypto.com de 5 % et la place de marché NFT OpenSea supprime également 20 % de ses employés.

Coinbase arrête son programme d'affiliation

Tout cela a fait des ravages sur le cours de l'action Coinbase, qui a chuté de plus de 70 % jusqu'à présent cette année. Mais ce sont les récentes mesures de réduction des coûts de la société qui ont lancé la rumeur en surmultipliée.

Coinbase semble se concentrer fortement sur la réduction des coûts en ce moment. Les licenciements en sont l'exemple le plus évident, mais ils ont également annoncé en juin qu'ils fermeraient Coinbase Pro, une plate-forme avancée conçue pour les commerçants professionnels et à volume élevé.

Cette décision verrait les utilisateurs existants passer à la plate-forme standard Coinbase, qui a été renforcée par des fonctionnalités avancées dans le but de conquérir un segment plus large du marché. Pris isolément, cela semble être une décision assez sensée, mais lorsqu'il est combiné avec les autres modifications apportées, il est clair que Coinbase recherche activement des moyens de réduire les frais généraux.

La grande nouvelle de cette semaine, cependant, est que Coinbase a suspendu leur programme d'affiliation aux États-Unis.

Les programmes d'affiliation sont une stratégie marketing courante utilisée par presque toutes les industries du monde et c'est l'une des principales sources de revenus pour les créateurs de contenu et les influenceurs. Les programmes fonctionnent en fournissant aux créateurs de contenu un lien unique, qu'ils peuvent ensuite inclure dans leur contenu.

Lorsqu'une personne utilise le lien pour s'inscrire à un service ou acheter un produit, le créateur reçoit une commission ou des frais pour avoir référé le client à l'entreprise.

Les programmes d'affiliation du secteur financier peuvent être particulièrement lucratifs pour les créateurs de contenu. Pas plus tard qu'au début de 2022, les affiliés de Coinbase recevaient jusqu'à 40 $ pour chaque nouvelle inscription qu'ils généraient grâce à leur contenu.

Dans le cadre de ses récentes mesures de réduction des coûts, Coinbase a réduit la commission sur les nouvelles inscriptions en avril, les faisant passer de 40 $ à 2 $ avant de suspendre complètement le programme cette semaine.

Les programmes d'affiliation peuvent être un moyen très efficace d'obtenir de nouveaux clients, mais dans un environnement où les prix sont bas et la volatilité élevée, ces nouveaux clients peuvent ne pas être aussi actifs que ceux acquis lors d'un marché haussier. Étant donné que cela coûte de l'argent réel à Coinbase en commission d'affiliation chaque fois qu'ils ajoutent un nouveau client, ils ont décidé que, pour le moment du moins, ce coût devait disparaître.

Coinbase a déclaré qu'ils prévoyaient de ramener le programme en 2023, mais ils n'ont pas donné de date précise pour exactement quand ils s'attendent à ce qu'il soit rétabli.

Certains commentateurs ont signalé cette décision comme un "grand drapeau rouge" et ont exprimé des inquiétudes quant à l'avenir de Coinbase. Il est raisonnable que les investisseurs se méfient d'une entreprise qui opère dans l'industrie notoirement volatile de la cryptographie, à un moment où les prix se sont effondrés. Cependant, il existe une grande différence entre Coinbase et les autres grands noms qui ont récemment fait faillite.

Les obligations de Coinbase en tant qu'entreprise publique

Coinbase est une société cotée en bourse, ce qui signifie que d'un point de vue financier, c'est un livre ouvert. Il existe des exigences strictes en matière de divulgation pour les sociétés ouvertes, ce qui signifie que les investisseurs peuvent voir la santé financière de l'entreprise au centime près.

Ceci est très différent de la situation avec 3AC, Celsius et Voyager Digital. Ces sociétés n'ont aucune obligation de divulgation. Les clients n'ont aucun moyen de connaître la santé financière de l'entreprise, et les personnes qui les dirigent n'ont aucune obligation de fournir des détails ou un contexte sur la santé de l'entreprise.

En regardant les finances de Coinbase à la fin du mois de mars 2022, il y a un certain nombre de détails qui méritent d'être soulignés. Premièrement, la société dispose actuellement de plus de 6 milliards de dollars de liquidités et d'un bénéfice net de 2.4 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. Ce chiffre de revenu est en baisse par rapport au trimestre précédent, ce qui est prévisible étant donné que les volumes de transactions ont considérablement diminué depuis la fin de 2021.

Pris isolément, ces chiffres ne donnent pas aux investisseurs une idée de la sécurité financière de Coinbase, mais il est possible d'utiliser les chiffres fournis pour appliquer des ratios financiers conçus pour évaluer la santé financière d'une entreprise.

Le ratio actuel examine la capacité d'une entreprise à payer ses dettes à court terme avec ses actifs facilement accessibles, comme la trésorerie. Si une entreprise a un ratio actuel inférieur à 1.00, cela signifie qu'elle n'a pas assez de liquidités pour rembourser ses dettes, et si elle a un ratio supérieur à 1.00, cela signifie qu'elle en a assez pour rester solvable à court terme.

Actuellement, Coinbase a un ratio actuel de 1.6, ce qui suggère qu'ils sont dans une position confortable par rapport à leur dette et leurs actifs à court terme. Ce n'est pas tout, car il s'agit simplement d'un aperçu des obligations financières à court terme de l'entreprise.

Pour une mesure à plus long terme de la solvabilité d'une entreprise, l'examen du ratio d'endettement peut fournir un guide sur le niveau d'endettement de l'entreprise. De manière générale, un ratio d'endettement inférieur à 1.00 serait considéré comme assez sûr, car cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres, il y a moins de 1 dollar de dette.

La fourchette acceptable est différente selon les industries, mais actuellement le ratio d'endettement de Coinbase est d'environ 0.63.

Pour fournir un contexte à ces chiffres, la plateforme de trading Robinhood a actuellement un ratio actuel de 1.4 et un ratio d'endettement de 0.32. La plateforme de paiement Block (anciennement Square) a un ratio actuel de 2.00 et un ratio d'endettement de 0.29. Pay PalPYPL
a un ratio actuel de 1.2 et un ratio d'endettement de 0.48.

Dans l'ensemble, Coinbase semble actuellement être un moyen de sortir d'une crise de liquidité. Cela ne veut pas dire que cela ne pouvait pas changer. Les revenus sont en baisse par rapport à l'année dernière et les investisseurs seront ravis d'entendre une mise à jour de la société le 9 août lors de la publication de leurs résultats financiers du deuxième trimestre.

Il est probable que les revenus aient chuté, et c'est sûrement la raison pour laquelle l'entreprise cherche à réduire ses coûts à court terme.

La réglementation et la « bureaucratie » sont souvent présentées sous un jour négatif, mais si l'industrie de la cryptographie nous montre quelque chose, c'est que cet examen et cette surveillance peuvent être très importants. Cela n'empêchera pas Coinbase d'éprouver des difficultés sur un marché difficile, mais la transparence rend les relations avec l'entreprise en tant que clients et investisseurs beaucoup plus sûres.

La crypto vaut-elle la peine d'investir en ce moment?

La crypto reste un jeu à haut risque et cela ne devrait pas changer de si tôt. Cela dit, les prix sont les plus bas depuis longtemps et nous avons récemment commencé à voir un léger revirement. Il n'y a aucun moyen de savoir s'il s'agit d'un point sur le graphique ou du début d'une tendance à plus long terme, mais si vous voulez vous lancer dans la cryptographie, il existe de bonnes et de mauvaises façons de s'y prendre.

Nous avons vu à quel point il est facile pour des pièces individuelles ou des entreprises de faire faillite. Si vous êtes un investisseur, c'est un gros risque, et c'est pourquoi la diversification est si importante. Savoir comment structurer un portefeuille qui minimise ce risque peut être difficile, c'est pourquoi nous avons créé deux kits d'investissement qui le font pour vous.

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