Le rapport sur la politique de cryptographie de la Maison Blanche dénonce les actifs numériques

Un nouveau rapport de la Maison Blanche accuse les actifs numériques de ne pas tenir leur prétendue promesse initiale et d'augmenter les risques pour les consommateurs et l'ensemble du système financier américain.

Le rapport économique annuel du président au Congrès jette un doute majeur sur les avantages des actifs numériques et intervient presque exactement un an après que le président Joe Biden a ordonné à plusieurs agences fédérales de rechercher et de publier des rapports sur la question.

Notant que les actifs numériques ont été présentés comme des outils de distribution de la propriété intellectuelle et de la valeur financière, un meilleur mécanisme de paiement, une voie pour une inclusion financière accrue et un moyen d'éliminer les intermédiaires financiers, le rapport affirme que "jusqu'à présent, les actifs cryptographiques n'ont apporté aucun de ces avantages.

«En effet, les actifs cryptographiques à ce jour ne semblent pas offrir d'investissements avec une valeur fondamentale, ils n'agissent pas non plus comme une alternative efficace à la monnaie fiduciaire, améliorent l'inclusion financière ou rendent les paiements plus efficaces; au lieu de cela, leur innovation a consisté principalement à créer une rareté artificielle afin de soutenir les prix des actifs cryptographiques – et beaucoup d'entre eux n'ont aucune valeur fondamentale », indique le rapport publié par l'administration Biden. "Cela soulève la question du rôle de la réglementation dans la protection des consommateurs, des investisseurs et du reste du système financier contre les paniques, les crashs et les fraudes liées aux crypto-actifs."

Changement de ton

Les critiques dans le rapport au Congrès peuvent signaler un changement d'approche d'agnostique à ouvertement contradictoire envers les actifs numériques. 

La Maison Blanche suggère que le réseau de paiement plus rapide de la Fed, qui sera bientôt lancé, pourrait éliminer une grande partie de l'argument en faveur des actifs numériques, affirmant que "la poursuite des investissements dans l'infrastructure financière du pays a le potentiel d'offrir des avantages significatifs aux consommateurs et aux entreprises". Le rapport met en doute – mais n'exclut pas – la possibilité d'une monnaie numérique de la banque centrale américaine, affirmant que les CBDC pourraient nuire à la disponibilité du crédit et augmenter le risque de panique bancaire. 

Le rapport économique annuel note que certains des avantages de la technologie des registres distribués pourraient être atteints à l'avenir. Il cite spécifiquement le programme pilote de la Réserve fédérale de New York pour une monnaie numérique de banque centrale de gros visant à effectuer des paiements entre banques, y compris des transactions transfrontalières, pratiquement instantanées. 

Le document de la Maison Blanche soutient également que les actifs numériques ne sont ni une réserve de valeur efficace, ni un moyen de paiement efficace. 

"Il y a aussi des tensions dans le fait qu'un actif soit promu à la fois comme monnaie et comme véhicule d'investissement", lit-on dans le rapport. "En tant que monnaie, l'instrument devrait avoir une valeur stable, suggérant une volatilité limitée des prix. Mais en tant qu'actif risqué, il devrait connaître une volatilité des prix, pour laquelle un investisseur serait récompensé par un rendement attendu élevé. En tenant tout le reste constant, plus un actif est risqué, moins il est susceptible de servir efficacement de monnaie.

Cela inclut la perspective que les stablecoins deviennent un outil de paiement largement adopté, indique le rapport. 

"Les détenteurs de Stablecoin qui n'ont pas de droits de rachat peuvent ne pas être en mesure de trouver des contreparties disposées à quitter leurs positions en Stablecoin", lit-on dans le document, qui fait écho à un rapport du Financial Stability Oversight Council qui a distingué l'USDC de Tether and Circle. La Maison Blanche ajoute que les pièces stables sont «trop risquées» pour servir encore un large objectif de paiement. 

Mais qu'en est-il de la technologie sous-jacente ?

La Maison Blanche semble avoir une mauvaise opinion de la technologie des registres distribués dans son ensemble, citant des arguments selon lesquels la technologie existante pourrait mieux remplir des fonctions similaires, et faisant des trous dans plusieurs cas d'utilisation spécifiques. Il note également la non-conformité fréquente des valeurs mobilières et d'autres lois réglementaires financières, un grand nombre d'escroqueries et une concentration inhabituelle d'activités par des plateformes de trading crypto qui seraient interdites sur une bourse existante. 

La Maison Blanche fustige également l'exploitation minière de preuve de travail, arguant qu'elle "a peu ou pas d'avantages concomitants" pour les communautés où les mineurs s'installent tout en augmentant les coûts énergétiques locaux et en augmentant le risque de crises énergétiques. 

DeFi n'échappe pas non plus aux critiques de la Maison Blanche. 

«Bien que les applications DeFi prétendent aider à élargir l'accès au crédit en diminuant les frais d'intermédiation, elles créent de sérieux risques pour les investisseurs et entraînent au moins deux risques pour le système financier au sens large: l'utilisation d'un effet de levier important et l'exécution de fonctions réglementées sans respect des règles appropriées. règlements."

Dans la conclusion de son chapitre sur les actifs numériques, la Maison Blanche demande instamment aux régulateurs «d'appliquer les leçons que la civilisation a apprises, et donc de s'appuyer sur des principes économiques, pour réglementer les actifs cryptographiques».

Le Conseil des conseillers économiques, l'une des deux principales unités de politique économique au sein de la Maison Blanche, rédige le rapport annuel, que le président signe. Biden a nommé en février Jared Bernstein, membre actuel de ce panel et ancien responsable des administrations Obama et Clinton, pour en devenir le président.

Reste à savoir si les critiques présentées dans le rapport reflètent une opinion majoritaire au sein de l'administration. Lael Brainard, l'ancien vice-président de la Réserve fédérale et nouveau chef du Conseil économique national, l'autre grand groupe de politique économique de la Maison Blanche, a joué un rôle actif dans la recherche CBDC de la Fed.

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