Qu'est-ce que le Crypto Staking et pourquoi la SEC sévit-elle ?

(Bloomberg) - Dans la dernière d'une série d'actions intentées par la Securities and Exchange Commission des États-Unis, l'échange de crypto Kraken a accepté de payer 30 millions de dollars pour régler les allégations selon lesquelles il aurait enfreint les règles de l'agence en offrant un service permettant aux investisseurs de gagner des récompenses en "jeu" leurs pièces. La SEC fait pression pour amener les opérateurs de cryptographie aux États-Unis dans le même cadre réglementaire qui régit la vente de toutes sortes de titres – pour traiter les jetons un peu comme des actions et des obligations. Ce qui est différent des autres efforts de répression, c'est que le jalonnement est une caractéristique centrale de nombreuses chaînes de blocs telles qu'Ethereum et la clé pour potentiellement éloigner d'autres crypto-monnaies d'un système qui nécessite de grandes quantités d'électricité.

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1. Qu'est-ce que le jalonnement ?

Il s'agit de déposer de l'Ether ou d'autres crypto-monnaies à utiliser dans ce que l'on appelle un système de « preuve de participation » qui aide à gérer un réseau de chaînes de blocs en ordonnant les transactions de manière à créer un enregistrement public sécurisé. En septembre, Ethereum est passé au jalonnement pour remplacer le système de "preuve de travail" mis au point par Bitcoin, qui continue de l'utiliser. On a dit que le commutateur d'Ethereum réduisait la consommation d'énergie du réseau d'environ 99 %, une étape importante pour une industrie qui a été critiquée pour la quantité d'électricité qu'elle utilise.

2. À quoi servent les systèmes de « preuve de » ?

Les crypto-monnaies ne fonctionneraient pas sans la blockchain, une technologie relativement nouvelle qui remplit la fonction démodée de maintenir un registre des transactions ordonnées dans le temps. Ce qui est différent des enregistrements papier et stylo, c'est que le grand livre est partagé sur des ordinateurs partout dans le monde. La blockchain doit assumer une autre tâche qui n'est pas nécessaire dans un monde d'argent physique - s'assurer que personne ne peut dépenser un jeton de crypto-monnaie plus d'une fois en manipulant le grand livre numérique. Les blockchains fonctionnent sans tuteur central, tel qu'une banque, en charge du grand livre : les systèmes de preuve de travail et de preuve de participation reposent sur une action de groupe pour commander et sauvegarder l'enregistrement séquentiel d'une blockchain.

3. En quoi les deux sont-ils différents ?

Dans les deux systèmes, les transactions sont regroupées en « blocs » qui ont été publiés sur une « chaîne » publique. En preuve de travail, cela se produit lorsque le système comprime les données du bloc dans un puzzle qui ne peut être résolu que par des calculs d'essais et d'erreurs qui peuvent potentiellement nécessiter des millions de fois. Ce travail est effectué par des mineurs qui rivalisent pour être les premiers à proposer une solution et sont récompensés par une nouvelle crypto-monnaie si d'autres mineurs conviennent que cela fonctionne. La preuve de l'enjeu fonctionne en donnant à un groupe de personnes un ensemble d'incitations à la carotte et au bâton pour collaborer sur la tâche. Un exemple : les personnes qui ont déposé ou misé 32 Ether (1 Ether échangé à environ 1,519 10 $ le XNUMX février) peuvent devenir des « validateurs », tandis que ceux qui ont moins d'Ether peuvent devenir conjointement des validateurs sur Ethereum. Les validateurs sont choisis pour commander des blocs de transactions sur la blockchain Ethereum.

4. Quelle est l'incitation au jalonnement ?

Si un bloc est accepté par un comité dont les membres sont appelés attesteurs, les validateurs reçoivent un nouvel Ether. Mais quelqu'un qui a essayé de déjouer le système pourrait perdre les pièces mises en jeu. En règle générale, les personnes qui jalonnent leurs pièces sont récompensées en gagnant des rendements d'environ 4% pour les utilisateurs de jalonnement en tant que service sur Ethereum.

5. Quel est le problème de la SEC avec le jalonnement ?

Kraken et d'autres fournisseurs centralisés proposaient le « staking en tant que service », qui permet aux utilisateurs de miser leurs pièces sans acheter ni entretenir les ordinateurs nécessaires au jalonnement. L'action de l'agence contre Kraken indique clairement qu'elle considère que cela s'apparente au prêt de crypto, dans lequel les fournisseurs paieraient aux déposants de crypto des taux d'intérêt élevés pour le prêt de leurs pièces. C'est une pratique que les régulateurs ont réprimée l'année dernière, lorsqu'un grand nombre de prêteurs comme Celsius Network, BlockFi et d'autres se sont effondrés. La SEC considère à la fois les programmes de prêt de crypto et de jalonnement en tant que service comme des titres, une désignation qui impose un large éventail d'exigences réglementaires dont la crypto pensait qu'elle était à l'abri. Kraken a accepté de cesser immédiatement d'offrir ou de vendre des titres par le biais de services de jalonnement d'actifs cryptographiques aux États-Unis ; il n'a pas admis ou nié les allégations dans la plainte de la SEC.

6. Qu'est-ce que cela signifie pour quelque chose d'être une valeur mobilière ?

Dans sa forme la plus simple, savoir si quelque chose est ou non un titre en vertu des règles américaines est essentiellement une question de savoir à quel point il ressemble à des actions émises par une société qui collecte des fonds. Pour prendre cette décision, la SEC applique un test juridique qui découle d'une décision de la Cour suprême de 1946. Dans ce cadre, un actif peut relever de la compétence de la SEC lorsqu'il implique a. les investisseurs donnent de l'argent b. dans une entreprise commune avec c. l'intention de profiter de d. les efforts de la direction de l'organisation. Dans le jalonnement en tant que service, les utilisateurs déposent leurs pièces dans l'espoir d'en tirer un rendement, tandis que le fournisseur de services s'occupe de l'aspect technique des choses.

7. Pourquoi être étiqueté est-il une question de sécurité ?

Pour commencer, de telles désignations peuvent rendre la gestion d'un programme de jalonnement en tant que service plus coûteuse et complexe. En vertu des règles américaines, le label comporte des exigences strictes en matière de protection des investisseurs et de divulgation. Ce fardeau désavantagerait les petits fournisseurs par rapport aux concurrents aux poches plus importantes. De plus, les échanges qui tentent de continuer à offrir le service seraient soumis à un examen continu de la part des régulateurs, ce qui pourrait entraîner des amendes, des pénalités et, dans le pire des cas, des poursuites si les autorités criminelles étaient impliquées. Cela pourrait également signifier la perte de financements futurs de la part d'investisseurs qui pourraient être réticents face à ces charges de conformité accrues et à cet examen réglementaire. Les partisans d'une réglementation accrue estiment que les désignations de titres se traduiraient par plus d'informations et de transparence pour les investisseurs – et amèneraient finalement plus d'utilisateurs dans les services.

8. Que pourrait signifier une répression du staking crypto ?

La répression ne s'applique qu'aux fournisseurs de jalonnement en tant que service axés sur les consommateurs américains. Les chaînes de blocs sont généralement sécurisées par des validateurs du monde entier, elles continueront donc à fonctionner, en supposant que les régulateurs étrangers adoptent une vision plus indulgente de leurs services. Cela renforcerait la division entre une réglementation lourde aux États-Unis et le Far West dans d'autres parties du monde. On se demande si le durcissement des réglementations entourant le jalonnement aura un impact sur les soi-disant fournisseurs de jalonnement décentralisés, qui prétendent y être immunisés parce qu'ils ne sont pas exploités par une entreprise en particulier ou basés dans un endroit particulier ; en théorie, ces fournisseurs ne sont que des ensembles de logiciels qui exécutent automatiquement des transactions. Mais bon nombre de ces services financiers décentralisés (DeFi) sont en fait gérés par un groupe central de personnes que les régulateurs pourraient potentiellement encore tenir pour responsables de la non-conformité.