Le chien de garde mondial des lois sur les valeurs mobilières se démène pour créer des «normes communes» pour la crypto

Jamais la question de savoir comment les lois sur les valeurs mobilières devraient s'appliquer à la crypto-monnaie n'a été aussi urgente. C'est le point de vue de Lim Tuang Lee, directeur général adjoint, marchés des capitaux pour l'Autorité monétaire de Singapour.

Lim est également président du groupe de travail fintech de l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV). Le groupe de travail a récemment été chargé d'élaborer un ensemble de recommandations politiques spécifiques à la cryptographie pour les régulateurs des valeurs mobilières du monde entier.

Le paysage réglementaire mondial de la cryptographie est un patchwork, et les juridictions varient considérablement en termes d'indulgence envers les projets de cryptographie qui peuvent ressembler à des titres traditionnels. Certains laissent certaines entreprises opérer d'une manière que d'autres jugent illégale.

Des directives internationales sont nécessaires de toute urgence, a déclaré Lim dans un récent discours à Londres, ajoutant que le crash dramatique du marché de la cryptographie au début de cette année a fortement contribué à la décision de l'OICV de produire des "normes communes". Il a également cité les récents piratages et escroqueries cryptographiques. 

L'organisme mondial de surveillance des valeurs mobilières vise à publier les recommandations d'ici la fin de l'année prochaine. Mais feront-ils une différence ? Bien que l'OICV soit influente, ses recommandations ne seront pas contraignantes. Et certains affirment qu'il est peut-être déjà trop tard.

Problèmes urgents

Créée en 1983, l'OICV est un forum par lequel les autorités nationales de réglementation des valeurs mobilières échangent des informations sur les marchés des valeurs mobilières. En 1998, l'organisation - qui compte maintenant plus de 130 juridictions membres - a adopté un ensemble de critères de réglementation financière appelés Objectifs et principes de réglementation des valeurs mobilières. Ces critères de référence ont été approuvés par le G20.

La crypto est sur le radar de l'OICV depuis au moins 2017, lorsque l'organisation a créé le réseau initial d'offre de pièces pour aider les membres à échanger des informations sur la crypto. En 2019, le chien de garde a publié une déclaration affirmant que les pièces stables pourraient relever de la compétence des autorités de réglementation des valeurs mobilières. 

Aujourd'hui, l'organisation a décidé d'aller plus loin. "Nous pensons que le moment est venu … d'opérer ce changement d'approche", a déclaré un porte-parole de l'OICV. Secrétariat général a déclaré dans une réponse par courrier électronique aux questions de The Block. "Il y a eu des développements significatifs dans le secteur de la cryptographie en termes de structuration et d'offres de produits, d'investisseurs dans le secteur et de sa portée mondiale."

Ce n'est pas seulement à cause du krach boursier. Dans son discours, Lim a également déclaré que les piratages et les escroqueries, qui font partie de la cryptographie depuis des années, ont mis en évidence des inquiétudes quant à l'équité et à la résilience du marché de la cryptographie. Les attaquants ont volé plus de 2 milliards de dollars aux protocoles DeFi depuis 2020, selon The Block Research.

"Le marché DeFi et ses participants ont … opéré soit en dehors du champ d'application des cadres réglementaires existants, soit ne sont pas conformes aux réglementations applicables", a déclaré Lim.

Le système financier traditionnel travaille avec des intermédiaires, qui ont des obligations telles que des devoirs fiduciaires envers les investisseurs et l'intérêt supérieur des courtiers. La réglementation financière traditionnelle est orientée vers ces intermédiaires. Les protocoles DeFi étant des systèmes peer-to-peer sans intermédiaires, il n'est pas possible de les réglementer à l'aide de cadres traditionnels.

'Mieux vaut tard que jamais'

La nouvelle initiative de l'OICV sera dirigée par son groupe de travail sur les technologies financières, qui est présidé par l'Autorité monétaire de Singapour et compte actuellement 27 membres issus des juridictions membres du conseil d'administration de l'OICV. 

Le projet comportera deux axes de travail, selon une feuille de route publiée le mois dernier: l'un axé sur les actifs cryptographiques et numériques en général et l'autre axé spécifiquement sur DeFi.

Le flux de travail sur la cryptographie sera dirigé par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni et se concentrera sur «la promotion d'un marché équitable et transparent et d'une formation ordonnée» et «l'adéquation et la manipulation du marché», entre autres. La Securities and Exchange Commission des États-Unis dirigera le flux de travail DeFi, qui se concentrera sur «l'application des principes et normes de l'OICV dans les activités, produits et services communs DeFi» et «mettra en évidence les liens entre DeFi, stablecoin et le commerce d'actifs cryptographiques».

En cas de succès, l'OICV et son groupe de travail sur les technologies financières pourraient contribuer à une harmonisation internationale, a déclaré Ioulia Guseva, professeur de droit et responsable du programme blockchain et fintech de la Rutgers Law School. Elle dit que cela est nécessaire pour arrêter une «course vers le bas» dans laquelle les juridictions se font concurrence pour attirer les sociétés de cryptographie – même celles qui «ne sont peut-être pas de bonnes entreprises de bonne foi» – avec des régimes réglementaires indulgents.

Même si l'organisation déploie des recommandations utiles, cependant, elles ne seront pas contraignantes, ce qui signifie que les États membres peuvent théoriquement les ignorer - à moins que d'autres membres ne les "dénomment et ne les blâment" pour ne pas s'être conformés, dit Lee Reiner, directeur des politiques au Duke Financial Economics Center. 

"Si les décideurs politiques étaient vraiment préoccupés par les réponses divergentes à la cryptographie dans le monde", déclare Reiners, alors les ministres des Finances du G20 encourageraient tous les membres à suivre les recommandations de l'OICV.

Quoi qu'il en soit, il est peut-être trop tard, reconnaît Guseva. Il existe déjà des centaines de projets DeFi et plus de 35 milliards de dollars sont déposés dans les protocoles DeFi, selon DeFi Pulse. Guseva dit que la pandémie a probablement contribué au retard. Pourtant, elle dit: «Je pense, mieux vaut tard que jamais. Ils doivent le développer maintenant.

« Nous n'avons pas le temps ; les investisseurs ont déjà perdu beaucoup d'argent », déclare Reiners. "Plus ils attendent, plus les investisseurs seront mis à profit."

Selon le secrétariat général de l'OICV, l'objectif sera d'équilibrer rapidité et impact durable. "Nous devons nous assurer que notre production est fiable et utile à long terme", a déclaré le porte-parole. "Nous visons à faire cette phase de notre travail aussi rapidement que possible."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Tous droits réservés. Cet article est fourni à titre informatif seulement. Il n'est pas offert ou destiné à être utilisé comme conseil juridique, fiscal, d'investissement, financier ou autre.