Le problème avec les capitalisations boursières de la crypto

La capitalisation boursière dans le monde de la cryptographie peut être un indicateur de valeur trompeur, et les observateurs de l'industrie affirment que des mesures telles que la croissance des utilisateurs et l'activité des développeurs devraient avoir plus de poids. 

La capitalisation boursière d'un crypto-actif est calculée en multipliant le nombre de jetons ou de pièces en circulation par le prix actuel du marché d'une seule unité. La métrique est largement - mais peut-être incorrectement - utilisée pour évaluer les performances d'une crypto-monnaie et sa valeur.

Il est vrai que plus le prix est élevé, plus la capitalisation boursière de la crypto-monnaie correspondante est élevée, mais ils ne tiennent pas compte des périodes de blocage des jetons ou des approvisionnements détenus par les initiés de l'entreprise. 

Dans le monde de la finance traditionnelle, les capitalisations boursières ont certainement beaucoup d'importance. C'est simplement parce qu'ils représentent la valeur marchande en dollars des capitaux propres, ce qui permet aux investisseurs d'évaluer la rentabilité d'une entreprise plutôt que de se fier à ses chiffres de vente.

Un problème avec la métrique unique à la cryptographie est que les jetons perdus finissent par être comptés dans la valeur marchande, plutôt que soustraits de l'offre. Par exemple, autour 20% de l'offre actuelle de bitcoins, soit 140 milliards de dollars, est soit perdue, soit coincée dans des portefeuilles négligés. Les jetons perdus doivent-ils être comptabilisés en termes de valeur actuelle du reste ?

La croissance et l'utilisation du protocole sont de meilleurs indicateurs du marché de la cryptographie

En examinant les capitalisations boursières en circulation, plus spécifiquement, plutôt que ceux entièrement dilués, peut être trompeur, selon Oskari Tempakka, responsable de la croissance de Token Terminal.

"C'est une mesure que beaucoup d'investisseurs examinent sans tenir compte des jetons verrouillés, des calendriers d'acquisition, etc. Il pourrait donc y avoir une très grande différence entre la capitalisation boursière en circulation et la capitalisation boursière réelle entièrement diluée", a-t-il déclaré à Blockworks.

Tempakka pense que creuser dans les documents des développeurs et les livres blancs pour estimer les déverrouillages de jetons pourrait avoir un effet important sur le prix d'un seul jeton. Il a ajouté que de nombreux investisseurs, mal avisés, ne prennent même pas la peine de vérifier les capitalisations boursières et prennent plutôt des décisions basées sur le prix d'un seul jeton.

Des indicateurs plus précieux, dit-il, sont le service qu'un projet particulier a mis en place, son utilisation et le montant des revenus générés par le service. 

"L'indicateur de valeur le plus important dans votre protocole, pour moi, est une analyse fondamentale de ce qui se passe sous le capot d'un point de vue commercial", a déclaré Tempakka. "Plus vous avez une croissance et une utilisation organiques, et plus vous avez une croissance active des utilisateurs, plus l'évaluation d'un protocole devrait être élevée d'un point de vue fondamental."

Volatilité pendant les cycles de marché

Les chiffres de la capitalisation boursière peuvent également fluctuer énormément pendant ours et les cycles haussiers, en raison de l'évolution du sentiment du marché, et ne reflètent pas des informations plus approfondies telles que le volume de transactions, le nombre d'utilisateurs ou l'activité sur le réseau.

« Dans les marchés haussiers, vous voyez souvent les protocoles exploser en valeur à cause de la spéculation. Mais une fois que la ferveur spéculative s'est éteinte, les capitalisations boursières ont souvent tendance à chuter de manière importante », a déclaré Daryl Kelly, fondateur de la plate-forme NFT LTD.INC, à Blockworks. Cette métrique en dit donc très peu sur le fait que les gens aiment utiliser le protocole de cryptage en question, y compris un projet DeFi ou métavers particulier, a-t-il ajouté.

Le nombre de développeurs de blockchain est une autre bonne mesure

Kelly pense que l'activité des développeurs est un indicateur plus utile de la force d'une crypto ou d'un projet. 

« Il suffit de regarder Ethereum et Solana. La quantité d'activité des développeurs sur ces réseaux est immense, et elle ne fait que croître », a-t-il déclaré, ajoutant que ce critère suggère une demande suffisante des utilisateurs sur ces blockchains pour créer plus d'applications pour tout, des DeFi et NFT aux jeux cryptographiques.

A Rapport sur l'état de la cryptographie publié par a16z en mai montre qu'Ethereum a réussi à attirer 4,000 XNUMX développeurs actifs par mois, battant facilement ceux des autres protocoles.

Santiago Portela, PDG de FITCHIN, a convenu que les capitalisations boursières sont une mesure erronée, soulignant que celle de Solana ne reflète pas la force de la blockchain.

Du point de vue des prix, Solana peut être perçu comme mal performant. Mais c'est une autre histoire si l'on considère le volume de NFT négociés sur la blockchain. Ce mois-ci, les volumes de transactions sur les marchés basés sur Solana comme Magic Eden et Metaplex ont atteint leur plus haut niveau depuis mai.

"Cela me dit que l'adoption augmente dans ce réseau et qu'il y a des constructeurs derrière – en effet, ce sont les aspects clés pour vraiment comprendre la force et la résilience de l'écosystème", a-t-il déclaré.

Mais tout le monde ne pense pas que les capitalisations boursières soient une mesure faible. Nischal Shetty, PDG de l'échange crypto indien WazirX, a déclaré qu'ils peuvent être un outil utile pour évaluer la force de divers protocoles. Mais il convient que le battage médiatique pendant les marchés haussiers peut faire exploser les capitalisations boursières de protocoles obscurs au-delà de l'utilité qu'ils offrent.

Selon Shetty, des mesures plus fiables – outre le nombre de développeurs – incluent la croissance des utilisateurs, le nombre de portefeuilles actifs et l'utilisation de dApp (applications décentralisées).

« L'une des raisons du succès d'Ethereum est qu'il possède un grand nombre d'applications qui, à leur tour, attirent les utilisateurs. Et cette croissance des utilisateurs attire d'ailleurs davantage de développeurs. Donc, dans ce cas, vous avez un cercle vertueux dans lequel l'activité des développeurs et la croissance des utilisateurs se nourrissent l'une de l'autre. C'est pourquoi je pense qu'il est important de regarder au-delà du battage médiatique, y compris la capitalisation boursière », a-t-il déclaré.

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