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L'effondrement de Silvergate peut entraîner des problèmes de réglementation pour la crypto

03/08/2023
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Silvergate Bank a connu une semaine très difficile, au point qu'un nombre non négligeable de personnes attendaient que la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) annonce que la banque avait été mise sous séquestre après la fermeture des bureaux vendredi.

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Le narrateur

Silvergate Bank a annoncé la semaine dernière qu'elle devait retarder le dépôt de son formulaire annuel 10-K en raison des questions qu'elle avait reçues de ses auditeurs indépendants. Sous la même forme, sous la section "Déclarations prospectives", Silvergate a annoncé qu'elle faisait face à des enquêtes de la part des régulateurs bancaires, à une enquête du ministère américain de la Justice, à un examen minutieux du Congrès et à des inquiétudes quant à sa capacité à être une "entreprise en activité" au cours de l'année prochaine. D'une manière générale, ce sont tous de mauvais signes.

Pourquoi il importe

Silvergate est (était ?) le banque en crypto. Il comptait certaines des plus grandes entreprises de l'industrie (aux États-Unis) parmi ses clients. Le fait qu'il soit maintenant dans une position où il pourrait bientôt se replier n'est pas un bon signal pour le reste de l'industrie et donne aux régulateurs un excellent exemple de ce qui se passe si le secteur bancaire se rapproche trop de la cryptographie.

Décomposant

Silvergate a eu une très mauvaise semaine. Son action a baissé de 61 % au cours de la semaine dernière, la majeure partie de cette chute étant intervenue jeudi dernier, faisant chuter son action (SI) à 5.41 $. Il a en fait baissé de 94 % au cours de la dernière année, et évidemment un peu inférieur à son sommet historique de 212 $.

Il n'est pas inconcevable que la banque doive être mise sous séquestre dans un avenir proche. Il peut encore récupérer - la banque peut avoir plus de capital que nous ne le pensons, ou elle peut recevoir un plan de sauvetage d'un investisseur - mais beaucoup de ses clients cryptographiques les plus importants sont déjà partis, et la banque a fermé son produit le plus attractif, le Silvergate Exchange Network, vendredi dernier.

Silvergate semble avoir vendu des milliards de dollars d'obligations à perte sur le marché pour suivre les retraits, ce qui signifie qu'il ne répondait plus à certaines exigences réglementaires qui indiquaient qu'il allait parfaitement bien.

Matt Levine de Bloomberg l'explique beaucoup plus clairement dans une newsletter de la semaine dernière. Elizabeth Lopatto à The Verge explique à la fois ce qui s'est passé et certains des impacts sur les entreprises.

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Le principal résultat est que les entreprises de cryptographie vont devoir chercher d'autres banques. Certaines entreprises trouveront cela plus facile que d'autres. Les titans établis de cette industrie n'auront, j'imagine, pas trop de difficultés. Si vous êtes une entreprise avec des antécédents de fonctionnement sans problèmes majeurs, vous serez probablement en mesure de convaincre une banque que ce qui est arrivé à Silvergate n'était pas de votre faute (et dans un sens, ce n'était pas le cas).

Si vous démarrez une entreprise, cela peut être plus difficile. Les startups de ce secteur ont traditionnellement eu du mal à obtenir des services bancaires, et cela ne sera pas facilité par les régulateurs bancaires fédéraux avertissant les institutions financières sous leur responsabilité qu'elles doivent être prudentes, ou peut-être avoir besoin d'une autorisation, lorsqu'elles traitent avec la cryptographie.

Le lundi, L'attachée de presse de la Maison Blanche, Karine Jean-Pierre, a déclaré que l'administration Biden surveillait la situation, et que le président américain Joe Biden continuerait d'appeler le Congrès à faire quelque chose. Cela ne devrait pas non plus rassurer les banques, dans la mesure où elles voudront peut-être attendre que le Congrès agisse.

Outre les services bancaires tels que les dépôts, les entreprises peuvent également avoir des problèmes d'accès aux services de paiement, du moins à court terme. Circle, par exemple, a déjà coupé son Prise en charge ACH, au moins temporairement.

Un porte-parole a pointé Silvergate. « Au milieu des inquiétudes croissantes concernant Silvergate Bank, Circle a accéléré les plans visant à déprécier certains services et à en transférer d'autres vers d'autres partenaires bancaires, complétant ainsi un processus qui a commencé l'année dernière pour réduire les risques pour nos clients, notre entreprise et l'USDC. Nous communiquons avec les clients et avons pris des mesures pour garantir l'accès aux fonds des clients via des canaux de paiement et d'échange alternatifs », a déclaré le porte-parole dans un communiqué.

Tout cela deviendra la toile de fond de la réponse réglementaire. Les régulateurs bancaires ont déjà fait tout leur possible pour mettre en garde contre la crypto. Mais au-delà de cela, nous avons déjà entendu des responsables tels que le contrôleur par intérim de la monnaie Michael Hsu, qui a averti il ​​y a des mois qu'il pourrait y avoir "risque de contagion.” Juste cette semaine Hsu a prononcé un autre discours, où il a déclaré que l'effondrement de FTX l'année dernière lui avait rappelé une faillite bancaire majeure, Bank of Credit and Commerce International (BCCI).

À ce jour, malgré la chute de FTX et la douzaine de dépôts de bilan l'année dernière, il n'y a pas eu de risque énorme de contagion de la cryptographie au secteur financier traditionnel. Cela pourrait enfin changer.

Pour être clair, Silvergate n'a pas échoué simplement parce qu'il a mis en banque la cryptographie. Mais si les sociétés de cryptographie se précipitant pour retirer leurs fonds – créant une ruée vers la banque – ont conduit Silvergate à devoir vendre ses obligations, ce qui l'a conduit à être sous-capitalisée, ce qui a maintenant conduit la banque à se rapprocher de la mise sous séquestre, alors cela a été une autre victime des échecs massifs de l'année dernière et des preuves de ce risque de contagion.

Les régulateurs continueront probablement à avertir que la cryptographie est pleine de dangers et ont un exemple parfaitement amorcé à pointer.

Il reste à voir si Silvergate échoue vraiment ou s'il trouve un chemin vers la survie. Il reste également à voir qui récupérera ses anciens clients - Signature Bank, la prochaine banque la plus conviviale pour la cryptographie, ou une autre des myriades d'institutions existantes ou même une société crypto-native qui a réussi à gérer le gant du gouvernement fédéral. Processus de candidature au conseil de réserve.

Pour en savoir plus:

Silvergate était-il en sursis alors que les régulateurs soutenaient les banques loin de la crypto ?

L'ascension et la chute de l'activité cryptographique de Silvergate

Grayscale Investments aura enfin sa chance de faire valoir que la Securities and Exchange Commission des États-Unis n'a d'autre choix que de lui permettre de convertir son produit Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un fonds négocié en bourse (ETF).

Pour récapituler : En juin la SEC a rejeté l'offre de Grayscale de convertir GBTC en ETF, citant des refrains communs sur l'absence d'un accord de partage de surveillance solide avec une bourse nationale des valeurs mobilières, le potentiel de manipulation du marché et TKTK. Des heures après, Grayscale a fait appel de la décision, intentant une action devant la Cour d'appel du circuit de DC à Washington, DC

Divulgation: Grayscale est une filiale de Digital Currency Group, la société mère de CoinDesk.

Grayscale a reçu un soutien sous la forme de cinq mémoires différents d'amicus (ami de la cour), signés par la Blockchain Association, la Chambre de commerce numérique, le Coin Center et la Chambre du progrès ; Coinbase ; la Chambre de commerce; NYSE Arca ; et un groupe d'individus.

L'argument principal de Grayscale semble assez simple: il fait valoir que la décision de la SEC de désapprouver sa conversion GBTC - ou en fait, tout produit négocié en bourse bitcoin au comptant - malgré ses approbations passées des ETF à terme bitcoin est "arbitraire jusqu'à la moelle. »

"Son principe central - que l'accord de partage de surveillance de la Bourse avec le CME offre une protection adéquate contre la fraude et la manipulation sur le marché à terme du bitcoin, mais pas sur le marché du bitcoin au comptant - est illogique. Toute fraude ou manipulation sur le marché au comptant affecterait nécessairement le prix des contrats à terme sur bitcoins, affectant ainsi la valeur liquidative d'un [produit négocié en bourse] détenant soit des contrats à terme sur bitcoins au comptant soit des contrats à terme sur bitcoins ainsi que le prix que les investisseurs paient pour les actions d'un tel ETP . Soit la surveillance CME peut détecter la fraude sur le marché au comptant qui affecte à la fois les contrats à terme et les ETP au comptant, soit cette surveillance ne peut le faire pour aucun type d'ETP », a déclaré la société dans son résumé.

La société a également fait valoir que la SEC était incohérente sur la façon dont elle abordait les marchés à terme.

Lire la suite: La remise GBTC se réduit à 42% avant l'audience de l'ETF de Grayscale mardi

Pour sa part, la SEC a fait valoir que les ETF basés sur des contrats à terme et les ETF au comptant « sont des produits fondamentalement différents », avec des accords de partage de surveillance et des mécanismes de surveillance différents.

En bref, la SEC a tenté d'établir une distinction claire entre les contrats à terme de bitcoins et les marchés de bitcoins au comptant, affirmant que les produits à terme qu'il réglemente détiennent des actifs sous-jacents qui se négocient uniquement sur CME – à savoir, des contrats à terme sur bitcoin réglés en espèces – ou des espèces et quasi-espèces. L'ETF proposé par Grayscale serait basé sur du bitcoin réel, qui pourrait être échangé sur n'importe quel échange de crypto, y compris ceux à l'étranger.

De même, pour les produits à terme, CME a conclu des accords de partage de surveillance avec NYSE Arca et Nasdaq, a déclaré la SEC, notant une fois de plus que CME est l'endroit où se négocient les contrats à terme réels sur bitcoin.

"En raison des mesures de surveillance complètes de CME et de la relation un à un entre le marché réglementé (le CME) et les actifs sous-jacents (contrats à terme sur bitcoin négociables par CME), la Commission a conclu que la surveillance de CME" peut raisonnablement être invoquée "pour capturer l'effet des tentatives "de manipulation de l'ETP à terme proposé en manipulant le prix des contrats à terme CME bitcoin, que cette tentative soit faite en négociant directement sur le marché à terme CME bitcoin ou indirectement en négociant en dehors du marché à terme CME bitcoin", " Le dossier de la SEC a déclaré.

Les juges semblaient largement sceptiques quant aux arguments de la SEC.

lundi XNUMX

Mardi

  • 14 h 30 UTC (9 h 30 HE): Grayscale obtient son jour devant le tribunal dans ses efforts pour convaincre un panel de juges que la Securities and Exchange Commission a violé la loi sur les procédures administratives en rejetant son offre de convertir le Grayscale Bitcoin Trust en bitcoin fonds négocié en bourse.

  • 15h00 UTC (10h00 HE): Le président du conseil d'administration de la Réserve fédérale, Jerome Powell, témoignera devant le comité sénatorial des banques.

  • 19h00 UTC (2h00 HE) : Quatrième jour de l'audience Voyager.

  • 19 h 30 UTC (2 h 30 HE) : Le sous-comité de la commission sénatoriale de l'environnement et des travaux publics sur la qualité de l'air, le climat et la sûreté nucléaire tiendra une audience sur l'impact environnemental de l'extraction de cryptomonnaies.

Mercredi

  • 14h30 UTC (9h30 HE): Le comité consultatif sur les risques des marchés de la Commodity Futures Trading Commission se réunira, et la cryptographie est l'un des sujets qui seront abordés.

  • 15h00 UTC (10h00 HE): Il y aura une audience de faillite omnibus du réseau Celsius.

  • 15h00 UTC (10h00 HE): Le président du conseil d'administration de la Réserve fédérale, Jerome Powell, témoignera devant le comité des services financiers de la Chambre.

  • 18h00 UTC (1h00 HE): Il y aura une audience de faillite omnibus FTX.

Jeudi

  • 15h00 UTC (10h00 HE): le vice-président de la Réserve fédérale, Michael Barr, parlera de crypto au Peterson Institute à Washington, DC

  • 19h00 UTC (2h00 HE): Le sous-comité du comité des services financiers de la Chambre sur les actifs numériques, la technologie financière et l'inclusion tiendra une audience sur la cryptographie intitulée «Coïncidence ou coordination? L'attaque de l'administration contre l'écosystème des actifs numériques.

Vendredi

  • 13h30 UTC (8h30 HE): Le dernier rapport sur l'emploi aux États-Unis sera publié.

  • 19h00 UTC (2h30 HE) : Il y aura une conférence téléphonique pour la faillite d'Emergent Fidelity.

  • (Le Wall Street Journal): Le Journal a rapporté que l'émetteur de pièces stables Tether et ses bailleurs de fonds "se sont tournés vers des intermédiaires obscurs, des documents falsifiés et des sociétés écrans pour obtenir" l'accès au système bancaire mondial en 2018. Tether a qualifié le rapport de "totalement inexact et trompeur", bien qu'il n'ait abordé aucun détail dans le rapport.

  • (Le Wall Street Journal): Le Journal a également rapporté que l'échange cryptographique Binance était beaucoup plus étroitement lié à binance.us que l'une ou l'autre entité n'a laissé entendre, citant des textes et des documents acquis par l'agence de presse. Changpeng Zhao, fondateur de Binance référencé un passé Tweet qui disait "d'ignorer le FUD, les fausses nouvelles, les attaques, etc." mais n'a abordé aucun détail dans le rapport.

  • (Le registre): Le registre demande quel type de risques la soi-disant intelligence artificielle – pensez ChatGPT, etc. – pose à la société, par exemple si elle est délibérément utilisée pour la désinformation ou la désinformation.

  • (The Verge): En parlant d'IA, quelques semaines après sa tentative désastreuse d'utilisation de l'IA pour écrire des articles de presse, CNET licencie du personnel.

  • (The Verge): Twitter a une nouvelle politique de "discours violent".

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A la semaine prochaine!

Source : https://finance.yahoo.com/news/silvergates-collapse-may-spell-regulatory-235217514.html