Les problèmes d'Alameda de SBF ont commencé bien avant le crash de la crypto

La réputation de la société commerciale de Sam Bankman-Fried, Alameda Research LLC, a servi de base à l'échange de crypto-monnaie FTX.

Alameda a introduit les trucs de Wall Street dans le monde de crypto-monnaie, et les observateurs pensaient qu'il se portait bien. Mais on savait peu de choses sur les métiers de l'entreprise, qui comprenaient un pari précoce réussi avec le bitcoin au Japon, en dehors de l'entreprise. Alameda n'a pas révélé ses performances et n'avait pas d'investisseurs extérieurs.

Avant d'être inculpé de fraude et d'autres délits par les procureurs fédéraux en décembre, puis placé en garde à vue, M. Bankman-Fried a affirmé lors d'entretiens qu'Alameda avait réussi jusqu'à ce qu'un effondrement des prix de la crypto-monnaie en novembre le fasse trébucher. Il a affirmé qu'au moment où il a réalisé ce qui n'allait pas, il était trop tard car il n'était plus en charge d'Alameda à ce moment-là.

Cependant, un examen plus approfondi d'Alameda révèle qu'elle n'a jamais très bien réussi à investir, et M. Bankman-Fried y est resté fortement impliqué même après avoir démissionné de son poste de PDG en octobre 2021, selon d'anciens travailleurs, des dossiers commerciaux, des investisseurs, et les autorités fédérales.

L'entreprise a fait des paris importants, en gagnant quelques-uns et en perdant beaucoup. Et M. Bankman-Fried a tenté à plusieurs reprises d'emprunter de l'argent et de la crypto-monnaie pour soutenir ces paris tout en faisant des promesses de taux d'intérêt à deux chiffres aux prêteurs.

Afin de démarrer une société de prêt cryptographique en 2020, Citigroup Inc. étudiait des accords avec Alameda et d'autres sociétés. Austin Campbell, qui était à l'époque co-responsable du trading des taux d'actifs numériques de la banque, a affirmé qu'il avait perdu confiance en l'entreprise après avoir reçu des réponses évasives à ses demandes.

L'absence totale d'un cadre de gestion des risques qu'ils pourraient décrire de manière significative, a-t-il ajouté, est ce qu'il a remarqué en premier et ce qui lui a donné la frousse.

Alameda a parié des milliards de dollars sur l'expansion du crypto-monnaie marché au fur et à mesure de sa croissance, de l'argent que les autorités fédérales ont récemment affirmé avoir été volé aux clients de FTX. Il a misé de l'argent sur diverses entreprises axées sur des pièces obscures. Il a fait des achats immobiliers et des dons politiques.

Tout s'est effondré en 2022. Les deux entreprises ont déposé leur bilan en novembre, devant leurs consommateurs des milliards de dollars et érodant la confiance dans le secteur de la cryptographie dans son ensemble.

Mauvais commerce

Selon M. Bankman-Fried, Alameda a pu couvrir des pertes importantes avec des espèces destinées à FTX en raison d'une mauvaise tenue des registres et d'un problème avec un compte bancaire. Il devrait plaider non coupable à des accusations de fraude lors d'une audience le 3 janvier.

Cependant, le PDG d'Alameda au moment de son effondrement, Caroline Ellison, et le co-fondateur Gary Wang ont reconnu coupable d'accusations de fraude et travaillent avec les forces de l'ordre. Selon l'avocat de M. Wang, son client a accepté la responsabilité de ses actes. Mme Ellison a exprimé ses regrets pour sa part dans la catastrophe.

Afin d'orienter les dons vers les causes où ils auront le plus grand impact, un concept connu sous le nom d'altruisme efficace, M. Bankman-Fried a déclaré aux gens que l'une des raisons pour lesquelles il a fondé l'entreprise était de pouvoir donner une partie de ses revenus. . Son emprunt d'argent auprès de riches impliqués dans ce domaine était l'une des façons dont il a obtenu du financement pour le commerce. Il est revenu avec beaucoup de crypto-monnaie, y compris un prêt du co-fondateur de Skype Jaan Tallinn pour environ 100 millions de dollars d'éther.

La première transaction significative réalisée par Alameda comprenait un arbitrage au Japon, où Bitcoin était plus cher. Ceux qui pourraient négocier avec succès les nuances du marché local de la cryptographie pourraient gagner de l'argent en achetant la monnaie numérique à l'étranger et en la revendant aux clients japonais à un prix plus élevé.

La chance commerciale a disparu rapidement. Avant la fermeture de la différence de prix au début de 2018, Alameda a réalisé entre 10 et 30 millions de dollars de bénéfices, selon des personnes familières avec le marché. Cependant, le coût du capital utilisé pour financer la transaction a réduit le profit.

Des personnes familiarisées avec le trading ont déclaré que l'algorithme de trading d'Alameda, qui a été créé pour exécuter rapidement un grand nombre de transactions automatisées, subissait des pertes en raison de prévisions de prix incorrectes.

Son prêt a été rappelé par M. Tallinn. Selon ces sources, au printemps 2018, les actifs d'Alameda avaient diminué de plus des deux tiers, pour atteindre environ 30 millions de dollars, en partie à cause d'une perte importante sur XRP, les jetons du réseau de paiement Ripple.

Pour que M. Bankman-Fried maintienne l'entreprise, il lui fallait des sommes croissantes. Selon ceux qui connaissent les pitchs, il a réalisé des rendements annuels allant jusqu'à 20% aux prêteurs en espèces ou en crypto-monnaie dès 2018.

Selon un document, lorsqu'un prêteur potentiel s'est renseigné sur les finances d'Alameda, l'avocat de M. Bankman-Fried a répondu que la société traitait fréquemment des quantités importantes de bitcoins, mais n'a fourni aucun détail financier spécifique.

Dans une lettre sur le papier à en-tête de son cabinet d'avocats, Fenwick & West LLP, Daniel Friedberg a déclaré :

Nous connaissons le propriétaire d'Alameda et le considérons comme ayant la meilleure réputation de l'industrie.

Plus tard, il a accepté un poste de directeur de la réglementation chez FTX. Les demandes de réponse de M. Friedberg et de son ancienne équipe juridique sont restées sans réponse.

Pendant le premier Binance Semaine Blockchain en Singapour en janvier 2019, 1,500 150,000 personnes y ont participé. La réunion, décrite comme une discussion sur l'avenir du secteur en développement des actifs numériques, a été parrainée par Alameda pour un montant de XNUMX XNUMX $. Selon d'autres personnes, M. Bankman-Fried a utilisé le forum pour rechercher de nouveaux prêteurs.

Selon des personnes connaissant les finances, les prêteurs potentiels ont reçu un dépliant indiquant que la société avait 55 millions de dollars d'actifs sous gestion. La majorité était de l'argent emprunté pour financer ses transactions.

M. Bankman-Fried a commencé à délocaliser l'entreprise de la Californie à Hong Kong en février 2019. Un groupe d'environ 20 travailleurs y a consacré beaucoup de temps. Les marchés de la crypto étaient ouverts 24h/7 et XNUMXj/XNUMX.

M. Bankman-Fried a fondé sa propre bourse après avoir appris l'échec de plusieurs autres que les investisseurs utilisaient pour acheter et vendre de la crypto-monnaie. Il a expliqué à plusieurs personnes qu'il s'agissait de créer une entreprise au service d'investisseurs institutionnels à la recherche d'un environnement sécurisé pour faire des affaires.

M. Bankman-Fried semblait convaincu qu'il pouvait aplanir les problèmes qui avaient fait dérailler les transactions précédentes. Il a également bénéficié d'Alameda, l'un des plus grands revendeurs de crypto-monnaie à l'époque, apportant ses transactions à la bourse. FTX a été lancé en avril 2019.

Alameda a servi de moteur de croissance à FTX grâce à M. Bankman-Fried. La société commerciale était le principal teneur de marché de la bourse, ce qui signifiait qu'elle était constamment ouverte aux ordres d'achat et de vente d'autres concessionnaires. Selon des sources au courant de sa tactique, Alameda a parfois pris le côté perdant d'un échange pour attirer des clients vers l'échange.

Selon récent poursuites intentées par la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission, les principaux régulateurs du marché du pays, M. Bankman-Fried a créé un système permettant à Alameda d'emprunter de l'argent à la bourse.

Peu importe le montant de garantie qu'il a déposé avec l'échange, il a demandé à M. Wang, son co-fondateur, de créer une programmation qui permettrait à Alameda d'avoir un solde négatif sur FTX, a affirmé la SEC. La SEC a déclaré que M. Bankman-Fried s'était également assuré que la garantie FTX d'Alameda ne serait pas immédiatement liquidée si sa valeur tombait en dessous d'un seuil spécifique.

En conséquence, Alameda a reçu une ligne de crédit de FTX. Le plafond d'emprunt de facto devrait être porté à des dizaines de milliards de dollars, selon M. Bankman-Fried, a déclaré la SEC.
M. Bankman-Fried a soutenu que FTX respectait la loi en tout temps en public.

La SEC et la CFTC affirment que la tenue des registres d'Alameda a toujours été incohérente. Après la création de FTX, peu de choses ont changé à cet égard. Dans une plainte déposée en décembre, la SEC a déclaré que les actifs et les dettes étaient "généralement considérés comme interchangeables".

M. Bankman-Fried a fait un effort pour se dissocier d'Alameda depuis la disparition de FTX. Il a déclaré au WSJ en décembre que

FTX était un travail à plein temps. Même si je le voulais, je n'avais plus le pouvoir cognitif de comprendre tout ce qui se passait à Alameda.

Selon les régulateurs fédéraux, il était fortement impliqué avec FTX et Alameda. D'anciens employés affirment que les personnes qui travaillaient chez Alameda travaillaient également chez FTX. La SEC et la CFTC affirment toutes deux que les deux entreprises ont partagé des espaces de bureau et de la technologie. Des cadres supérieurs, dont M. Bankman-Fried, Mme Ellison et M. Wang, ont fréquemment collaboré dans le penthouse des Bahamas qui leur servait à la fois de résidence et de lieu d'affaires.

Selon la SEC, M. Bankman-Fried a confié à Mme Ellison, avec qui il entretenait une relation amoureuse, la tâche de gonfler frauduleusement la valeur d'une crypto-monnaie contre laquelle la société commerciale empruntait en utilisant le pouvoir d'achat d'Alameda.

Selon Patrick Heusser, directeur commercial de la maison de courtage, lorsque la société de courtage Crypto Finance Group a demandé à FTX la documentation dont elle avait besoin pour négocier sur FTX, la bourse a envoyé une analyse de sa structure de propriété sur une feuille de papier avec un filigrane Alameda. Selon lui, FTX a demandé que tous les transferts en dollars aillent à Alameda.

Ce sont les signes avant-coureurs que nous aurions dû remarquer, a ajouté M. Heusser.

Certains des clients de FTX et d'Alameda craignaient qu'Alameda ne profite des informations commerciales obtenues de FTX. Les conversations avec les investisseurs comprenaient des représentants des deux ministères. Les échanges n'ont pas de bras d'investissement actifs dans la finance conventionnelle.

Dans un article de blog adressé aux clients et à d'autres personnes sur le site Web de son entreprise en octobre 2020, Jeff Dorman, directeur des investissements de la société d'investissement numérique Arca, a déclaré :

Les conflits d'intérêts potentiels et les dangers sous-jacents sont importants lorsqu'une bourse d'actifs numériques fonctionne également en tant que teneur de marché principal.

Au fil du temps, les investisseurs en crypto-monnaie, y compris M. Dorman, ont trouvé du réconfort en sachant que l'équipe d'Alameda était probablement plus concentrée sur le développement de modèles de trading automatisés que sur les informations qu'ils pourraient apprendre de leurs collègues FTX.

Selon les dirigeants là-bas, Alameda s'est concentrée sur des tactiques de trading spécialisées d'ici la fin de 2021. Alameda s'est concentrée sur le commerce de soi-disant alt-coins, comme deux qui rendent hommage à la race de chien Shiba Inu, ainsi que des pièces produites par FTX lui-même, comme FTT, tandis que des rivaux comme Wintermute Trading Ltd. et Jump Trading Group ont créé des marchés en bitcoin et en éther, qui étaient assez largement échangés.

En 2021, Alameda a réalisé plus d'un milliard de dollars de bénéfices, selon ceux qui connaissent les chiffres. Cette année-là, les crypto-monnaies de tous bords, y compris celles faites comme des blagues, ont monté en flèche.

Evgeny Gaevoy, PDG de Wintermute, a fait remarquer,

Ils étaient vraiment doués pour localiser et extraire ces prospects spécifiques.

En octobre 2021, M. Bankman-Fried a nommé Mme Ellison et un autre travailleur, Sam Trabucco, co-PDG d'Alameda.

Le marché des crypto-monnaies était presque à son apogée en décembre 2021. Il y a un mois, Bitcoin avait atteint son plus haut niveau historique. Les capital-risqueurs avaient investi plus d'un milliard de dollars dans FTX, et M. Bankman-Fried n'était qu'à quelques semaines d'obtenir un investissement supplémentaire de 1 millions de dollars pour l'échange.

Selon la SEC, M. Bankman-Fried a continué à jouer un rôle important dans la prise de décision d'Alameda, même s'il avait quitté son poste de PDG à ce moment-là.

A six mille huit cents kilomètres de sa base aux Bahamas, dans la république centrasiatique du Kazakhstan, le palais présidentiel était sa destination. Il a présenté le cas de la cryptographie malgré des réserves sur la grande quantité d'énergie nécessaire à sa fabrication lors d'un entretien avec un petit groupe de gestionnaires d'actifs occidentaux et de dirigeants de fonds spéculatifs.

Alameda a largement bénéficié financièrement du soutien de Kassym-Jomart Tokayev aux crypto-mineurs, qui exploitent le grand nombre d'ordinateurs nécessaires pour débloquer de nouvelles pièces. Cette société minière possédait un certain nombre de centres de données au Kazakhstan et la société commerciale y avait investi plus de 100 millions de dollars.

Après la réunion, Alameda a commencé à investir 1 milliard de dollars supplémentaires dans Genesis Digital Assets. Selon un document commercial que le Journal a examiné, il s'agissait de loin du plus gros investissement en capital-risque réalisé par Alameda. C'était un mauvais moment car le prix du bitcoin a immédiatement chuté, et avec lui, les revenus des mineurs.

Selon un document commercial, Alameda a investi 1.4 milliard de dollars dans des startups en 2021, contre seulement 10.5 millions de dollars l'année précédente.

Une série de défauts a résulté de la chute d'une paire de crypto-monnaies en mai. Afin de soutenir les entreprises en difficulté, M. Bankman-Fried a débloqué des centaines de millions de dollars.

Cependant, les investissements d'Alameda perdaient rapidement de la valeur. Les prêteurs ont commencé à demander leur argent. Selon la CFTC, M. Bankman-Fried a fait pression sur l'entreprise pour qu'elle emprunte des milliards de dollars en fonds de clients FTX pour rembourser ses dettes.

M. Bankman-Fried envisageait secrètement de fermer Alameda quelques mois avant que son empire ne s'effondre.

Dans un article qu'il a partagé avec d'autres, il a déclaré: "Je n'ai commencé à y penser qu'aujourd'hui, et je ne l'ai donc pas encore beaucoup vérifié", selon la plainte de la CFTC. Cependant, je pense qu'il est peut-être temps pour Alameda Research de cesser ses activités. Sincèrement, il y a un an, il était probablement temps de le faire.

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