En réaction aux événements volatils des dernières semaines, les marchés des actions et des crypto-monnaies ont plongé profondément. Bien que ce ralentissement soit pénible pour beaucoup, il a enhardi les politiciens et les militants progressistes dont la devise est « ne jamais laisser une crise se perdre ».
Les critiques de la crypto-monnaie ont doublé leurs appels à une réglementation sévère. Ils se sont emparés des luttes du stablecoin TerraUSD
Pourtant, il y a certains faits importants à garder à l'esprit avant de nous précipiter dans une réglementation dictée par la panique. La première est que TerraUSD semble être une valeur aberrante parmi les pièces stables – des crypto-monnaies liées à des actifs durables tels que le dollar – et presque toutes les principales pièces stables ont jusqu'à présent conservé leur valeur.
As énumérés sur CoinMarketCap au moment d'écrire ces lignes, les principales pièces stables en volume et en capitalisation boursière - y compris USD Coin
De plus, une réglementation arbitraire et trop lourde ajoute en fait de la volatilité aux marchés des crypto-monnaies et des pièces stables. Comme je l'ai écrit dans un 2019 papier sur la crypto-monnaie, "Protéger les entrepreneurs contre les excès du gouvernement est important non seulement pour garantir que la société profite de l'innovation bénéfique, mais aussi pour modérer le type de volatilité qui découle de l'intervention du gouvernement."
Par exemple, lorsque la Chine a interdit certains échanges de crypto-monnaie en 2018, le prix du Bitcoin
Les répressions réglementaires arbitraires aux États-Unis ont eu des effets négatifs similaires sur le marché de la crypto-monnaie. Lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a menacé diverses actions punitives contre les crypto-monnaies en tant que classe d'actifs en janvier et février 2018, le prix de Bitcoin chuté par 36 pour cent.
Actuellement, l'arbitraire "régulation par l'exécution» dans lequel la SEC considère les crypto-monnaies comme des « titres » sans l'autorisation du Congrès ni même l'élaboration de règles formelles crée également une incertitude qui pèse sur les marchés. Comme le fait le étouffant cadre réglementaire pour les stablecoins proposé l'automne dernier dans le rapport du Groupe de travail du président sur les marchés financiers (PWG) qui limiterait efficacement l'émission de pièces stables aux grandes banques.
La volatilité des marchés de la crypto et des pièces stables devrait en effet faire avancer la balle proverbiale sur la politique réglementaire, mais en mettant l'accent sur le bon type de réglementation. Les décideurs politiques devraient commencer à concevoir un cadre réglementaire axé sur la divulgation ainsi que sur la prévention et la répression de la fraude, mais laissant autrement les consommateurs, les entrepreneurs et les investisseurs libres de faire leurs propres choix et de prendre leurs propres risques. Ils devraient également utiliser les concepts de «fédéralisme concurrentiel» et de «réglementation concurrentielle» pour donner aux acheteurs et aux émetteurs de pièces stables le choix d'un régulateur principal.
Draft législation du président du comité sénatorial des banques Pat Toomey (R-PA) est un grand pas dans la bonne direction. La loi Toomey sur la transparence des réserves et l'uniformisation des transactions sécurisées (Stablecoin TRUST) crée un cadre réglementaire qui met l'accent sur la divulgation et la prévention de la fraude tout en préservant et en améliorant la concurrence et le choix sur le marché des pièces stables.
En vertu du projet de loi de Toomey, la plupart des émetteurs de pièces stables seraient tenus de divulguer les actifs précis qui soutiennent la pièce stable et le fonctionnement des rachats. En retour, les émetteurs pourraient fonctionner avec leur choix d'organisme de réglementation principal et avec des limites à l'autorité des autres organismes de réglementation sur leurs activités.
Le projet de loi permet aux émetteurs de pièces stables de choisir soit une licence fédérale du Bureau du contrôleur de la monnaie, soit une transmission d'argent ou une autre licence d'émission de pièces stables d'un État. Le projet de loi permet également aux banques d'émettre des pièces stables qui répondent aux exigences de divulgation si elles créent des entités juridiques pour les pièces stables séparées des fonds des déposants.
Les émetteurs qui satisfont à ces exigences seront protégés contre les actions arbitraires de la SEC, car le projet de loi interdit explicitement à la SEC de réglementer ces pièces stables en tant que titres. Cela réduirait considérablement l'incertitude réglementaire, car la SEC a adopté la position selon laquelle pratiquement toute crypto-monnaie en circulation peut être considérée comme un titre et être soumise à bon nombre des réglementations qui ont éloigné les entreprises du marché boursier.
Le fait que le projet de loi donne aux émetteurs de pièces stables le choix de recevoir leurs licences ou chartes du gouvernement fédéral ou des États est conforme au système de «fédéralisme concurrentiel» envisagé par les rédacteurs de la Constitution. Comme l'écrit Michael Greve, professeur de droit à l'Université George Mason et membre du conseil d'administration de la CEI, dans son livre Vrai fédéralisme, "Le véritable fédéralisme vise à offrir aux citoyens des choix entre différents souverains [et] régimes de réglementation."
Mes collègues de la CEI et moi-même avons appelé à renforcer la charte fédérale facultative qui existe pour les banques et à l'utiliser pour prêt de petits dollars ainsi que Assurance. Un tel système serait également la meilleure approche pour la réglementation de l'industrie frontalière des stablecoins.
Il est particulièrement important que le gouvernement fédéral ne soit pas le seul concédant de licence pour les pièces stables étant donné le manque d'approbation pour les nouvelles chartes bancaires - ou "de novo" - depuis l'administration Obama. Comme j'ai code écrit, le gouvernement fédéral n'a approuvé qu'une seule nouvelle banque de 2010 à 2015, et seulement une poignée depuis lors. Ce type d'arriéré bureaucratique crée un risque de stagnation dans une économie déjà troublée.
En ces temps incertains et volatils, créés en grande partie par les dépenses gouvernementales et les fermetures et fermetures d'entreprises, il est plus important que jamais de ne pas ajouter plus de chaos à la crypto-monnaie ou à tout autre secteur avec une réglementation radicale et floue. Au lieu de cela, les décideurs politiques doivent créer des cadres réglementaires qui sont des applications stables de l'état de droit.
John Berlau est senior fellow au Competitive Enterprise Institute et auteur du livre George Washington, entrepreneur : Comment les activités privées de notre père fondateur ont changé l'Amérique et le monde
Christian Johannessen, ancien associé de recherche du Competitive Enterprise Institute, a contribué à cette chronique.
Source : https://www.forbes.com/sites/johnberlau/2022/05/20/panic-driven-crypto–stablecoin-regulation-would-create-further-instability/