La nouvelle mise à niveau de Flashbots pourrait révolutionner les marchés de la cryptographie après la fusion

Trouver un parallèle financier traditionnel pour les Flashbots est difficile. Et c'est parce qu'ils représentent une rupture radicale avec la culture et la pratique de la finance à Wall Street. Ils ne sont pas les dénonciateurs de premier plan et ils ne sont pas les commerçants à haute fréquence (HFT).

Cette chasse au chat et à la souris a été truquée derrière un voile sombre d'innovation technologique - où le trading à haute fréquence avait toujours deux longueurs d'avance sur le lanceur d'alerte et le régulateur.

Les créateurs de Flashbots ont vu un modèle similaire dans la façon dont les commerçants ont exploité la valeur extractible maximale (MEV). Mais au lieu d'appeler des acteurs individuels, ils ont allumé la lumière. Ça n'arrêtera pas nécessairement le front-running 'manigances' comme le dit son co-fondateur Phil Daian, mais cela aidera la communauté à bénéficier de cette activité commerciale.     

À la suite de la mise à niveau MEV Boost, Figment, un fournisseur de services de jalonnement institutionnel de premier plan, estime que les récompenses du validateur augmenteront jusqu'à 50 % après la fusion. Nous nous sommes assis avec Figment pour en savoir plus sur ce changement de paradigme. Mais avant d'expliquer comment fonctionne ce nouveau modèle, nous devons comprendre où l'ancien a échoué.

L'ancien paradigme : une culture du secret

Robert Ellison, responsable du marketing de jalonnement chez Figment, a cité le front-running de Wall Street en 2009 comme un exemple parallèle de certaines des pratiques actuelles. Un examen attentif de la lutte entre ces précurseurs et leurs dénonciateurs illustre pourquoi et comment le paradigme traditionnel était défectueux. 

En 2009, Richard Gates a divulgué la pratique de pointe des entreprises HFT au WSJ, puis officiellement à la SEC en 2010. À l'époque, les entreprises plaçaient des serveurs à côté des échanges et utilisaient les câbles à fibres optiques stratégiquement placés de Spread Network pour exécuter le plus rapide métiers. Cet avantage concurrentiel a donné aux commerçants la possibilité de manipuler le marché à grande échelle. Même si cette pratique n'était utilisée que dans 2 % des entreprises, elle représentait 73 % du volume des commandes de stock.

En 2010, Gates a déclaré à la SEC qu'il avait été victime de cette pratique. Il a affirmé que le Credit Suisse, l'opérateur d'un dark pool appelé Crossfinder, offrait intentionnellement des avantages injustes aux traders HFT par rapport aux commerçants de détail comme lui. Dans sa plainte, il a partagé des rumeurs selon lesquelles le Credit Suisse commercialiserait son pool auprès de ces commerçants en disant: «Nous avons des moutons dans l'enclos. Tout ce que vous avez à faire est de venir les massacrer.

En 2015, Gates a demandé une récompense de lanceur d'alerte qui lui accorderait entre 10% et 30% d'un règlement SEC contre Credit Suisse. Et plus tard cette année-là, le Credit Suisse a accepté de payer 84.3 millions de dollars d'amendes. 

Mais à ce moment-là, les traders et les échanges à haute fréquence étaient passés à de nouvelles stratégies. Par exemple, le NYSE utilisait des types d'ordres secrets qui permettent à une poignée d'entreprises de devancer les autres commerçants. De nouveaux dénonciateurs comme Haim Bodek sont apparus et des plaintes ont été déposées. 

Et au moment de la demande de récompense des dénonciateurs de Gates, sa propre entreprise, Powhatan Energy, faisait face à ses propres plaintes – s'élevant à 26 millions de dollars de pénalités. Ils alléguaient que l'entreprise avait intentionnellement exploité une faille dans le Les marchés de PJM Interconnection LLC. 

Cet exemple montre que les incitations des lanceurs d'alerte de la SEC sont trop vulnérables à l'exploitation et que sa bureaucratie est trop lente pour apporter des changements significatifs. Le système d'extraction de la valeur maximale (MEV) des transactions Ethereum expose le réseau à des types d'opérations de premier plan très similaires et, comme les commerçants de Wall Street, ils développent constamment de nouvelles tactiques. Mais comme vous le verrez, Flashbots propose une solution philosophiquement opposée à l'ancien paradigme.

Le MEV de pointe expliqué

Contrairement aux bourses traditionnelles, toutes les transactions sur Ethereum, comme les transactions normales, doivent être réglées en chaîne au lieu d'une chambre de compensation. Mais avant qu'ils ne soient réglés en chaîne, presque tous les échanges entrent dans un mempool où, dans le protocole de preuve de travail (PoW), les mineurs donnent la priorité aux transactions à frais de gaz plus élevés par rapport aux transactions à frais moins élevés. Les validateurs adopteront cette responsabilité après la fusion.

Selon Ethereum.org, «valeur extractible maximale (MEV) fait référence à la valeur maximale qui peut être extraite de la production de blocs au-delà de la récompense de bloc standard et des frais de gaz en incluant, en excluant et en modifiant l'ordre des transactions dans un bloc. 

Des tiers appelés chercheurs MEV ont développé des algorithmes qui recherchent des opportunités MEV dans le pool de transactions. Les mineurs qui sélectionnent leurs opportunités partagent ensuite une partie des bénéfices en retour. Les précurseurs ont développé leurs propres algorithmes qui utilisent systématiquement les données des carnets de commande publics et des mempools pour faire la queue. 

Devancer les autres métiers dans un échange décentralisé (DEX) comme Uniswap donne un avantage au leader. Dans ce qu'on appelle une transaction en sandwich, le leader calcule d'abord l'action de prix résultante de la transaction en file d'attente pour déterminer la rentabilité, exécute une transaction avec des frais d'essence plus élevés pour avancer et vend immédiatement après le règlement de la transaction précédente. Ils ne perçoivent un profit que si le mouvement des prix est supérieur aux frais d'essence qu'ils ont payés pour aller de l'avant. 

Le front-running généralisé est une autre approche populaire. Il recherche des transactions / échanges rentables dans le mempool, les copie et augmente les frais de gaz pour couper en ligne. Contrairement aux transactions en sandwich, cette approche profite du MEV au lieu de l'action des prix sur un DEX. 

Mais ces tactiques ne sont ni prévisibles ni cohérentes.   

"Les gens ont réalisé qu'il existe différentes façons de s'engager avec Ethereum. Les utilisateurs typiques peuvent simplement vouloir transférer ETH. Cependant, les personnes qui s'engagent dans le MEV réagissent davantage à ce qui se passe sur le réseau. C'est itératif et réflexif. Ils surveillent le pool de transactions en attente, surveillent ce que font les autres », a déclaré Clayton Menzel, responsable des protocoles et des opportunités chez Figment.  

Alors, qu'est-ce qu'un Flashbot ? Un nouveau paradigme

Flashbots est une organisation de recherche et développement visant à réduire les effets de réseau négatifs du MEV.

Ils ont créé une solution open source qui permet aux mineurs sur le protocole POW et aux validateurs sur le protocole POS de travailler plus efficacement avec les chercheurs MEV. Il héberge une enchère privée distincte du mempool. Ce système n'arrête pas toutes les opérations frontales sur les Flashbots, mais il empêche l'approche généralisée en masquant les transactions en file d'attente de la vue du public.

Dans la nouvelle mise à niveau de MEV Boost, Flashbots rendra cette enchère plus efficace en introduisant un tiers appelé le constructeur. Dans cette version, les validateurs ne travailleraient plus directement avec les chercheurs MEV dans la production de blocs. Au lieu de cela, les constructeurs travailleront avec les chercheurs MEV pour construire et mettre aux enchères des blocs potentiels aux validateurs. Chaque partie gagnerait un profit pour sa contribution. Et cela rend le processus plus efficace et équitable car il soulage les validateurs et permet à davantage de participants d'en bénéficier. 

L'éclat de ce nouveau paradigme est qu'il vise à résoudre les inefficacités au lieu de punir les mauvais comportements. Les tactiques de pointe sur le réseau Ethereum existeront très probablement toujours. Mais grâce aux bonnes incitations, ils peuvent canaliser ce comportement dans un système transparent et démocratique qui permet une plus grande participation au marché des MEV.  

Au lieu de compter sur des fonctionnaires bureaucratiques lents pour punir les mauvais comportements, il restructure les incitations à réduire les effets de réseau négatifs et à rendre le MEV plus décentralisé. Il n'est pas garanti que chaque validateur adoptera les Flashbots après la fusion. Mais si cela augmente les rendements de jalonnement et diminue les effets de réseau négatifs du MEV, les validateurs risquent de perdre des jalonneurs s'ils ne s'engagent pas avec des Flashbots ou une solution MEV alternative.     

Figment a récemment annoncé qu'il allait intégrer MEV-Boost dans ses validateurs Ethereum. Jusqu'à présent, ils ont testé avec succès MEV-Boost sur Goerli, le réseau de test final qui a été mené avant la fusion Ethereum. Jusqu'à présent, leurs études ont montré que la mise à niveau augmentera considérablement les revenus de jalonnement. Mais cela permettra également aux clients ETH de Figment de participer au MEV. 

L'éducation est encore nécessaire 

« L'éducation est importante. Flashbots rend la recherche disponible et crée des solutions ouvertes où vous pouvez voir l'extraction MEV. Il vous aide à voir ce qui se passe, offrant une vue équilibrée qui reconnaît à la fois les aspects positifs et négatifs. L'éducation et la discussion ouverte sont également importantes », a déclaré Ellison. 

Il y a beaucoup de bruit et pas tellement de signal dans cet espace. Alors que l'ETH passe au point de vente, les gens devraient prendre de meilleures décisions sur les personnes avec lesquelles travailler en ce qui concerne les fournisseurs d'infrastructure. Vous pouvez voir les aspects négatifs de MEV, et maintenant vous pouvez faire vos propres choix en tant que détenteur de jetons ETH. Figment travaille dur pour aider les gens à prendre des décisions de jalonnement éclairées. Ils ont non seulement publié leur Politique MEV à venir de la fusion, ils ont également organisé une Espace Twitter pour aider leur communauté à mieux comprendre les changements. 

Actuellement, il n'y a aucune pression pour que les mineurs partagent les récompenses MEV. Les validateurs, en revanche, sont sans doute confrontés à un risque de réputation plus élevé. En conséquence, une fois que les validateurs prennent le relais des mineurs après la fusion, la concurrence est plus susceptible d'entraîner un partage plus large des récompenses MEV qu'elles ne le sont aujourd'hui.

Ce contenu est sponsorisé par Figment.

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