Crypto : l'USDC de retour à la parité avec l'USD

Hier dernier, la crypto-monnaie USDC est revenue à la valeur de 1 $.

USDC est un jeton crypto stable, dont la valeur en théorie devrait toujours rester en ligne avec le sous-jacent. En effet, son actif sous-jacent est l'USD, qui est le dollar américain.

Hier soir, sa valeur marchande est revenue à environ 1 dollar, après avoir chuté à 0.84 dollar ces derniers jours.

Crypto : l'USDC perd son ancrage avec l'USD

USDC (USD Coin) est un jeton entièrement garanti en dollars ou similaire. Cela signifie que pour chaque USDC émis, l'émetteur (Circle) détient un dollar américain, ou des actifs équivalents tels que des bons du Trésor du gouvernement américain, en espèces.

Cependant, comme il est apparu vendredi, une partie des réserves de Circle a été déposée auprès de la Silicon Valley Bank (SVB), qui a fait faillite ces derniers jours.

Le fait est qu'au moment où Circle a annoncé publiquement que 3.3 milliards de dollars de liquidités de réserve de l'USDC étaient effectivement inutilisés dans les comptes SVB, la banque avait alors été fermée par les autorités et ne pouvait donc pas être utilisée.

La façon dont Circle maintient la valeur marchande de l'USDC à 1 $ est simplement la possibilité de racheter tout l'USDC à tout moment en recevant un nombre égal d'USD en retour.

Puisqu'il y avait 43.5 milliards d'USDC en circulation, Circle aurait théoriquement dû disposer d'actifs d'une valeur totale d'au moins 43.5 milliards de dollars pour répondre à terme à toutes les demandes de rachat.

Mais avec 3.3 milliards de dollars de moins, les réserves à ce moment-là n'étaient que de 40.2 milliards de dollars, soit 7.6 % de moins.

À ce moment-là, le marché a réagi en vendant en masse des jetons USDC en échange d'autres pièces stables (principalement de l'USDT), de la monnaie fiduciaire (principalement de l'USD) et, dans une certaine mesure, probablement de Bitcoin.

Étant donné que la perte de référence a été déclenchée après la fermeture des banques pour le week-end, Circle a dû, comme d'habitude, suspendre temporairement les rachats de l'USDC au pair, pour les reprendre lundi matin lorsque les banques ont rouvert. En fait, les dollars américains sont envoyés aux utilisateurs de jetons de l'USDC via des plateformes bancaires qui ne traitent pas les transactions pendant le week-end.

La récupération de la cheville

Avant la réouverture des banques hier matin, cependant, il y avait déjà deux nouvelles qui avaient aidé le prix de l'USDC à se redresser quelque peu. En fait, dès la nuit de dimanche à lundi, la valeur marchande de l'USDC était remontée à 0.98 $.

La première nouvelle était que Circle avait déclaré qu'il était prêt à couvrir entièrement le trou avec ses propres actifs.

Bien que cela semblait plus une promesse qu'une certitude, cela avait servi à rassurer les marchés sur le fait que la société avait l'intention de faire quelque chose pour que l'USDC récupère l'ancrage.

Cependant, il n'avait pas précisé où il pourrait trouver 3.3 milliards de dollars, mais l'hypothèse ne semblait néanmoins pas du tout farfelue.

Mais c'est la deuxième nouvelle qui a balayé les doutes qui subsistaient : la banque centrale américaine (Fed) s'est dite prête à couvrir intégralement le manque à gagner concernant les dépôts des clients de la banque défaillante.

En d'autres termes, sans sauver la banque (qui reste en faillite), au moins tous les déposants pourront récupérer l'intégralité de leurs dépôts, y compris Circle.

À ce moment-là, le trou qui s'était créé dans les réserves de l'USDC n'existait théoriquement plus, même si l'entreprise n'avait pas encore récupéré son argent. En fait, avant même la réouverture des banques, et donc la réactivation par Circle des rachats au pair de l'USDC, sa valeur marchande était de retour au-dessus de 0.99 $.

Les rachats

Il convient de noter que le problème n'a pas été causé par Circle, mais par un événement extérieur totalement imprévisible pour eux.

De plus, la solution trouvée par la Fed résout complètement le problème, faisant ainsi regagner à Circle et à l'USDC une grande partie de la réputation perdue lors de ce bref passage à vide.

En effet, hier, suite à la réouverture des rachats de l'USDC, les jetons qui ont été restitués n'étaient pas nombreux : ils étaient moins d'un milliard sur 40 milliards, soit seulement 2.5%. Cela signifie que plus de 97% des USDC encore en circulation n'ont pas été restitués.

Il convient de mentionner qu'au cours des deux jours précédents, la capitalisation boursière de l'USDC avait déjà chuté.

Avant la publication de la nouvelle des 3.3 milliards de dollars bloqués sur SVB, USD Coin capitalisait 43.5 milliards, mais avant la réouverture des rachats hier matin, il était déjà tombé à 40.1.

Ainsi l'USDC a perdu 3.4 milliards de capitalisation entre vendredi et dimanche soir, puis encore perdu 0.6 milliard hier lorsque Circle a réactivé les rachats.

Au total, elle a perdu 4 milliards de capitalisation, soit un peu moins de 10 % de ce qu'elle avait avant l'effondrement.

Pendant ce temps, son principal rival, l'USDT de Tether, est passé de 71.8 à 72.3, portant sa domination à un record annuel de 56 %, tandis que la domination de l'USDC est passée de 33 % à 30 %.