Les faillites de crypto pourraient mettre certains clients au « bas du mât totémique »

Pour la première fois dans la courte vie de la crypto-monnaie, les principales plateformes de crypto se sont tournées vers la loi américaine sur la faillite pour sauver leurs entreprises insolvables. Il appartient maintenant en grande partie aux tribunaux de faillite de déterminer comment répartir les actifs cryptographiques gelés des clients.

Jusqu'à présent cette année, les plateformes de cryptographie Celsius ainsi que Voyager Digital a déposé son bilan et, ce faisant, a dépouillé des millions de détenteurs de crypto des actifs qu'ils contrôlaient autrefois. Les faillites suivent le mois de novembre Dépôt 2020 par plateforme de prêt crypto Cred environ deux ans après les débuts de l'entreprise en 2018.

Les trois plates-formes déposées sous Chapitre 11, qui est conçu pour aider les entreprises endettées à se débarrasser légalement d'une grande partie de leurs obligations financières, à remanier leurs opérations commerciales et à émerger avec une activité stable.

Ces réclamations ont soulevé des questions majeures quant à savoir si les clients peuvent récupérer leurs fonds gelés. Les avocats de la faillite qui ont parlé avec Yahoo Finance disent que la réponse dépend d'une variété de problèmes juridiques non résolus, ainsi que de la façon dont les juges de la faillite appliquent des règles établies de longue date à une entreprise relativement nouvelle. L'enjeu est de taille pour les clients qui ont confié d'importantes sommes d'argent à des entreprises aujourd'hui en faillite.

Thomas Wilson, un partenaire de King & Spalding, explique que les détenteurs de crypto désignés comme créanciers chirographaires pourraient ne jamais récupérer leur crypto. « Vous êtes au bas du mât totémique », a-t-il dit à propos des créanciers non garantis.

Eaux inexplorées

Actuellement, il n'y a aucun précédent pour catégoriser la crypto-monnaie comme un actif en cas de faillite, Elie Worenklein, avocat en restructuration d'entreprise avec Debevoise et Plimpton, a déclaré à Yahoo Finance. Pourtant, les juges présidant de telles affaires détermineront d'abord si les actifs cryptographiques appartiennent à la masse de la faillite. S'ils appartiennent à la masse de la faillite, le juge les classera dans une hiérarchie de créanciers.

"Différents clients crypto peuvent avoir des droits différents contre différentes entités crypto", Pantalon de travail a dit. "Ce ne sera pas nécessairement la même réponse pour différentes entités qui ont déposé leur bilan."

L'histoire continue

Quel est le meilleur scénario pour les détenteurs de crypto ? Professeur de droit à l'Université Howard Matthieu Bruckner dit que les arrangements qui séparent clairement la crypto d'un client des propres actifs de la plate-forme profitent le plus aux détenteurs de crypto. Dans ce cas, les actifs cryptographiques doivent être mis de côté de la masse de la faillite et restitués.

"Donc, le principal problème auquel est confronté tout détenteur de crypto qui avait des actifs sur une plate-forme maintenant en faillite est : comment leurs actifs sont-ils détenus par la plate-forme ?" dit Bruckner.

Les juges de la faillite prendront ces décisions en fonction des conditions énoncées dans les accords clients de chaque plate-forme et des intentions qu'ils révèlent entre les plates-formes et leurs clients. Certains accords regroupent la cryptographie des clients, contrôlant les actifs dans un compte commun. D'autres accords montrent que les plateformes agissent en tant que dépositaires de la crypto détenue sur un compte dédié au nom d'un client.

Les actifs mis en commun sont plus vulnérables que les actifs d'un compte client dédié ou séparé, explique Bruckner, car les juges les traiteront probablement comme faisant partie de la masse de la faillite. Et parmi la hiérarchie des créanciers, ces actifs sont probablement qualifiés de dette générale non garantie – une catégorie qui se classe loin du sommet de la chaîne alimentaire des créanciers.

"Donc, si les [actifs cryptographiques] sont mélangés dans un pool d'actifs… dans un grand compte, ils sont probablement traités comme un créancier non garanti général, ce qui est mauvais pour les détenteurs de crypto", a déclaré Bruckner.

C'est ce qui s'est passé dans la procédure de mise en faillite de la plateforme de prêt crypto Cred. À l'insu de bon nombre de ses clients, les accords d'utilisation de la société spécifiaient que la crypto déposée en échange d'intérêts sur les fonds inutilisés n'était ni séparée ni garantie, et un tribunal de faillite a désigné leurs créances comme dette non garantie. Voyager a avancé un argument similaire, déclarant à un juge de faillite qu'il considérait la cryptographie de ses clients comme des actifs mis en commun qu'il pouvait utiliser au nom du client, et que ces actifs devraient faire partie de la masse de la faillite.

Toutefois, Wilson souligne que certains détenteurs de crypto peuvent être en mesure de prouver que leurs actifs sont restés séparés des actifs d'une plate-forme en faillite ou de ceux d'autres clients.

"Contrairement à l'argent liquide où vous pouvez littéralement le mélanger dans un compte bancaire, avec la cryptographie, vous avez la possibilité de tracer sur la blockchain", a déclaré Wilson. Dans la faillite de Celsius, dit-il, le comité des créanciers a embauché une société d'analyse cryptographique médico-légale pour retracer les avoirs cryptographiques des débiteurs au fil du temps, et les débiteurs ont récemment accepté un examinateur nommé par le tribunal qui enquêtera sur des problèmes similaires.

Cependant, pour les détenteurs de crypto-monnaie désignés comme créanciers non garantis, il n'y a aucune garantie de paiement. Ils feront la queue pour ce qui reste, le cas échéant, de l'actif de la faillite, derrière les vendeurs et les dépenses administratives post-faillite, les employés, les avocats spécialisés en faillite, les banquiers et autres conseillers, et les créanciers garantis qui détiennent des garanties sur les actifs de l'entreprise.

Les fluctuations inévitables des prix des crypto-monnaies ajoutent à cette incertitude, ainsi que des poursuites judiciaires non réglées et la possibilité qu'un soumissionnaire puisse racheter l'actif de la faillite, ce qui pourrait laisser plus ou moins de crypto pour tout le monde.

Alexis Keenan est journaliste juridique pour Yahoo Finance. Suivez Alexis sur Twitter @alexiskweed.

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