La plus grande bourse de produits dérivés au monde, le CME Group, basé à Chicago, a officiellement postulé pour devenir un Futures Commission Merchant (FCM).
La Wall Street Journal le rapporte, notant qu'avec cette décision, le CME éliminer les courtiers sur le marché à terme.
Quelque chose de similaire, à certains égards, a également été demandé en mai dernier par le célèbre échange de crypto FTX, lorsqu'il a soumis une demande à la CFTC pour devenir un organisme de compensation de produits dérivés.
Dans les deux cas, si les demandes de CME et FTX étaient acceptées, les deux sociétés pourraient émettre et vendre des dérivés directement, sans passer par des tiers.
La chose étrange est que mai, lorsque FTX a soumis sa candidature, le président et chef de la direction de CME Group Terry Duffy avait vivement critiqué cette initiative.
Il a explicitement dit non seulement que la proposition de FTX était déficiente, mais surtout qu'elle posait "risque important pour la stabilité du marché et les acteurs du marché."
En fait, selon Duffy, FTX supprimerait ainsi les contrôles de crédit standard et détruirait les incitations à la gestion des risques en limitant les exigences de capital et le risque mutualisé.
Il a ajouté:
"La proposition de FTX n'est rien de plus que des mesures de réduction des coûts qui se feraient au détriment des meilleures pratiques de gestion des risques, de l'intégrité du marché, de la sécurité des clients et, en fin de compte, de la stabilité financière."
Cependant, il semble maintenant que CME Group veuille faire la même chose, c'est-à-dire éliminer les intermédiaires afin de réduire les coûts et d'offrir au marché des produits dérivés moins chers, mais peut-être moins sûrs.
Selon Alexandre Osipovitch, auteur de l'article du Wall Street Journal, la décision de CME s'inspirerait littéralement de celle de son rival FTX.
Le marché des dérivés cryptographiques est définitivement en plein essor maintenant, et le CME est de loin la société financière traditionnelle la plus active du secteur.
Cependant, les échanges cryptographiques nouveaux ou relativement nouveaux sont en mesure de rassembler un public plus large de commerçants spécifiquement intéressés par les crypto-monnaies et leurs dérivés, ils sont donc tout à fait capables de rivaliser avec le géant de Chicago dans ce domaine spécifique.
Par exemple, selon Monnaie données, en ce moment dans le classement des plates-formes avec le plus grand intérêt ouvert pour les contrats à terme Bitcoin, CME ne serait qu'à la cinquième place, suivi par FTX lui-même.
Ils sont donc à toutes fins pratiques des concurrents directs, en ce qui concerne le marché des dérivés cryptographiques, le CME venant de la finance traditionnelle, tandis que le FTX est issu du monde de la cryptographie.
CME et FTX veulent révolutionner le marché des dérivés cryptographiques
Avec les propositions susmentionnées, les deux acteurs souhaitent obtenir un avantage sur les autres en abaissant les coûts, mais avec le risque que les produits dérivés qu'ils créent et mettent sur le marché soient moins sûrs.
D'après les déclarations de Duffy en mai, FTX aimerait mettre en place un régime de compensation de gestion des risques léger, qui pourrait augmenter considérablement les risques, supprimant potentiellement jusqu'à 170 milliards de dollars de capital qui peut absorber toutes les pertes.
D'un autre côté, selon d'autres acteurs de l'industrie, la décision du CME pourrait amorcer un revirement majeur pour l'industrie du FCM, générant des inquiétudes dramatiques pour tous les FCM actuellement en place.
En effet, le risque est que les opérateurs spécialisés du FCM soient anéantis par les mastodontes qui exploitent directement les plateformes d'échange.
La spéculation qui circule est que CME ne voudrait pas réellement initier ce revirement, mais essaie en quelque sorte d'influencer la décision de la CFTC sur l'application FTX.
La CFTC n'a pas encore pris de décision à ce sujet, pour l'une ou l'autre des propositions, et compte tenu de la situation qui pourrait se présenter si elle acceptait la proposition de CME, il est supposé qu'elle pourrait également décider de rejeter les deux. En revanche, s'il acceptait celui de FTX, il lui paraît difficile de rejeter celui de CME.
Il s'agit donc d'une confrontation directe qui en théorie pourrait également causer des dommages à l'ensemble du secteur des dérivés cryptographiques, et pas seulement, mais constitue en fait une sorte de tentative de révolutionner, ou du moins de faire évoluer, un secteur dans lequel peu d'innovations majeures ont vu le jour ces dernières années.
L'entrée des crypto-traders sur le marché des produits dérivés, en revanche, change plusieurs choses, en premier lieu la facilité d'accès des petits spéculateurs de détail à ce marché autrefois dédié spécifiquement aux traders professionnels.
Le fait que le CME ne se classe qu'au cinquième rang en termes d'intérêt ouvert pour les dérivés Bitcoin en dit long sur l'importance que les échanges cryptographiques sont désormais devenus dans ce secteur spécifique.
Il convient également de noter que le premier opérateur, Binance, a eu plusieurs problèmes dans le passé précisément à cause de ses offres de produits dérivés aux clients de détail.
Le choc entre la finance traditionnelle et la crypto-monnaie
En ce qui concerne les échanges cryptographiques, c'est encore une industrie très jeune, à tel point que Binance n'a que cinq ans. D'autre part, en ce qui concerne les échanges traditionnels, par exemple, le CME (Chicago Mercantile Exchange) a commencé dès 1898 en tant qu'échange de produits agricoles à but non lucratif et est devenu le leader du marché mondial des produits dérivés il y a environ seize ans.
Ainsi, ce ne sont pas seulement deux générations complètement différentes qui s'affrontent, mais aussi probablement deux visions différentes des marchés financiers.
D'un côté, il y a le classique et le professionnel, tandis que de l'autre il y a le innovant et ouvert à tous. Et tandis que les dérivés financiers peuvent également être dangereux pour ceux qui ne les gèrent pas bien, les marchés de la cryptographie ouvrent désormais les portes de la finance à pratiquement tout le monde, y compris ceux qui souhaitent utiliser des instruments avancés qui n'existent que sous forme de dérivés.
La CFTC (Commodity Futures Trading Commission) a jusqu'à présent montré une certaine ouverture aux innovations cryptographiques, mais il convient de rappeler qu'il s'agit d'une agence gouvernementale américaine qui tente probablement de protéger l'infrastructure financière du pays. Le CME en fait désormais partie intégrante, tandis que FTX est l'outsider qui tente de démanteler un cadre établi de longue date.
Considérant que des doutes subsistent parmi les institutions quant à savoir s'il peut être considéré comme excessivement risqué d'ouvrir les marchés des dérivés à tous les spéculateurs de détail, la CFTC pourrait cette fois se ranger du côté du CME, bien qu'elle se soit montrée très ouverte ces dernières années à marchés de la cryptographie.
Sa décision à cet égard pourrait également constituer une étape importante pour le marché des produits dérivés si elle décidait d'approuver les deux demandes.
Source : https://en.cryptonomist.ch/2022/10/03/clash-ftx-cme-crypto-derivatives/