Le fonds de sauvetage de Binance est un filet de sécurité bienvenu pour la crypto - mais des questions demeurent

La semaine dernière, le plus grand échange cryptographique au monde, Binance, a officiellement dévoilé un "fonds de relance de l'industrie" d'un milliard de dollars pour aider à contenir les dommages causés à l'industrie par l'implosion spectaculaire de FTX. Quelques semaines plus tôt, le PDG de Binance Changpeng Zhao avait joué un rôle central dans les événements qui ont conduit à cet effondrement.

Zhao a déclaré dans un tweet le 6 novembre que Binance commencerait à vendre ses avoirs dans FTT, le jeton de FTX, déclenchant une crise de liquidité qui a montré que l'entreprise dirigée par Sam Bankman-Fried n'était qu'un château de cartes.  

Bien que Zhao ait depuis Rejeté «théories du complot» selon lesquelles il avait orchestré la disparition de FTX et celle de sa société commerciale sœur Alameda Research, l'ironie de Binance jouant à la fois le destin et le rédempteur au cours du même mois n'a pas échappé aux observateurs. "Vous donnez en quelque sorte d'une main et vous enlevez de l'autre", a déclaré Hagen Rooke, associé du cabinet d'avocats Reed Smith.

Plus que jamais, l'extraordinaire séquence d'événements laisse Binance en tant que groupeur en chef dans l'industrie de la cryptographie - et il y a un net sentiment de soulagement face à l'engagement de l'entreprise dans ce rôle.

Des dizaines sinon des centaines des entreprises de cryptographie ont été touchées par la crise FTX. Certains avaient prêté de l'argent à l'entreprise, beaucoup avaient des fonds bloqués en bourse et d'autres avaient fait des investissements dans l'empire de Bankman-Fried. Le fonds d'urgence de Binance - qui a également cotisations amassées de Jump Crypto, Polygon Ventures, Aptos Labs, Animoca Brands, GSR, Kronos et Brooker Group – promet de soutenir des projets innovants et viables qui font face à des problèmes de liquidité liés à FTX. La semaine dernière, elle avait déjà reçu 150 demandes d'aide.

"Bien que notre startup Nym, soutenue par Binance, n'ait pas été exposée aux escrocs de FTX et d'Alameda, nous sommes heureux de voir ce fonds de récupération de Binance aider ceux qui en ont besoin", a déclaré Harry Halpin, PDG de Nym Technologies. "Alors que négocier avec Alameda, c'était comme avoir affaire à un adolescent avide qui était extrêmement sûr de sa propre intelligence et de ses capacités, Binance a toujours été un tireur direct avec nous depuis qu'ils nous ont coupé notre premier chèque pour la technologie de confidentialité alors que personne d'autre ne le ferait."

Il y a cependant des questions quant à savoir si le fonds – que Binance a convoqué et doté d'un montant initial de 1 milliard de dollars – pourrait concentrer davantage le pouvoir entre les mains de la bourse. Binance n'a pas répondu à une demande de commentaire.

Problèmes antitrust

Thibault Schrepel, professeur agrégé de droit et expert en blockchain à la Vrije Universiteit Amsterdam, a soulevé deux principales préoccupations concernant les problèmes antitrust potentiels du nouveau fonds de sauvetage : les boycotts et le partage d'informations sensibles.

Le premier implique un groupe d'entreprises — souvent concurrentes — refusant collectivement de faire affaire avec une autre entreprise.

« Généralement, les boycotts sont interdits car ils réduisent la concurrence en éliminant une entreprise. Ici, les entreprises candidates au fonds seraient sur le point de disparaître. Pourtant, je peux voir comment une agence pourrait voir le fonds comme un instrument géré par des entreprises pour décider qui, parmi leurs concurrents horizontaux et verticaux, peut survivre », a déclaré Schrepel.

"Sachant que les sociétés qui gèrent le fonds ont des intérêts dans de nombreuses autres sociétés du secteur, je ne serais pas surpris si les agences antitrust devaient enquêter dans quelques semaines sur les raisons pour lesquelles le fonds a décidé de refuser de financer des entités spécifiques."

Mécanique décisionnelle

Les mécanismes de prise de décision du fonds, ainsi que la mesure dans laquelle ses contributeurs communiquent, seront des facteurs clés pour déterminer le niveau de risque antitrust, a ajouté Schrepel. Binance a déclaré dans son annonce la semaine dernière que chaque contributeur aura la possibilité d'examiner les opportunités et de "prendre des décisions d'investissement indépendamment les uns des autres, au cas par cas".

"En pratique, il serait surprenant que les sociétés qui gèrent le fonds ne communiquent jamais, ne serait-ce que pour savoir qui s'est engagé dans un accord", a déclaré Schrepel.

En ce qui concerne le risque de partage d'informations, Schrepel souligne que le formulaire de demande du fonds demande un aperçu de l'entreprise, un aperçu de l'équipe, une exposition à FTX et à Alameda, des données financières historiques, le montant du financement recherché, le calendrier de financement souhaité, la forme de capital préférée, un modèle financier démontrant une voie vers la rentabilité après le financement et un bref résumé de la situation dans laquelle se trouve le demandeur au milieu de la volatilité actuelle du marché.

"Ces informations pourraient aider Binance et d'autres membres du fonds à décider d'une stratégie commerciale, étant ainsi considérés comme des sujets sensibles sur le plan de la concurrence", a déclaré Schrepel. « En règle générale, l'échange d'informations sur les prix, les niveaux de production, la capacité et les marges est considéré comme un échange d'informations illégal. Si les membres du fonds se coordonnent sur ces variables (même indirectement) après avoir partagé les informations qu'ils obtiendront grâce au fonds, ils sont en territoire antitrust.

Accumulation de puissance

Ce sont les considérations techniques qui sous-tendent une préoccupation plus large : celle d'un acteur qui accumule trop de pouvoir sur le marché de la cryptographie.

"Si et quand des fonds de ce pot sont déployés pour aider les entreprises en détresse, cela viendra-t-il avec des conditions attachées?" a déclaré Rooke de Reed Smith, qui a ajouté que le fonds pourrait donner à ses architectes un moyen de "récupérer des entreprises en difficulté et finir par être en mesure de les contrôler".

Pour l'instant, cependant, ce n'est pas la préoccupation la plus pressante du secteur.

"En tant qu'industrie, nous essayons de traverser les tempêtes, ce dont nous avons besoin maintenant, plus que jamais, c'est d'unité, de soutien mutuel et d'un leadership fort. Il ne sert à rien de spéculer sur la concentration si vous n'avez même pas une industrie à croissance positive pour commencer », a déclaré un porte-parole de Tron DAO, qui récemment appliqué contribuer au fonds de relance.

Il y a aussi d'autres questions sur le fonds, notamment la raison pour laquelle le milliard de dollars qui lui est alloué par Binance provient d'un portefeuille froid qui abrite également les fonds des clients. Un porte-parole de Binance a refusé de commenter cela à l'époque, bien que ils ont clarifié que le capital n'était pas des fonds de clients mais des "actifs Binance qui ont été mis de côté".

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