Le plus grand fonds de cryptographie au monde atteint une réduction record de 42% sur la valeur du bitcoin qu'il détient

(Bloomberg) - Les problèmes se multiplient pour le plus grand fonds de cryptographie au monde alors que le chaos engloutit l'industrie à la suite du dépôt de bilan choc de l'échange FTX.

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Le Grayscale Bitcoin Trust (ticker GBTC) de 11.4 milliards de dollars a plongé de plus de 74 % cette année, dépassant la baisse de 64 % de la crypto-monnaie. Cet écart s'est considérablement creusé au cours de la semaine dernière, entraînant le prix du GBTC à une remise sans précédent de 42% par rapport à la valeur du Bitcoin qu'il détient, selon les données de Bloomberg.

La dislocation est enracinée dans le fait que malgré les meilleurs efforts de Grayscale, les régulateurs américains ont refusé à plusieurs reprises les demandes de conversion de GBTC en un fonds négocié en bourse adossé physiquement - une structure que la Securities and Exchange Commission n'a pas encore approuvée, bien qu'elle autorise les contrats à terme. a soutenu le lancement de ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) il y a un an. Dans sa structure de fiducie, GBTC n'est pas en mesure de racheter des actions pour suivre l'évolution de la demande, ce qui exacerbe sa décote sur la valeur nette d'inventaire tandis que les ETF adossés à des dérivés restent en phase avec les leurs.

"Nous avons un produit cassé dans GBTC sur lequel la SEC permet à tout investisseur de détail de mettre la main", a déclaré Nate Geraci, président de la société de conseil The ETF Store. "BITO s'en tenant à sa valeur liquidative est une autre démonstration de la supériorité de la structure ETF et s'ajoute à la liste croissante des raisons pour lesquelles un ETF Bitcoin spot devrait exister."

BITO a chuté de 65% jusqu'à présent en 2022, similaire à la diapositive de Bitcoin. Bien que les craintes concernant les coûts de roulement de BITO – les dépenses liées au renouvellement continu des contrats à terme à mesure qu'ils expirent – aient suscité beaucoup d'inquiétudes avant ses débuts au sujet de l'erreur de suivi potentielle du fonds, ces préoccupations ont été largement infondées.

Pendant ce temps, la remise de GBTC est l'une des principales raisons pour lesquelles Grayscale a poussé à la conversion de la fiducie en ETF. Le refus de la SEC en juin a conduit l'entreprise à poursuivre l'agence.

Le contraste entre la remise record de GBTC et le suivi serré de BITO devrait renforcer les arguments en faveur de l'approbation de l'ETF Bitcoin au comptant, mais "la probabilité a encore diminué en raison des difficultés de FTX", aux yeux de Bloomberg Intelligence.

"En ce qui concerne GBTC, je ne sais pas ce qui empêche cette chose de sombrer dans une nouvelle décote", a déclaré James Seyffart, analyste de Bloomberg Intelligence ETF. "Il y a aussi un argument à faire valoir selon lequel l'élargissement de la remise reflète une probabilité plus faible ou enfin un délai plus long avant que GBTC ne puisse se convertir en ETF."