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Garde de la Fondation Luna (LFG) a proposé une réserve de crypto-monnaie pour se prémunir contre un effondrement du UST le stablecoin est arrivé trop tard pour se prémunir contre les turbulences du marché de la semaine dernière.
En tant qu'actifs numériques plongé avec les marchés traditionnels, l'absence d'une structure formelle établie en place pour le projet réserve de change – conçu pour éviter une crise de confiance dans l'ancrage du dollar américain – a laissé le stablecoin vulnérable à une déroute du marché.
Au lieu de cela, les responsables se sont retrouvés à se démener pour improviser des solutions, offrant des 1.5 milliard de dollars de prêts en crypto-monnaie pour maintenir le peg et plus tard, semble-t-il bousculer pour aligner de nouveaux capitaux pour soutenir le projet. (Un porte-parole du projet n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.)
GLF accumulé plus de 3 milliards de dollars dans sa réserve, principalement en bitcoin (BTC), avant que l'UST ne perde son ancrage au dollar pour la première fois dimanche. Cependant, le plan visant à connecter la réserve à la blockchain avec un contrat intelligent pour stabiliser l'UST en cas de crise était encore à quelques semaines du lancement.
Mardi soir, UST était changer de mains en dessous de 80 cents.
"Les réserves avaient atteint la taille souhaitée, mais l'infrastructure pour utiliser les réserves n'était pas en place", a déclaré Vetle Lunde, analyste de la société norvégienne de recherche sur la cryptographie Arcane Research. "Ajoutez à cela un marché qui saigne et une faible liquidité le week-end, et vous avez une excellente occasion d'attaquer."
UST est le plus grand stablecoin algorithmique, avec une capitalisation boursière qui a dépassé 18 milliards de dollars avant de perdre son ancrage au dollar pendant le week-end, chute à aussi peu que 68 cents lundi, et son implosion a envoyé des ondes de choc sur le marché de la cryptographie.
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Les stablecoins algorithmiques sont censés maintenir leur prix fixe grâce à un système d'incitations commerciales basé sur la théorie des jeux. Dans le cas de l'UST, cela signifiait un protocole de blockchain décentralisé qui implique créer et réduire l'offre d'un jeton associé, LUNA.
Pour répondre à ces craintes, Terraform Labs, la société qui a développé la blockchain Terra, s'est coordonnée avec d'autres investisseurs pour créer une organisation appelée Luna Foundation Guard et a commencé à accumuler une réserve qui soutiendrait l'ancrage de l'UST en cas de crise.
LFG a fait une frénésie d'achat, remplissant la réserve avec environ 3.5 milliards de dollars d'actifs cryptographiques et est devenu l'un des plus grands détenteurs de bitcoins sur le marché - mais sans système de travail en place pour déployer la réserve en cas de crise.
Dans le cadre d'une proposition de Jump Trading, société de négoce et investisseur dans LFG, le la réserve fonctionnerait comme ça: Si le prix de l'UST tombait en dessous de 98 cents, les commerçants pourraient échanger l'UST contre du bitcoin (et d'autres crypto-monnaies dans la réserve) au prix fixe, créant une demande pour l'UST avec une incitation à l'arbitrage.
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Mais la crise est survenue avant que le système puisse être mis en place.
Jose Maria Macedo, membre du conseil de la Luna Foundation Guard, a déclaré à CoinDesk que le mécanisme d'échange de bitcoins devait être expédié d'ici la fin de la semaine prochaine par l'équipe de développeurs d'Astroport, un échange de jetons construit sur la blockchain Terra.
Do Kwon, co-fondateur de la société de développement Terra Terraform Labs, tweeté Lundi que le lancement de testnet était dans quelques semaines.
On a beaucoup parlé des points d'étranglement des stablecoins algorithmiques ces derniers temps, les critiques affirmant qu'ils sont intrinsèquement instables en cas de ralentissement du marché et vulnérables pour que les acteurs du marché exploitent les points faibles de la conception.
Sean Farrell, analyste chez FundStrat, a écrit dans un rapport mardi que "nous avons de nombreuses raisons de croire que la" course "sur UST n'était pas une coïncidence, mais un exploit délibéré de l'architecture (clairement fragile) d'UST".
Selon Farrell, voici ce qui a conduit à la tourmente :
Avant toute panique, LFG a retiré samedi environ 250 millions de dollars du pool UST-3 sur la plate-forme d'échange de pièces stables Curve in deux transactions, se préparant pour le lancement du prochain 4pool.
Immédiatement après la première transaction, un vendeur a échangé 85 millions de dollars américains contre USDC sur Curve, et a poussé le pool UST-3, qui détenait UST, USDC, USDT ainsi que DAI stablecoins, hors d'équilibre.
Le vendeur a vendu l'UST à un rythme qui dépassait la demande marginale, créant une boucle de rétroaction positive qui a ramené le prix de l'UST à 98 cents.
LFG a prêté 1.5 milliard de dollars de la réserve aux commerçants chargés de rétablir l'arrimage et a presque réussi à ramener l'UST à 1 dollar.
Lorsque les marchés traditionnels ont ouvert lundi et ont continué à se vendre, le vendeur à découvert d'origine a apparemment poursuivi ses échanges de marché sur Curve, sachant que peu d'acheteurs voudraient intervenir pour sauver le stablecoin algorithmique.
Les teneurs de marché ont commencé à vendre du bitcoin pour soutenir l'UST, mais ont ensuite réalisé que cela ne ferait qu'empirer les choses car la chute des prix réduisait les munitions disponibles pour soutenir l'ancrage.
"Cela rappelle l'attaque du [milliardaire George] Soros contre la Banque d'Angleterre dans les années 1990, même si attaquer l'ancrage de l'UST est un fruit beaucoup plus facile à attaquer pour des entités suffisamment capitalisées", a déclaré Lunde d'Arcane Research. Le pari réussi du fonds spéculatif de George Soros contre le mécanisme de taux de change de la livre sterling lui a fait une fortune sur le commerce.
Crédibilité de l'UST
Même si LFG parvient d'une manière ou d'une autre à restaurer le peg, beaucoup de dégâts ont déjà été causés à UST.
Les investisseurs sont tirer de l'argent de d'Anchor, le plus grand protocole de rendement construit sur la blockchain Terra qui a généré la majeure partie de la demande vers UST. Quelque 60% de ses gisements ont fui en quelques jours, selon le protocole tableau de bord.
Kwon tweeté mardi qu'il était "sur le point d'annoncer un plan de relance pour UST", alors que LFG est apparemment en pourparlers pour lever 1 milliard de dollars pour renforcer sa réserve.
Lunde a déclaré que LFG "pourrait réussir à court terme" à ramener l'UST à la cheville, "mais les effets de réputation à long terme et la confiance dans l'UST en ont sûrement été touchés".
Au moment de mettre sous presse, UST a repris son spirale descendante, s'échangeant des mains à 73 cents, tandis que le prix de LUNA s'élevait à 13.68 $, chutant de 66 % en valeur en 24 heures.
Source : https://finance.yahoo.com/news/ust-bitcoin-too-coming-save-232519157.html