Le pari Bitcoin de MicroStrategy est devenu un pari perdant

MicroStrategy
MSTR
s'est lancé dans une stratégie d'utilisation de sa trésorerie puis de sa dette pour acheter des actifs alternatifs lorsqu'il a annoncé ses résultats du trimestre de juin 2020 le 28 juillet 2020. Depuis près de deux ans, il a acheté 129,218 2 Bitcoins au 2022 mai XNUMX, selon son dépôt 2022-Q de mars 10. La société a dépensé un peu moins de 4 milliards de dollars pour un coût moyen de 30,700 XNUMX dollars.

Malheureusement, depuis le jeudi 12 mai dernier, Bitcoin s'échange un peu plus d'environ 2,000 30,700 $ sous le prix d'équilibre de MicroStrategy de 26,350 10,000 $ et il est descendu à 26 250 $. La récente baisse du prix de Bitcoin (plus de 56 XNUMX $ ou XNUMX % au cours du mois dernier), entraînée par la hausse des taux d'intérêt et un environnement de risque de plus en plus répandu, a également touché le cours de l'action de la société (chute de plus de XNUMX $ ou XNUMX % au mois passé).

Un tour de montagnes russes

Un point à garder à l'esprit est que même si l'action de MicroStrategy a chuté de plus de 25 % mercredi dernier à 168.20 $ (mais a rebondi à 204.57 $ vendredi), elle a baissé de 62 % cette année et de 84 % par rapport à son sommet historique de 1,272.94 9 $ le 2021 février. , 67, est que les actions ont augmenté de 122.74% par rapport à XNUMX $, le lendemain de l'annonce initiale de la société sur l'achat de crypto-monnaies.

Comme le montre le graphique ci-dessous de StockCharts.com, les actions ont grimpé en flèche puis ont rapidement reculé au début de 2021. Elles se sont établies dans une large fourchette d'environ 500 $ à 800 $ de mars 2021 à janvier 2022. La fourchette est ensuite descendue à 300 $ pour 500 $ pour la majeure partie de cette année jusqu'à la semaine dernière, car il a chuté de plus de 100 $ en un peu plus d'une semaine.

Pour chaque chute de 100 $ de Bitcoin, cela ne prend que 1.14 $ de la valeur des actions de MicroStrategy, mais pour chaque 1,000 11.45 $, cela peut avoir un impact sur les actions de 10,000 $ et si Bitcoin devait chuter de 114 68,790 $, il peut effacer 10 $ de valeur des actions de MicroStrategy. Et gardez à l'esprit qu'il est tombé d'un sommet de XNUMX XNUMX $ le XNUMX novembre de l'année dernière.

Comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous de StockCharts.com, le cours des actions de MicroStrategy reflète le mouvement des prix de Bitcoin.

Cours de l'action sans la valeur de Bitcoin

On peut calculer combien la valeur de Bitcoin est intégrée dans le cours de l'action de l'entreprise en prenant le nombre de Bitcoin multiplié par son prix moins la dette qui lui est associée. Bien qu'il s'agisse d'un nombre mouvant puisque Bitcoin est échangé 24 heures sur 13, à la clôture de la bourse le vendredi XNUMX mai, par Yahoo! La finance il se négociait à 29,283.10 XNUMX $.

Les actions de MicroStrategy ont clôturé à 204.57 $. C'est le calcul pour déterminer la valeur des actions de l'entreprise sans Bitcoin.

• Prix ​​​​du bitcoin de 29,283.10 XNUMX $
• Multiplié par le nombre de Bitcoins de 129,218 XNUMX
• Les Bitcoins de MicroStrategy valent 3.78 milliards de dollars

• Dette totale de 2.36 milliards de dollars
• Valeur nette du bitcoin de 1.42 milliard de dollars

• Cours de l'action MicroStrategy de 204.57 $
• Multiplié par le nombre d'actions de 11.289 millions
• La capitalisation boursière équivaut à 2.3 milliards de dollars

• Moins la valeur du Bitcoin de 1.42 milliard de dollars
• Équivaut à une capitalisation boursière de 887 millions de dollars
• Ou 78.60 $ par action

Valeur des actions de MicroStrategy basée sur ses bénéfices

Yahoo! Les finances ont MicroStrategy EPS à 3.85 $ et 3.90 $ pour 2022 et 2023, respectivement. Cela rendrait le ratio P / E de l'action de 20.4x et 20.2x, respectivement pour ces années sur la base du calcul de 78.60 $ par action. Pour une entreprise à si faible croissance, le niveau de valorisation est élevé puisque le S&P 500 se négocie à un ratio P/E à terme de 16.6x par FactSet, même si ce n'est pas totalement hors sujet.

Bitcoin à 18,278 XNUMX $ est un chiffre critique pour MicroStrategy

MicroStrategy a contracté une dette de 2.36 milliards de dollars pour acheter des Bitcoins, en plus d'utiliser plus de 300 millions de dollars en espèces qu'il avait sur son bilan en juin 2020 et le flux de trésorerie disponible qu'il a généré depuis lors. Le montant total d'argent dépensé pour 129,218 3.97 Bitcoins est de 30,700 milliards de dollars pour un prix moyen de XNUMX XNUMX dollars.

Alors qu'il faudrait qu'il chute de plus de 10,000 18,278 $ pour atteindre XNUMX XNUMX $, si c'était le cas, les Bitcoins de la société égaleraient la dette. Et s'il devait tomber plus bas, alors les Bitcoins de MicroStrategy vaudraient moins que la dette.

Bitcoin peut offrir beaucoup d'avantages

Il y a le scénario où Bitcoin revient à 40,000 50,000 $, 68,789 XNUMX $ ou dépasse même son précédent sommet de XNUMX XNUMX $. Dans ces cas, les actions de MicroStrategy suivraient la hausse des prix de Bitcoin. Un investisseur doit comprendre les inconvénients qui accompagnent les avantages de MicroStrategy, qui dépendent totalement des mouvements de prix de Bitcoin.