Michael Saylor : le vrai adepte du bitcoin de MicroStrategy

Que faites-vous lorsque vous dirigez l'entreprise publique en dehors du monde financier avec la plus grande exposition au bitcoin, et que vous venez de voir près de 5 milliards de dollars de vos bénéfices notionnels s'évaporer ?

Si vous êtes Michael Saylor d'une société de logiciels américaine MicroStrategy, vous restez assis et continuez à prêcher l'évangile de la crypto.

Saylor a fait une série d'interviews télévisées cette semaine pour insister sur le fait que sa foi est inébranlable. Et, répondant aux questions par e-mail, il dit que tous les bons investisseurs, citant Warren Buffett et John Bogle, savent qu'il ne faut pas s'inquiéter des fluctuations du marché à court terme : "Tout horizon temporel inférieur à quatre ans est susceptible d'entraîner une grande beaucoup de frustration et d'incertitude », et 10 ans, c'est encore mieux.

"Bitcoin représente la transformation numérique de l'argent, de la propriété, de la monnaie, de l'énergie et de la matière", ajoute-t-il. Il « est encore à un stade précoce de son développement et mal compris ».

Si l'entrepreneur de logiciels de 57 ans a réussi à projeter un degré de calme surprenant à travers une crise qui a vu Bitcoin perdre environ 70% de sa valeur depuis son sommet historique en novembre dernier, cela pourrait avoir quelque chose à voir avec une histoire personnelle d'effondrements du marché encore plus dramatiques que celle qui a frappé les marchés de la cryptographie.

Pendant un bref instant au début des années 2000, MicroStrategy est devenu emblématique du dernier grand boom et effondrement de la technologie. Sa valeur boursière a bondi alors que Saylor vantait une vision de la façon dont la croissance de la société d'analyse de données serait stimulée par Internet, avant de reculer de plus de 99% dans l'effondrement.

Saylor, qui refuse d'être tiré maintenant sur cette expérience, a vu plus de 6 milliards de dollars effacés de sa richesse personnelle en une seule journée de mars 2000 lorsque la société a ajusté sa comptabilité et retraité deux années de revenus. Une enquête de la Securities and Exchange Commission a ensuite abouti à un règlement dans lequel il a payé une amende et restitué 8.3 millions de dollars de bénéfices, sans admettre ni nier les actes répréhensibles.

L'apparente indifférence zen de Saylor face à l'effacement du bitcoin indique également une assurance à toute épreuve que les personnes qui l'ont suivi au fil des ans décrivent comme l'une de ses caractéristiques déterminantes.

"C'est un visionnaire - il n'est pas du genre à craindre d'aller à contre-courant", déclare Dan Ives, un analyste technologique qui dit connaître Saylor depuis plus de 20 ans.

Saylor a décidé en 2020 que les politiques de relâchement monétaire de la Réserve fédérale déprécieraient la monnaie. Il a estimé que la seule réponse prudente était de mettre l'argent disponible de son entreprise en bitcoin. Il a ensuite levé environ 3.4 milliards de dollars grâce à la vente d'actions, de titres convertibles, d'obligations garanties et d'un prêt garanti, portant le total des achats de MicroStrategy à environ 4 milliards de dollars à des prix progressivement plus élevés.

Il n'admettait pas l'ombre d'un doute cette semaine sur la sagesse de cette décision. La volatilité du marché, dit-il, est due au fait que la crypto « franchit le gouffre », alors qu'elle lutte pour la légitimité de l'établissement. Il y a "une grande rationalisation qui doit avoir lieu pour que l'industrie atteigne son plein potentiel".

Un gosse de l'Air Force diplômé du Massachusetts Institute of Technology avec un diplôme en aéronautique, entre autres matières, Saylor a dû abandonner son ambition de devenir pilote pour des raisons de santé. Il a co-fondé MicroStrategy avec deux amis deux ans après ses débuts dans l'informatique, avant son 25e anniversaire.

Ces dernières années, la société a été éclipsée par des vagues de nouvelles entreprises de logiciels basées sur le cloud et ses revenus ont chuté de 15 % par rapport au pic atteint il y a dix ans. Pourtant, les éditeurs de logiciels matures continuent de dépenser beaucoup d'argent, et la richesse de Saylor - désormais évaluée par Forbes à 1.6 milliard de dollars - a financé une vie qui a longtemps fait de lui un objet de fascination pour les médias à Washington, où MicroStrategy est basée. Plusieurs yachts, des fêtes somptueuses et un manoir en bord de mer à Miami ont tous servi à le garder sous les yeux du public au cours des deux décennies entre les deux enchevêtrements de MicroStrategy avec la manie du marché.

À ses fans, Saylor's faire des folies sur le bitcoin montre une astuce typique. "Il s'est montré prémonitoire" en avertissant que l'inflation monterait en flèche, menaçant les réserves en dollars des entreprises américaines, affirme Mark Palmer de BTIG, l'un des rares analystes de Wall Street à suivre MicroStrategy, qui a une capitalisation boursière d'un peu plus de 2 dollars. milliard.

Palmer ajoute que Saylor était également intelligent pour profiter de l'ère de l'argent gratuit pour lever des fonds à des taux d'intérêt au plus bas, lui permettant d'acheter ce qui équivaut à une option bon marché sur le prix du bitcoin – bien que la crypto-monnaie n'ait pas encore été à la hauteur. les partisans prétendent qu'il deviendra la réserve de valeur ultime en période d'inflation.

Pour les critiques, en revanche, il n'y a pas d'excuse pour le mauvais timing. Saylor a souligné par e-mail que le bitcoin est toujours en hausse de 72 % depuis le premier achat de son entreprise, en août 2020. Il n'a pas noté que la plupart des achats de MicroStrategy sont intervenus plus tard et à des prix beaucoup plus élevés.

"Il a doublé au sommet du marché de la cryptographie", explique Ives. « Il a tout misé sur le rouge à la table de roulette. Il est sorti noir.

Au moins à court terme, Saylor montre tous les signes de sa capacité à surmonter la tempête. Pour commencer, il est à l'abri de toute réaction violente de la part des actionnaires – bien qu'il ne détienne que 20 % des actions de MicroStrategy, il contrôle 68 % des votes par le biais d'une catégorie spéciale d'actions.

Son entreprise n'est pas non plus susceptible de faire face à des difficultés financières immédiates. La semaine dernière, Bitcoin a franchi le niveau de 21,000 2.7 $ auquel MicroStrategy doit fournir une crypto-monnaie supplémentaire en garantie pour soutenir un prêt garanti contracté cette année. Mais environ les trois quarts de ses bitcoins, sur un trésor total d'une valeur actuelle de 2025 milliards de dollars, sont toujours disponibles pour être mis en gage en garantie, ce qui lui laisse un gros coussin pour garantir son prêt. Les premiers remboursements de sa dette ne sont pas dus avant XNUMX.

Une crise cryptographique prolongée, cependant, serait un problème. Le prix du bitcoin doit encore rebondir de près de 50% juste pour que le pari géant de Saylor atteigne le seuil de rentabilité. Il est encore temps pour un autre chapitre dramatique de l'histoire volatile de MicroStrategy, quelle que soit l'évolution des choses.