Les juges examinent la SEC sur le refus de l'ETF Bitcoin en niveaux de gris

Les juges supervisant le procès de Grayscale contre la Securities and Exchange Commission (SEC) ont interrogé mardi le chien de garde financier, approfondissant la base de l'agence pour avoir refusé la demande de Grayscale d'établir un ETF Bitcoin.

Les questions ont été posées lors des plaidoiries devant la Cour d'appel des États-Unis pour le circuit DC, supervisées par les juges Sri Srinivasan, Neomi Rao et Harry Edwards. Niveaux de gris initié action en justice contre la SEC en juin de l'année dernière, après le rejet d'une demande de conversion de son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF Bitcoin du marché au comptant.

Un élément central de l'argument de la SEC, présenté par l'avocate principale de la SEC, Emily Parise, est que la demande de Grayscale manquait des données nécessaires pour déterminer de manière confidentielle "si la fraude et la manipulation sur le marché au comptant ont un impact sur les contrats à terme de la même manière".

Mais le juge Neomi Rao a déclaré qu'il semble que le prix à terme de Bitcoin soit un dérivé du prix au comptant de l'actif qui évolue ensemble 99.9% du temps. Elle a déclaré que la SEC n'avait pas fourni de preuves que les affirmations de Grayscale étaient fausses.

"Il semble qu'il y ait pas mal d'informations sur la façon dont ces marchés fonctionnent ensemble, ajoutant" la Commission doit vraiment expliquer […] comment elle comprend la relation entre les contrats à terme Bitcoin et le prix au comptant du Bitcoin.

Au nom de Grayscale, l'ancien solliciteur général des États-Unis, Don Verrilli, a fait valoir que le refus par la SEC de la demande de Grayscale de convertir GBTC en un ETF Bitcoin sur le marché au comptant contredisait les décisions précédentes "donnant le feu vert" pour que les ETF basés sur des contrats à terme soient négociés aux États-Unis.

Il a décrit le refus de la SEC comme "la définition de la prise de décision arbitraire", arguant que l'ETF du marché au comptant de Grayscale poserait le "même risque de fraude et de manipulation" que les produits Bitcoin actuellement approuvés qui se négocient sur le Chicago Mercantile Exchange (CME).

Grayscale a d'abord soumis une demande de conversion de GBTC en ETF en 2016. Selon la société site , il détient plus de 14 milliards de dollars d'actifs dans le produit.

Actuellement, les actions de GBTC se négocient à un prix nettement inférieur à la valeur sous-jacente du Bitcoin détenu par Grayscale dans sa fiducie, en partie à cause de la structure du produit, qui empêche le rachat des actions contre du Bitcoin. S'il était converti en un ETF sur le marché au comptant, les actions de BTC suivraient probablement de plus près le prix du Bitcoin à mesure que les arbitragistes échangeraient la différence.

Mardi, les actions de GBTC s'échangeaient avec une décote de 42% par rapport aux actifs sous gestion de Grayscale dans la fiducie, un écart qui a atteint près de 49% à son maximum, selon Graphiques Y. Cependant, les actions ont grimpé de 7.6 % à 12.68 $ au milieu des plaidoiries de mardi.

À l'heure actuelle, aucun ETF Bitcoin basé sur le spot n'a été approuvé aux États-Unis par la SEC, qui a rejeté de nombreuses demandes depuis que les jumeaux Winklevoss ont déposé une fiducie de type ETF Bitcoin en 2013. Mais les ETF Bitcoin basés sur des contrats à terme se négocient aux États-Unis depuis le lancement de l'ETF à terme Bitcoin de ProShares à la Bourse de New York en octobre 2021.

La SEC a cité à plusieurs reprises son mandat de protéger les investisseurs aux États-Unis tout en rejetant les demandes d'ETF Bitcoin au comptant. Lorsque la demande de Grayscale visant à convertir GBTC en un ETF Bitcoin sur le marché au comptant a été rejetée l'année dernière, le chien de garde financier a déclaré que la demande de Grayscale ne faisait pas assez pour fournir une protection contre «les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs».