Voici pourquoi le prix du Bitcoin pourrait se corriger après que le gouvernement américain ait résolu l'impasse sur la limite de la dette

Pendant une grande partie de 2022, le marché de la cryptographie s'est concentré sur les actions de la Réserve fédérale américaine. La banque centrale a créé un environnement baissier pour les actifs à risque comme les actions et les crypto-monnaies en augmentant les taux d'intérêt sur les emprunts. 

Vers la fin de 2022, données économiques positives, de bons chiffres de l'emploi et une baisse du taux d'inflation ont permis d'espérer qu'un ralentissement tant attendu du taux de hausse des taux d'intérêt se produirait. Actuellement, le marché s'attend à ce que les hausses de taux réduiront de 50 points de base (pb) à 25 pb avant la fin complète du régime de hausse d'ici mi-2023.

Du point de vue de l'objectif de la Fed de limiter la liquidité et de fournir des vents contraires à une économie et un marché boursier en surchauffe, les choses commencent à s'améliorer. Il semble que le plan de la Fed d'un atterrissage en douceur par un resserrement quantitatif pour freiner l'inflation sans plonger l'économie dans une profonde récession pourrait fonctionner. Le récent rallye des marchés boursiers et du Bitcoin peut être attribué à la confiance du marché dans le récit ci-dessus.

Cependant, une autre agence américaine essentielle, le Trésor américain, fait peser des risques importants sur l'économie mondiale. Alors que la Fed a drainé les liquidités des marchés, le Trésor a fourni une contre-mesure en drainant son solde de trésorerie et en annulant certains des efforts de la Fed. Cette situation touche peut-être à sa fin.

Il invoque des risques de conditions de liquidité limitées avec la possibilité d'un choc économique défavorable. Pour cette raison, les analystes préviennent que la seconde moitié de 2023 pourrait connaître une volatilité excessive.

Les injections de liquidités déguisées annulent le resserrement quantitatif de la Fed

La Fed a entamé son resserrement quantitatif en avril en augmentant les taux d'intérêt sur ses emprunts. L'objectif était de réduire l'inflation en limitant la liquidité du marché. Son bilan a diminué de 476 milliards de dollars au cours de cette période, ce qui est un signe positif si l'on considère que l'inflation a baissé et que les niveaux d'emploi sont restés sains.

Cependant, pendant la même période, le Trésor américain a utilisé son compte général du Trésor (TGA) pour injecter des liquidités sur le marché. En règle générale, le Trésor vendait des obligations pour lever des liquidités supplémentaires pour faire face à ses obligations. Cependant, comme la dette du pays était proche de son plafond d'endettement, le ministère fédéral a utilisé ses liquidités pour financer le déficit.

En fait, il s'agit d'une injection détournée de liquidités. Le TGA est un passif net du bilan de la Fed. Le Trésor avait vidé 542 millions de dollars de son compte TGA depuis avril 2022, lorsque la Fed a commencé à relever les taux. Analyste indépendant des macro-marchés lyn alden a déclaré à Cointelegraph:

« Le Trésor américain réduit son solde de trésorerie pour éviter de dépasser le plafond de la dette, ce qui ajoute des liquidités au système. Ainsi, le Trésor a compensé une partie du QT que fait la Fed. Une fois que le problème du plafond de la dette sera résolu, le Trésor rechargera son compte de trésorerie, ce qui retirera des liquidités du système.

Problème de plafond de la dette et retombées économiques potentielles

La dette du Trésor américain s'élevait à environ 31.45 billions de dollars au 23 janvier. Le nombre représente l'encours total du gouvernement américain accumulé au cours de l'histoire de la nation. Elle est cruciale car elle a atteint le plafond de la dette du Trésor.

Le plafond de la dette est un nombre arbitraire fixé par le gouvernement américain qui limite le montant des bons du Trésor vendus à la Réserve fédérale. Le frapper signifie que le gouvernement ne peut plus contracter de dettes supplémentaires.

Actuellement, les États-Unis doivent payer des intérêts sur leur dette nationale de 31.4 billions de dollars et dépenser pour le bien-être et le développement du pays. Ces dépenses comprennent les salaires des médecins publics, des établissements d'enseignement et des bénéficiaires de pensions.

Inutile de dire que le gouvernement américain dépense plus qu'il ne gagne. Ainsi, s'il ne peut pas augmenter la dette, il devra y avoir une réduction des paiements de taux d'intérêt ou des dépenses publiques. Le premier scénario signifie un défaut des obligations d'État américaines, ce qui ouvre une grande boîte de Pandore, à commencer par une perte de confiance dans la plus grande économie du monde. Le deuxième scénario présente des risques incertains mais réels car le non-respect du paiement des biens publics peut induire une instabilité politique dans le pays.

Mais la limite n'est pas gravée dans le marbre; le Congrès américain vote sur le plafond de la dette et l'a modifié à plusieurs reprises. Le Département du Trésor américain note que «depuis 1960, le Congrès a agi 78 fois pour augmenter de façon permanente, étendre temporairement ou réviser la définition de la limite de la dette – 49 fois sous les présidents républicains et 29 fois sous les présidents démocrates».

Si l'histoire est une indication, les législateurs sont plus susceptibles de résoudre ces problèmes en augmentant le plafond de la dette avant que des dommages réels ne soient causés. Cependant, dans ce cas, le Trésor serait enclin à augmenter à nouveau son solde de TGA ; l'objectif du ministère est de 700 milliards de dollars d'ici la fin de 2023.

Soit en drainant complètement ses liquidités d'ici juin, soit à l'aide d'un amendement au plafond de la dette, les injections de liquidités par la porte dérobée dans l'économie prendraient fin. Elle menace de créer une situation difficile pour les actifs à risque.

La corrélation de Bitcoin avec les marchés boursiers reste forte

La corrélation de Bitcoin avec les indices boursiers américains, en particulier le Nasdaq 100, reste proche des sommets historiques. Alden a noté que l'effondrement de FTX a supprimé le marché de la cryptographie au quatrième trimestre 4 lorsque les actions se sont redressées sur des attentes de hausse des taux plus lentes. Et tandis que le Congrès retarde sa décision sur le plafond de la dette, des conditions de liquidité favorables ont permis au prix du Bitcoin de grimper.

Cependant, la corrélation avec les marchés boursiers est toujours forte et les mouvements du S&P 500 et du Nasdaq 100 continueront probablement d'influencer le prix du Bitcoin. Nik Bhatia, chercheur en finance, écrit sur l'importance de la direction du marché boursier pour Bitcoin. Il a dit,

« … à court terme, les prix du marché peuvent être très erronés. Mais à plus moyen terme, nous devons prendre au sérieux les tendances et les inversions de tendance. »

Avec les risques du resserrement quantitatif de la Fed en cours et l'arrêt des injections de liquidités du Trésor, les marchés devraient rester vulnérables tout au long du second semestre 2023.