Le gestionnaire d'actifs brésilien Hashdex sera prêt à convertir son ETF à terme bitcoin en un produit au comptant, a déclaré un dirigeant de la société, compte tenu de la clarté réglementaire concernant un tel fonds.
C'est juste une question de temps. Une nouvelle législation ou une décision de justice sont deux options possibles.
Bruno Sousa, responsable des activités américaines de Hashdex, a déclaré à Blockwork que le produit de son entreprise avait un avantage sur les autres produits concurrents sur le marché lorsqu'il s'agissait de faire le changement.
Le Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI), que la société a lancé avec l'aide de l'émetteur de fonds Teucrium en septembre 2022, a été déposé en vertu de la Securities Act de 1933 (loi '33). D'autres ETF à terme ont été déposés en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 (loi '40).
"Le concept était que pour détenir des bitcoins, la structure de la loi '33 est une structure appropriée", a déclaré Sousa dans une interview. « La loi 40 ne peut avoir que des titres ; il ne peut jamais contenir de bitcoin lui-même… de sorte que ces ETF '40 Act utilisant des contrats à terme sur bitcoin n'ont pas la structure nécessaire pour s'attaquer directement à bitcoin à tout moment.
Selon Lara Crigger, rédactrice en chef de la société de données VettaFi, la structure de la loi '33 pourrait bien être plus facile à convertir de la détention de contrats à terme BTC en bitcoins qu'un fonds de la loi '40, si ce processus de conversion était approuvé par la SEC. .
«C'est parce que les fonds de la loi 40 ont des règles très strictes concernant la diversification des avoirs et les distributions; par conséquent, ils ne peuvent pas investir dans des actifs "plus risqués", comme les matières premières », a-t-elle déclaré à Blockworks dans un e-mail. "33 Les fonds de la loi, cependant, peuvent prendre la forme de fiducies de concédant, qui détiennent des matières premières physiques… et de pools de matières premières, qui détiennent des contrats à terme."
Qui pourrait être le premier ?
Les commentaires de Sousa interviennent alors que la perspective d'ETF bitcoin au comptant a de nouveau pris de l'importance.
Grayscale Investments est enveloppé dans une affaire contre la SEC après que le régulateur a refusé l'année dernière la proposition de conversion du produit phare de la société Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF. Les actions GBTC sont désormais proposées dans le cadre d'un placement privé dispensé d'enregistrement en vertu de la loi '33. Par conséquent, ils ne sont initialement disponibles que pour les investisseurs accrédités.
Au cours des plaidoiries devant la Cour d'appel du circuit de DC plus tôt ce mois-ci, les juges ont demandé à la SEC pourquoi le régulateur avait approuvé les produits négociés en bourse (ETP) à terme de bitcoin et non la conversion GBTC.
Cependant, les observateurs de l'industrie ont précédemment déclaré à Blockworks qu'une décision favorable en niveaux de gris pourrait ne pas signifier grand-chose, car la SEC pourrait choisir de refuser la conversion de GBTC et d'autres applications ETF bitcoin spot, pour une raison différente.
Hashdex a lancé le premier ETF sur indice cryptographique au monde en février 2021 à la Bourse des Bermudes. Maintenant, Sousa a fait valoir que DEFI avait le «processus le plus simple» pour obtenir l'approbation de l'ETF bitcoin au comptant le moment venu.
« Notre conversion n'est pas vraiment une conversion ; c'est juste un changement de politique d'investissement — une procédure très simple », a-t-il dit. "Et nous déposerons à nouveau chaque fois qu'il y aura un nouveau fait qui peut nous conduire à l'idée que la SEC pourrait se positionner différemment."
Le premier ETF à terme bitcoin aux États-Unis, le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), est arrivé sur le marché en octobre 2021. Il a été déposé sous la structure de la loi '40.
Valkyrie Investments, qui a lancé un ETF à terme sur bitcoin également déposé en vertu de la loi '40 ce mois-là, a obtenu l'approbation d'un ETF à terme sur bitcoin '33 Act l'année dernière.
Un porte-parole de Valkyrie n'a pas immédiatement renvoyé une demande de commentaire sur ses plans pour le produit.
Sumit Roy, analyste principal chez ETF.com, a déclaré que d'autres émetteurs pourraient simplement demander un FNB bitcoin au comptant distinct plutôt que de convertir leurs fonds à terme existants.
"Si et quand la SEC autorise enfin la mise sur le marché d'un ETF bitcoin au comptant, je pense - et j'espère - que plusieurs de ces fonds seraient approuvés en même temps, et que la structure du fonds ne serait pas un facteur décisif", il a dit.
Continuez à lire pour plus d'extraits de l'interview de Blockworks avec Sousa.
Blocages : L'ETF à terme bitcoin de Hashdex a moins de 2 millions de dollars d'actifs sous gestion, par rapport à BITO, par exemple, qui a environ 960 millions de dollars. Pourquoi DEFI a-t-il eu si peu d'intérêt ?
Sousa : Le marché baissier de l'année dernière a été un environnement difficile pour les ETF cryptographiques à l'échelle mondiale, mais le bitcoin est clairement sur la voie de la reprise.
Nous anticipons une demande accrue des investisseurs à mesure que l'environnement macro évolue et que la crise bancaire mondiale met en lumière les avantages du bitcoin.
Blocages : Que doit-il se passer avant qu'un ETF bitcoin spot soit approuvé ?
Sousa : Une grande partie de la question de fond ici a été le différend entre la SEC et la CFTC. Nous voyons le commissaire de la CFTC dire que l'éther est une marchandise, et nous voyons la SEC dire à maintes reprises - et donner des indications - qu'il s'agit d'une sécurité.
La discussion parallèle… est une fois que vous avez la législation fédérale déterminant qui réglemente les échanges cryptographiques – nous pensons que ce sera la CFTC – et que la CFTC déploie des règles pour les échanges cryptographiques, alors l'argument des marchés non réglementés ou de la manipulation du marché disparaît.
Après cela, la SEC serait essentiellement en mesure d'approuver.
Blocages : Ça se passera quand?
Sousa : Cela dépend… mais il est possible que cela se produise cette année si le monde n'explose pas avec tout ce qui se passe, et que les gens de DC, de New York et d'autres endroits n'ont pas à se concentrer sur la sauvegarde du système financier actuel.
Il finira par sortir. C'est de plus en plus proche.
Cette interview a été éditée pour plus de clarté et de concision.
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Source : https://blockworks.co/news/hashdex-btc-etf-feasible-2023