L'industrie minière a commencé 2022 en force avec ce qui semblait être un capital suffisant pour se développer, mais les prix élevés de l'énergie, la concurrence croissante pour les blocs Bitcoin et un marché baissier ont frappé les mineurs, éliminant ceux qui avaient un effet de levier élevé.
Le secteur a été secoué par des faillites et des défauts de paiement, et l'année prochaine apportera probablement encore plus de douleur, alors que les mineurs luttent pour renforcer leurs bilans et leurs opérations. Mais il présentera également une opportunité pour ceux qui sont en mesure d'acheter des actifs, ainsi que pour ceux qui peuvent améliorer leurs marges grâce à de nouvelles innovations.
CoinDesk s'est entretenu avec certains des principaux dirigeants et analystes de l'exploitation minière de bitcoins pour passer en revue l'année écoulée et prédire les tendances pour 2023. Voici ce qu'ils ont dit.
La croissance n'est pas venue
Les participants de l'industrie disent que beaucoup d'argent a été dépensé au cours de la dernière année pour augmenter le hashrate, une mesure de la puissance de calcul sur le réseau Bitcoin, mais que dans de nombreux cas, ces investissements n'ont pas porté leurs fruits, car les entreprises se sont endettées pour financer le croissance seulement pour voir l'économie de l'extraction de crypto s'effondrer.
"De nombreux mineurs ont agi de manière trop déterministe", projetant Bitcoin (BTC) atteindrait 100,000 20,000 dollars et sans même considérer que le prix tomberait en dessous de XNUMX XNUMX dollars, a déclaré Juri Bulovic, responsable de l'exploitation minière chez crypto mining and jalonnement Foundry, qui appartient à la société mère de CoinDesk, Digital Currency Group.
Avec la chute des prix du bitcoin, de nombreuses entreprises ont eu du mal à honorer leurs dettes.
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« Il n'y a pas beaucoup de façons de concrétiser financièrement ces plans. On vend du bitcoin, on emprunte des dettes ou on émet des actions. Lorsque la vente de bitcoins extraits suffisait à peine à couvrir les OpEx (dépenses d'exploitation), beaucoup ont opté pour le financement par emprunt alors que le marché des actions s'est refroidi », a déclaré Wolfie Zhao, responsable de la recherche chez TheMinerMag, la branche données et recherche du cabinet de conseil minier BlocksBridge.
D'un autre côté, les prêteurs étaient trop optimistes.
"Beaucoup n'avaient pas été en mesure d'évaluer correctement les risques associés à de tels prêts garantis par des plates-formes minières, étant donné qu'il s'agit du premier cycle au cours duquel de tels prêts ont été accordés", a noté Bulovic.
Certains mineurs ont vu leur ratio d'endettement, une mesure qui montre le levier financier d'une entreprise, plus que tripler au troisième trimestre, selon les données de TheMinerMag.
Sans surprise, les mineurs qui avaient des ratios d'endettement élevés, comme Core Scientific (CORZ), Greenidge Generation (GREE) et Stronghold Digital Mining ont dû soit déposer le bilan, soit restructurer leurs dettes.
Couverture et gestion de trésorerie
De nombreux mineurs n'ont pas non plus réussi à couvrir leurs risques contre une baisse du prix du bitcoin.
«Les mineurs de Bitcoin ont beaucoup à apprendre des industries traditionnelles de production de matières premières comme le pétrole et le gaz. Au lieu d'utiliser des instruments financiers pour augmenter leur exposition longue au pétrole, les producteurs de pétrole couvrent leur exposition en vendant des contrats à terme sur le pétrole. Espérons que ce marché baissier incitera les mineurs à réduire leur risque de prix du bitcoin grâce à une gestion des risques plus sophistiquée », Jaran Mellerud, a déclaré un analyste de Luxor Technologies, un fournisseur de services d'extraction de bitcoins. Louxor a ouvert un bureau des produits dérivés vendre des produits de couverture aux mineurs en octobre, bien que l'idée de se couvrir avec des dérivés ait déjà commencé à semer ses graines au sein des mineurs alors que le marché au sens large s'effondrait.
"Je pense vraiment que les investisseurs veulent deux choses - ils veulent de la transparence et ils veulent de la prévisibilité - et c'est ce que la couverture apporte à un mineur", a déclaré Chris Bae, fondateur et PDG de la société de négoce d'actifs numériques Enhanced Digital Group. L'entreprise de Bae fournit des produits de couverture aux mineurs qui tentent de mettre en œuvre des stratégies de gestion des risques. D'autres sociétés telles que la société de services financiers axée sur la cryptographie Galaxy Digital et la plate-forme de gestion d'actifs numériques basée à Singapour Metalpha fournissent également des services de couverture aux mineurs.
Zhao de TheMinerMag a souligné que ce n'était pas seulement le surendettement qui avait mis certains mineurs à genoux, mais aussi le manque de gestion de la trésorerie.
"Si Core vendait la moitié de ses bitcoins extraits chaque mois et détenait le reste depuis janvier 2021, il ne serait probablement pas aussi troublé qu'il l'est maintenant tout en ayant encore quelques K [milliers] de BTC sur son bilan pour capturer l'avantage à long terme », a-t-il déclaré, faisant référence à Core Scientific, un mineur qui a déposé son bilan en décembre.
Au lieu de cela, le plus grand mineur du monde par hashrate a attendu "jusqu'en mai, lorsque la douleur du marché a vraiment commencé à se faire sentir" pour commencer à vendre ses actifs numériques accumulés, a déclaré Zhao.
Les mineurs qui avaient une forte proportion de dettes par rapport à leur production de bitcoins se sont retrouvés sous l'eau.
"Cinq des six sociétés les plus endettées par BTC extrait ont connu un certain niveau de restructuration depuis le second semestre de cette année, à l'exception de Marathon Digital Holdings (MARA)]", a déclaré Zhao.
L'analyste pense que Marathon a inversé la tendance en partie parce que la société minière a levé 750 millions de dollars l'an dernier en billets convertibles non garantis avec un taux de coupon de 1 %. Core Scientific, en revanche, a levé 500 millions de dollars en billets convertibles garantis avec un taux de 10 %.
Marathon s'efforce également de réduire ses dettes, a déclaré la firme à CoinDesk.
Plus de douleur à venir
Pourtant, Jaime Leverton, PDG du mineur canadien Hut 8 (HUT), prédit que le pire est encore à venir en termes de capitulation et de faillites, en particulier au premier semestre 2023, et elle n'est pas sûre que le soulagement viendra au second semestre.
Vera de Louxor a déclaré qu'il s'attend à ce que de nombreuses entreprises soient privatisées, affirmant que les entreprises peuvent gagner en efficacité en hébergeant et en faisant fonctionner des machines.
Mais Fiorenzo Manganiello, fondateur de Cowa, une société minière et de capital-risque, a déclaré que les acheteurs feraient peut-être mieux d'acheter du bitcoin plutôt que de gérer les tracas liés à la possession et à l'exploitation de machines.
Pour le reste du peloton, l'année s'annonce comme une année de survie et de récupération.
« À moins que nous ne voyions un marché haussier à grande échelle, ce dont je doute que nous le fassions, les mineurs utiliseront 2023 pour renforcer leurs bilans et améliorer leur efficacité opérationnelle. Les principales tendances de l'année seront la minimisation des coûts et la réduction de la dette », a déclaré Mellerud.
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Lutte pour le pouvoir
En 2023, les mineurs devront non seulement trouver les meilleures offres énergétiques, mais aussi faire preuve de créativité pour réduire leurs coûts ou générer des revenus en ajustant leur consommation et leur approvisionnement en énergie, selon les experts du secteur.
Alors que les marges continuent de se comprimer, les mineurs devront examiner comment ils peuvent participer à des «programmes de réponse à la demande», ce qui signifie revendre de l'électricité au réseau en période de forte demande, ainsi que récupérer la chaleur des plates-formes minières et utiliser de l'énergie échouée, Bulovic m'a dit. "Les mineurs qui ont une réelle maîtrise des processus, des politiques, des réglementations et du savoir-faire technique de ces industries adjacentes auront un avantage sur les autres mineurs", a-t-il déclaré.
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L'exploitation minière de crypto devient une partie plus importante de l'industrie de l'énergie, et d'ici la fin de 2023, davantage d'entreprises devront être intégrées verticalement, avec leur propre source d'énergie afin «de maintenir un fonctionnement stable à long terme, comme le réduire de moitié se rapproche à peine », selon Daniel Jogg, PDG d'Enerhash, une société basée en Hongrie qui gère des centres de données blockchain. La réduction de moitié se produit lorsque le nombre de bitcoins extraits par bloc chute de 50 %.
Une autre leçon liée à l'importance de la gestion des coûts de l'énergie concerne l'hébergement, le modèle commercial dans lequel les entreprises génèrent des revenus pour posséder et exploiter l'infrastructure. "Les prix élevés de l'énergie et les prix bas du bitcoin ont été particulièrement difficiles pour ce modèle", a déclaré Zach Bradford, PDG du crypto-mineur CleanSpark (CLSK).
Compute North, la première grande entreprise du secteur à faire faillite, était avant tout une société d'hébergement. Core Scientific perdait également de l'argent dans son activité d'hébergement – environ 10 millions de dollars au troisième trimestre.
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Des entreprises minières comme Digihost (DGHI), Greenidge Generation et Argo Blockchain (ARBK), qui dépendaient du gaz naturel ou du réseau électrique pour leur électricité, ont vu leurs coûts monter en flèche au troisième trimestre, selon les données de TheMinerMag.
La tendance du coût par bitcoin produit au cours de l'année "semble très similaire à l'augmentation du prix moyen de l'énergie des ménages aux États-Unis cette année. Le coût de production moyen de toutes les grandes sociétés minières par BTC extrait a augmenté de 7 % au troisième trimestre par rapport au premier », a déclaré Zhao.
Nouvelle technologie
Alors que les mineurs essaient de devenir plus efficaces et de réduire les coûts énergétiques, ils pourraient finir par emprunter une voie contre-intuitive : sous-cadencer les machines minières. C'est la pratique de "réduire la consommation d'énergie et le hashrate total pour améliorer l'efficacité énergétique", qui est "l'une des technologies les meilleures et les plus facilement disponibles" pour améliorer l'efficacité et contrôler les coûts, Ben Gagnon, directeur minier chez Canadian miner Bitfarms (BITF) , m'a dit.
Les technologies naissantes comme l'immersion et le refroidissement hydraulique deviennent également plus populaires, mais il n'est pas certain que les mineurs les déploieront à grande échelle à l'avenir en raison de problèmes de coût.
Le refroidissement par immersion consiste à immerger les machines minières dans un réservoir de fluide, tandis que le refroidissement hydraulique implique une nouvelle génération de plate-forme minière, qui sont fortement promus par Bitmain, le plus grand fabricant d'équipements miniers au monde. Les machines Hydro ont des tubes placés près des puces. Les fluides traversent ces tubes, évacuant la chaleur de la machine. Ces plates-formes nécessitent une infrastructure spéciale pour fonctionner et souvent pour traiter l'eau de manière à ce qu'elle ne dégrade pas les tubes au fil du temps.
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"Même si l'économie minière actuelle a découragé les mineurs d'expérimenter ces nouvelles technologies, nous nous attendons à voir encore des progrès en 2023 pour faire progresser la technologie et réduire les coûts", a déclaré Bulovic de Foundry.
Aydin Kilic, président et chef de l'exploitation du crypto-mineur canadien Hive Blockchain (HIVE), a vanté les Hive Buzzminers, une nouvelle plate-forme minière construite à l'aide de La puce Blocksale très attendue d'Intel (INTC). Ces machines minières seront le premier mineur ASIC (circuit intégré spécifique à l'application) déployé par l'une des principales sociétés publiques de crypto-minage et conçu en interne, a-t-il déclaré.
L'évolution de la géographie de l'exploitation minière
L'année écoulée a commencé par une centralisation notable du hashrate de minage de bitcoins aux États-Unis. En janvier, les États-Unis représentaient environ 38 % de la puissance de calcul sur la blockchain Bitcoin, et le Canada près de 7 %, selon le Centre pour la finance alternative à l'Université de Cambridge. L'année prochaine, cette tendance pourrait être brisée. Mellerud de Louxor et le COO Ethan Vera s'attendent tous deux à ce que les mineurs migrent vers l'Amérique du Sud, le Moyen-Orient et l'Asie du Sud-Est en raison de la disponibilité d'électricité bon marché.
Leverton de Hut 8 a déclaré que cette décentralisation était son « espoir », étant donné que le bitcoin est censé être un réseau distribué, non agrégé dans une juridiction particulière, bien qu'elle ait noté que l'instabilité politique pourrait être un obstacle dans certains pays.
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Préoccupations environnementales
De nombreux endroits sont préoccupés par la consommation d'énergie de l'extraction de bitcoins et son impact sur les communautés locales, et en 2022, ils ont commencé à fixer des limites.
L'année dernière, l'État de New York a adopté une moratoire de deux ans sur les nouvelles opérations minières de bitcoin, les législateurs américains sont ciblant la consommation d'énergie de l'industrie, les services publics de trois provinces canadiennes ont cessé d'approuver de nouvelles connexions minières bitcoin au réseau, et un projet de loi est à l'étude au Kazakhstan qui plafonnera l'énergie disponible pour les mineurs.
Les experts de l'industrie ont déclaré qu'ils ne s'attendaient à aucune réglementation au niveau fédéral aux États-Unis ou au Canada au cours de l'année à venir, mais les gouvernements locaux ou étatiques pourraient continuer à imposer des restrictions à l'industrie.
Gagnon de Bitfarms considère cette réglementation à petite échelle comme un terrain d'essai important pour toutes les lois fédérales à venir dans les années à venir.
Vera, cependant, a averti que le moratoire fixé par l'État de New York "crée un précédent difficile" pour le reste des États-Unis pour l'expansion de nouvelles fermes minières. Les nouveaux développements de sites dans les États contrôlés par les démocrates sont susceptibles d'être ciblés par la réglementation, a-t-il déclaré.
Mellerud a déclaré qu'en Europe, les régulateurs de l'Union européenne seront "plus agressifs envers les mineurs de bitcoins en 2023".
Alors que le continent "se débat avec sa crise énergétique, les industries à forte intensité énergétique comme les mineurs de bitcoins deviennent des boucs émissaires naturels que les régulateurs pourraient cibler pour marquer un point politique bon marché", a-t-il déclaré.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-got-crushed-crypto-194202786.html