Bitcoin et obligations, deviennent-ils incontrôlables ? – Noeuds de confiance

Les obligations à dix ans aux États-Unis et au Royaume-Uni sont revenues aux niveaux de 2007, lorsque l'euphorie du boom des naughties a conduit à des proclamations de « plus de boom et de récession ».

La Fed pourrait cependant ne pas en avoir fini avec certains suggérant qu'elle pourrait augmenter à 4.4 % d'ici la fin de l'année ou en mars.

"Nous sommes tous unis dans notre travail pour ramener l'inflation à 2%, et nous nous engageons à faire ce que nous devons faire pour y parvenir", a déclaré Neel Kashkari, président de la branche de Minneapolis de la Fed. plus tôt cette semaine.

Que l'économie soit maudite, n'a-t-il pas dit, mais il aurait bien pu dire que les obligations étaient maudites avec une demande déjà plus faible que prévu.

Une vente du Trésor sur deux ans de 87 milliards de dollars de nouvelles dettes a atteint 4.29% plus tôt cette semaine, faisant de la dette publique une affaire très coûteuse pour la première fois en une décennie et demie.

De plus, la demande était terne, la vente attirant la plus grande différence – ou « queue » – entre ce qui était attendu juste avant la vente aux enchères et son prix réel depuis mars 2020.

"Jusqu'à ce qu'il y ait plus de certitude, je pense que nous continuerons à avoir cette" grève des acheteurs "", a déclaré Tom Simons, économiste du marché monétaire chez Jefferies. "Les marchés sont tellement fous qu'il est difficile de fixer le prix de tout type de nouvelles [obligations à plus longue échéance] qui arrivent sur le marché."

C'est en partie parce que les marchés ne savent pas exactement dans quelle direction la Fed compte aller, mais le retrait massif de liquidités par l'achat d'obligations en 2020-21 a également un effet.

Cela a conduit les obligations à dix ans à s'effondrer de 33%, avec la valeur de l'indice Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index Value (Unhedged USD) en baisse de 20%, entrant dans le premier marché baissier pour les obligations depuis les années 90.

Une façon de faire face à ce krach est que la Fed elle-même achète ces obligations ou du moins ne vende pas celles qu'elle possède déjà.

Mais augmenter les taux d'intérêt tout en achetant des obligations a suscité des critiques d'« incohérence », en même temps que certains trouvent les obligations plus attrayantes.

Arjun Vij, gestionnaire de fonds chez JPMorgan Asset, a fait valoir que les obligations à plus longue échéance deviennent plus attrayantes, déclarant :

"Il y a une quantité décente de valeur qui a été créée à long terme - c'est clairement bon marché par rapport à l'histoire récente."

Ce n'est cependant pas bon marché du tout pour les gouvernements, mais ils ne ralentissent pas tout à fait leurs emprunts, en particulier avec la crise énergétique qui conduit certains gouvernements à socialiser le coût, en grande partie par le biais de la dette publique.

Cette dette est à son plus haut niveau depuis près d'un siècle, et pourtant ni les États-Unis ni le Royaume-Uni ne prévoient de ralentir, mais dépensent encore plus pour les infrastructures, le nouveau pacte vert ou l'économie numérique.

Ce sont des investissements en capital à long terme, mais avec des rendements attendus, mais les intérêts sur cette dette doivent être remboursés en permanence, et maintenant à des taux élevés.

D'un autre côté, les réductions de dépenses et les augmentations d'impôts dans les années 2010 pour réduire la dette, en particulier au Royaume-Uni, n'ont fait que stagner l'économie tout en ne réduisant pas la dette, mais en l'augmentant.

Il n'y a donc pas d'issue. Le marché doit simplement acheter ces obligations et espérer que l'investissement en capital et le réajustement entre le secteur public et le secteur privé en tant que part de l'économie conduisent à une croissance de la productivité à des niveaux plus élevés que l'augmentation de la dette, du moins à terme.

Et si les marchés ne l'achètent pas, alors la banque centrale doit le faire, comme le Royaume-Uni l'a récemment montré. Il est donc peu probable que les obligations deviennent incontrôlables en tant que telles.

Cependant, si les taux d'intérêt augmentent encore comme certains le suggèrent, et compte tenu de la demande de bons du Trésor déjà terne, il n'est pas clair si une augmentation des taux d'intérêt ne serait pas contre-productive si elle finit par forcer la banque centrale à acheter les obligations.

Une décision qui pourrait bien équivaloir à s'annuler, mais une plaisanterie du président de la Fed, Jerome Powell, augmente les taux afin qu'il puisse les réduire à nouveau, sauf qu'ils le déclarent sérieusement, affirmant que la Fed a besoin d'espace pour baisser les taux si l'économie tourne mal, même si cela est causé par la hausse des taux d'intérêt, ce qui rend tout cela absurde.

C'est peut-être plus la politique de la dernière décennie cependant. Cette décennie, l'économie est plus une affaire de gouvernement qu'il n'y paraît, tandis que la Fed manipule les chiffres de l'inflation et les interprète à sa guise, les prix des loyers devenant soudainement une préoccupation pour tout le monde.

Comme on disait autrefois : statistiques, statistiques et taux d'intérêt. Mais si le rôle mondial de ces économies leur donne des marges de manœuvre et même de jeu, les marchés émergents risquent d'être plus contraints.

La Chine prévoit 347 milliards de dollars en bons du Trésor et 42 milliards de dollars en prêts d'infrastructure, même s'ils sont pleins de villes fantômes et de trains à grande vitesse qui font ressembler les États-Unis au siècle dernier.

Personne ne sait combien de temps ces dépenses de dette peuvent durer, mais leur banque centrale a déclaré la victoire sur le bitcoin, donc tout va bien.

«Le volume des échanges de bitcoins en Chine a considérablement chuté dans le monde. Le nettoyage et la rectification des plates-formes de négociation d'actifs financiers ont donné des résultats positifs, et l'expansion désordonnée et la dynamique de croissance sauvage ont été efficacement freinées », a déclaré la Banque populaire de Chine. a affirmé Valérie Plante..

Sauvage. Les personnes. Et de nos jours, nous devons dire qu'ils ont tout à fait raison. Ils ont complètement, totalement, absolument et totalement réussi. Parce que nous ne voulons vraiment pas d'une 75e interdiction de bitcoin et de ce mème "mais ça marche" encore une fois.

Cependant, Bitcoin ne connaît pas les frontières ni la politique gouvernementale en la matière. Et donc il pourrait bien être l'un des premiers à savoir si quelque chose a échappé à tout contrôle.

Pour l'instant, il semble penser que tout va bien et calme, refusant de descendre plus loin. Et c'est peut-être juste. Malgré des signes de changements structurels, nous sommes peut-être davantage au milieu d'un changement narratif, d'une nouvelle réalité, où les tendances touchent peut-être à leur fin alors que tout commence à devenir un peu trop important, personne ne sait si les actions continueront de baisser, mais bitcoin semble penser que tout cela est l'actualité de juin.

Soulevant la perspective impossible de demander : quel est le nouveau juin ? La nouvelle tendance. Dans ce cas, une pause pour la Fed aurait du sens, mais le jury ne sait pas si la Fed a réellement un sens, statistiquement parlant.