Ceci est le rapport mensuel sur les perspectives du marché de mai 2022 par Échange Bitcoin.com. Dans ce rapport et les suivants, attendez-vous à trouver un résumé des performances du marché de la cryptographie, un récapitulatif macro, une analyse de la structure du marché, etc.
Performance du marché de la crypto
Le mois de mai a connu un début difficile alors que la Réserve fédérale a confirmé un biais belliciste en raison d'une inflation persistante. Les marchés ont réagi en renonçant au risque.
La effondrement de LUNA et UST a ajouté de l'huile sur le feu, avec pour résultat que les marchés de la cryptographie ont connu des baisses historiquement importantes.
BTC a atteint un creux de 25.4 60 USD, soit 65 % de son niveau record de XNUMX XNUMX USD. ETH a connu un retrait comparable.
D'autres pièces à grande capitalisation ont fait encore pire, AVAX et SOL étant respectivement en baisse de plus de 75% et 80% par rapport à leurs sommets historiques.
Au cours de la première semaine du mois, les jeux (play-to-earn) ont enregistré les pires performances dans tous les secteurs de la cryptographie, suivis des meilleurs actifs (grandes capitalisations) avec des pertes de 9.6 %, et Web3, qui a baissé de 8.9 %.
Récapitulatif macro : le resserrement quantitatif (QT) est là pour rester
Comme prévu par le marché, le 3 mai, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle avait voté pour une hausse de taux de 50 points de base du taux des fonds. Cette annonce s'appuyait sur des gains d'emplois « robustes » et une baisse du chômage, ce qui a entraîné une augmentation de l'inflation. Il y a aussi eu la réduction du bilan, qui est passé de 47 milliards de dollars par mois à 95 milliards de dollars par mois après les trois premiers mois. Selon les déclarations ultérieures de la Réserve fédérale, le System Open Market Account (SOMA) réduira ses avoirs en dette d'agence américaine et en titres adossés à des créances hypothécaires d'agence américaine (MBS).
Le récit était axé sur les incertitudes concernant l'environnement macroéconomique, alors que l'invasion de l'Ukraine par la Russie s'intensifie et que les problèmes de chaîne d'approvisionnement en Chine contribuent à une croissance mondiale terne.
Les données de l'IPC n'ont fourni aucun soulagement, car elles ont marqué 8.3 % pour le mois d'avril, dépassant les attentes de 20 points de base. Les chiffres d'avril n'étaient que légèrement en baisse par rapport au sommet de 40 ans de 8.5 % atteint en mars.
Structure du marché : baisse des flux et poursuite de la capitulation des détenteurs à long terme
Alors que les conditions macro semblent se détériorer, nous examinons les mesures en chaîne pour mieux comprendre l'évolution des prix dans le but de fournir une vision claire de ce qui pourrait suivre. Il y a deux domaines sur lesquels nous allons nous concentrer. Il s'agit de 1) diminution de la rentabilité des détenteurs à long terme (et capitulation) et 2) offre/demande de pièces stables.
Le graphique ci-dessous est le prix dépensé par les détenteurs à long terme par rapport à la base des coûts, qui illustre la capitulation sur le marché par les détenteurs à long terme (LTH). La ligne bleue représente le prix réalisé à long terme, qui est le prix d'achat moyen de toutes les pièces détenues par les LTH. Cela diminue, comme vous pouvez le voir sur le graphique, ce qui signifie que les LTH vendent leurs pièces. La ligne rose représente le prix d'achat moyen des pièces dépensées par les LTH ce jour-là. Comme vous pouvez le constater, la tendance est à la hausse, ce qui signifie que les LTH se vendent en moyenne au seuil de rentabilité.
Les Stablecoins sont un élément clé du marché, car ils facilitent l'entrée de nouveaux joueurs et normalisent une unité d'échange pour la cryptographie. En examinant l'offre de stablecoins, nous pouvons savoir si d'autres participants entrent ou non sur le marché. Comme le montre le graphique ci-dessous, l'offre de pièces stables a considérablement augmenté au cours du dernier marché haussier en raison de l'augmentation de la demande de crypto et grâce à l'arrivée de nouveaux acteurs sur le marché. L'offre de pièces stables majeures est passée de 5.33 milliards de dollars à 158.2 milliards de dollars en moins de trois ans. Notez, cependant, que l'offre globale de pièces stables est restée stable jusqu'à présent en 2022.
Cela a été principalement dû à une augmentation des rachats d'USDC (en fiat), totalisant 4.77 milliards de dollars depuis début mars malgré une augmentation de 2.5 milliards de dollars en USDT au cours de la même période. Dans le graphique ci-dessous, nous pouvons voir la variation sur 30 jours de l'offre globale de Stablecoin par rapport à la contribution de l'USDC. L'USDC a vu une contraction de l'offre d'un taux de -2.9 milliards de dollars par mois, qui peut être identifié dans le coin inférieur droit du graphique par le cercle rouge en pointillés.
Étant l'un des stablecoins les plus largement utilisés, les contractions de l'offre de l'USDC indiquent un mouvement d'argent des stablecoins dans leur ensemble vers le fiat. Plus important encore, cela indique un sentiment de risque ainsi qu'une faiblesse du marché de la cryptographie dans son ensemble.
LUNA et Do Kwon, l'homme qui volait trop près du soleil
Dans cette section, nous aimerions passer en revue la montée et la chute de l'UST et de l'écosystème Terra, et l'effet domino qui en a résulté et qui a eu un impact sur les marchés. UST, l'un des plus grands stablecoins jamais créés, était un algo-stablecoin sous-garanti dans l'écosystème Terra. Il a été créé et parrainé par la Luna Foundation Guard (LFG), dirigée par le fondateur au franc-parler Do Kwon.
En tant que stablecoin algorithmique, UST a mis en place un système à deux jetons où l'offre UST et LUNA devrait rester similaire et où les deux jetons étaient échangeables entre eux. Si le prix de l'UST dépassait 1 $, les commerçants étaient incités à brûler LUNA en échange d'un dollar d'UST, ce qui augmentait son offre et ramenait théoriquement le prix à 1 $.
Pendant ce temps, Anchor, un protocole de jalonnement DeFi au sein de l'écosystème Terra, proposait des offres de "compte d'épargne" aux utilisateurs pour jalonner leur UST. Cela payait un énorme 20% APY. Anchor a généré ce rendement en empruntant et en prêtant des UST à d'autres utilisateurs en garantie. Une grande partie de cette garantie était LUNA.
Alors qu'est-ce qui n'allait pas? En raison de son succès précoce, l'écosystème Terra s'est énormément développé pour devenir l'un des plus grands projets par capitalisation boursière, à 40 milliards de dollars. LFG, dirigé par Do Kwon, a commencé à réfléchir à des moyens d'améliorer le soutien de l'UST. Ainsi, ils ont décidé de soutenir une partie de leurs réserves avec des crypto-monnaies à grande capitalisation telles que BTC et AVAX entre autres, faisant d'UST un algo-stablecoin multi-collatéralisé. Cela fait, la stabilité de l'arrimage UST est devenue intrinsèquement corrélée à la valeur de la garantie dans ses réserves. Le 8 mai 2022, 4pool Curve, l'un des plus grands pools de pièces stables, a vu une augmentation de l'offre UST de 60 %, comme indiqué dans le graphique ci-dessous.
Peu de temps après, un échange de 85 millions de dollars UST contre USDC a ramené le pool à un léger déséquilibre. De grands acteurs sont ensuite arrivés et, en vendant ETH sur le marché, a ramené la valeur de l'UST presque à son ancrage de 1 $, comme le montre le graphique ci-dessous.
Vous pouvez voir que l'équilibre du pool de courbes a été temporairement restauré aux niveaux précédents et que le peg a été temporairement enregistré. Cependant, le 9 mai, nous constatons qu'une situation similaire s'est produite lorsqu'une autre vente massive d'UST a été exécutée sur le pool Curve, poussant le déséquilibre à plus de 80 % d'UST dans le pool. Le prix de l'UST est tombé à environ 0.60 $ à peu près au même moment. Le marché de la cryptographie est entré dans la panique et les garanties détenues par LFG sont devenues moins précieuses dans une spirale descendante. Cela a eu un impact sur la valeur de LUNA, car elle est censée être vendue en permanence pour conserver son ancrage – et ce fut le début de la fin. La cheville n'a jamais dépassé 0.8 $ à partir de ce moment-là, et la valeur du nez LUNA a chuté de plus de 99 %, se situant actuellement à 0.00026 $ USD.
Beaucoup de questions sont encore sans réponse depuis l'épisode Terra/Luna. Plus précisément, qui était responsable de la vente massive d'UST sur Curve ? S'agissait-il d'une « attaque » orchestrée pour dépeg UST ? Pourquoi LFG n'a-t-il pas élaboré un plan d'urgence pour arrêter la dévaluation de LUNA et UST ? Pourquoi le processus de restabilisation du token a-t-il été fait manuellement par la fondation et Do Kwon ? Sont BTC les jetons garantis sont-ils sûrs dans des scénarios hautement corrélés ?
Nous n'avons pas encore vu les conséquences de ce chapitre noir de l'histoire de la cryptographie, car l'écosystème Terra et l'UST sont principalement commercialisés vers l'argent de détail. Vous pouvez bien voir increased examen minutieux des régulateurs envers les stablecoins et la crypto en général. Une chose dont vous devez vous souvenir est que la cryptographie est encore un marché immature et qu'étant l'environnement décentralisé et participatif qu'il est, il comporte un risque élevé. Ainsi, vous devez toujours garder à l'esprit que chaque investissement comporte ses risques et faire vos propres recherches continue d'être primordial.
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Source : https://news.bitcoin.com/bitcoin%E2%80%A4com-exchange-market-insights-report-for-may-2022/