La Fed est sur le point de faire une pause et d'évaluer l'effet des hausses de taux

(Bloomberg) – Les décideurs de la Réserve fédérale sont sur le point de faire une première pause après une campagne de hausse des taux d'intérêt qui a débuté il y a 15 mois, alors même qu'ils sont confrontés à une économie américaine résiliente et à une inflation persistante.

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Le Federal Open Market Committee devrait maintenir mercredi son taux de prêt de référence dans la fourchette de 5% à 5.25%, marquant le premier saut après 10 augmentations consécutives remontant à mars de l'année dernière. Alors que les efforts des autorités ont contribué à réduire les pressions sur les prix dans l'économie américaine, l'inflation reste bien au-dessus de leur objectif.

Les investisseurs se concentreront sur le graphique en points trimestriel de la Fed dans son résumé des projections économiques, qui devrait montrer le taux directeur de référence à 5.1 % à la fin de 2023.

En revanche, les marchés évaluent la possibilité d'une hausse d'un quart de point en juillet suivie d'une réduction de taille similaire d'ici décembre, et certains décideurs de la Fed ont souligné qu'une pause dans le cycle de hausse ne devrait pas être considérée comme la dernière augmentation.

Le président de la Fed, Jerome Powell, qui tiendra une conférence de presse après la réunion, a suggéré qu'il était favorable à une pause dans la randonnée pour évaluer l'impact à la fois des mouvements passés et des récentes faillites bancaires sur les conditions de crédit et l'économie. Son commentaire sera examiné à la recherche d'indices sur les plans du comité lors de sa prochaine réunion le mois prochain.

Ce que dit Bloomberg Economics :

«La discorde sur le FOMC monte. Ceux qui préfèrent sauter une hausse en juin veulent attendre et voir – étant donné les décalages longs et variables de la politique monétaire – comment 500 points de base de hausses de taux à ce jour refroidissent l'économie. Les membres les plus bellicistes sont convaincus que les taux ne sont pas encore suffisamment restrictifs et que la Fed ne devrait pas risquer de prendre du retard sur la courbe. Nous voyons un « skip hawkish » comme un moyen de maintenir l'unanimité au sein du comité.

—Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger et Jonathan Church, économistes. Pour une analyse complète, cliquez ici

Les responsables de la Fed auront en main de nouvelles données sur l'indice des prix à la consommation lorsqu'ils entameront leurs délibérations sur la politique monétaire mardi. Alors que les banquiers centraux ciblent une mesure d'inflation distincte pour leur objectif de 2%, le rapport sur l'IPC étroitement surveillé devrait montrer des pressions sous-jacentes sur les prix toujours fortes.

L'indicateur de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l'énergie, devrait augmenter de 0.4 % par rapport au mois précédent. Cela marquerait le sixième mois consécutif où l'inflation de base a augmenté d'autant ou plus, et aide à expliquer pourquoi les taux d'intérêt peuvent rester élevés plus longtemps.

Des avancées mensuelles de cette ampleur ont rendu difficile un refroidissement rapide de l'inflation sous-jacente. Sur une base annuelle, l'IPC de base devrait augmenter de 5.2 %, le rythme le plus lent depuis novembre 2021. L'IPC global devrait reculer à 4.1 %. Bien qu'elle soit encore inconfortablement élevée, la modération progressive de l'inflation offre à la banque centrale un certain espace pour faire une pause.

Un rapport de mercredi devrait montrer une nouvelle désinflation au niveau des producteurs, avec une jauge de base qui augmentera au rythme annuel le plus lent depuis plus de deux ans alors que les coûts des marchandises continuent de se stabiliser.

Les ventes au détail de mai complètent les principales données économiques américaines cette semaine à venir. La valeur des achats a probablement peu varié au cours du mois, ce qui est cohérent avec le fléchissement de la demande des consommateurs pour les marchandises.

Plus au nord, l'offre restreinte de logements au Canada sera au centre de l'attention après qu'un marché immobilier revitalisé ait contribué à provoquer une reprise des hausses de taux. Les données de jeudi montreront si les mises en chantier ont continué de baisser en mai, érodant l'offre potentielle de logements dans un contexte d'immigration record, et si les ventes de maisons existantes ont également continué d'augmenter.

Ailleurs dans le monde, la Banque centrale européenne devrait continuer à relever ses taux, la Banque du Japon pourrait rester en attente et les autorités monétaires chinoises pourraient éviter d'ajouter des mesures de relance pour le moment.

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Europe, Moyen-Orient, Afrique

Au lendemain de la décision de la Fed, les responsables de la BCE sont presque certains de s'écarter de leurs homologues américains et de poursuivre les hausses de taux. Les économistes s'attendent à un deuxième mouvement consécutif d'un quart de point. Avec une autre hausse également largement annoncée pour juillet, l'accent devrait être mis sur les détails des nouvelles prévisions trimestrielles et sur tout indice concernant les perspectives d'un autre mouvement en septembre.

De plus, une version finale de l'inflation de la zone euro en mai sera publiée vendredi, ainsi que l'enquête de la BCE sur les prévisions professionnelles, illustrant le point de vue collectif de la communauté économique sur les perspectives de la banque centrale.

Dans la région nordique, l'inflation danoise sera publiée lundi, et plus tard dans la semaine, les responsables monétaires pourraient suivre la décision de taux de la BCE avec une hausse de leur propre chef, comme ils le font généralement.

Pendant ce temps, les données mensuelles de croissance en Norvège et les données sur l'inflation et les attentes des consommateurs en Suède seront instructives pour les banques centrales de ces pays, qui sont toujours en mode de resserrement.

Plus à l'est, la banque centrale ukrainienne annoncera sa décision sur le taux directeur à un moment où son économie déchirée par la guerre semble s'améliorer plus rapidement que prévu.

Les banques centrales à travers l'Afrique prendront également des décisions dans la semaine à venir :

Mardi, le comité de politique monétaire de la Banque d'Ouganda maintiendra probablement son taux directeur pour une troisième réunion consécutive après que l'inflation a fortement ralenti en mai à 6.2%.
Le lendemain, les responsables namibiens augmenteront probablement les coûts d'emprunt pour protéger leur arrimage de la monnaie avec le rand après que l'Afrique du Sud voisine ait relevé les taux de 50 points de base.
Les banques centrales du Botswana et de Maurice devraient toutes deux maintenir leurs taux stables jeudi, l'inflation devant continuer de ralentir vers leurs objectifs.

Jeudi est aussi un grand jour pour les annonces fiscales. Le Kenya, la Tanzanie, l'Ouganda, le Rwanda et le Burundi dévoileront des budgets qui devraient augmenter les dépenses pour stimuler la reprise après des chocs tels que les sécheresses, la pandémie et la guerre de la Russie contre l'Ukraine.

Les données saoudiennes de jeudi devraient montrer que l'inflation s'est stabilisée en mai et sera probablement proche des 2.7 % observés en avril. L'économie du royaume a ralenti au cours des trois derniers trimestres, en grande partie à cause de la faiblesse mondiale provoquant une chute des prix du pétrole.

Le même jour, les investisseurs surveilleront si l'inflation israélienne s'est accélérée en mai avec l'affaiblissement du shekel. La monnaie a chuté de 2.7% par rapport au dollar le mois dernier en raison des inquiétudes renouvelées concernant le projet de refonte du système judiciaire du Premier ministre Benjamin Netanyahu.

Asia

Les principaux indicateurs économiques chinois qui devraient être publiés jeudi montreront probablement un ralentissement de l'activité des consommateurs et des entreprises en mai à mesure que l'impulsion post-pandémique s'estompera.

La Banque populaire de Chine aura l'occasion d'ajouter davantage de mesures de relance monétaire, bien que la majorité des économistes interrogés par Bloomberg ne prédisent pas encore de changement des taux.

Hong Kong et Taïwan annonceront également des décisions sur les taux jeudi.

La Banque du Japon tient sa deuxième réunion politique sous la direction du gouverneur Kazuo Ueda à la fin de la semaine. La plupart des économistes ne s'attendent à aucun changement cette fois-ci alors que les spéculations grondent sur le fait que le Premier ministre Fumio Kishida envisage des élections anticipées.

Jeudi, les chiffres du commerce du Japon, de l'Inde et de l'Indonésie devraient montrer le dernier état de la demande mondiale, tandis que la Nouvelle-Zélande fait également état de sa croissance au premier trimestre ce jour-là.

Amérique Latine

Les données sur les ventes au détail du Brésil pour avril ne maintiendront probablement pas le rythme observé à la clôture du premier trimestre, ce qui donnera au président Luiz Inacio Lula da Silva une raison supplémentaire de harceler la banque centrale à la recherche de taux plus bas.

De même, les données d'approximation du PIB brésilien pour avril vont probablement faiblir alors que la plus grande économie d'Amérique latine passe à la baisse par rapport à des lectures de production du premier trimestre beaucoup plus fortes que prévu.

Les banques centrales du Brésil, de Colombie et du Chili publient des enquêtes sur les attentes des économistes, la Banco Central de Chile publiant également une enquête distincte auprès des commerçants.

La Colombie affiche les résultats d'avril de la fabrication, de la production industrielle et des ventes au détail, qui sont devenus négatifs en mars, les coûts d'emprunt les plus élevés depuis 1999 ayant pesé sur les consommateurs et les entreprises et sapé la confiance.

La lecture mensuelle du PIB du Pérou pour avril devrait s'appuyer sur le rebond de mars, les opérations minières se normalisant après des conflits de travail et des troubles civils dans le sud du pays.

Le rapport sur l'inflation en Argentine en mai devrait montrer une 16e hausse consécutive des prix à la consommation, poussant le taux annuel à plus de 116 %, contre 108.8 % actuellement.

Les faibles réserves internationales, un peso surévalué et les élections présidentielles d'octobre suggèrent que le gouvernement manque d'outils et n'aura probablement pas envie de faire grand-chose contre l'inflation avant la fin de l'année.

–Avec l'aide de Robert Jameson, Monique Vanek, Michael Winfrey et Laura Dhillon Kane.