Les investisseurs chinois cherchent un tournant après un rallye de 370 milliards de dollars

(Bloomberg) – Les marchés chinois étant sujets à des tournants brusques suivis de tendances longues et puissantes, le moment d'acheter est presque aussi important que de choisir quoi acheter.

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Les investisseurs qui se sont lancés dans les actions chinoises le 11 novembre lorsque Pékin a réduit les périodes de quarantaine de Covid-19 et rappelé les tests ont participé à un rallye qui a ajouté près de 370 milliards de dollars à la valeur des actions de l'indice MSCI Chine.

D'autres attendent toujours des signaux plus clairs après que Wall Street se soit tellement trompé l'année dernière. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. et BlackRock Inc. étaient parmi ceux qui recommandaient alors de s'empiler sur le marché, pour voir plus de 4 billions de dollars de valeur détruits au cours des 10 mois jusqu'en octobre.

"Les politiques chinoises sont comme un train de marchandises géant qui descend la voie", a déclaré John Lin, gestionnaire de portefeuille pour les actions chinoises chez AllianceBernstein à Singapour. «Ce que vous faites d'abord, c'est de vous éloigner. Ne restez pas sur la piste ! Ensuite, dès que vous le pouvez, sautez dans le train.

En avant de la courbe

Abrn Plc fait partie de ceux qui voient déjà des opportunités dans les obligations d'entreprise du pays après les changements de politique de Covid et un vaste ensemble de mesures pour aider le secteur immobilier.

Selon Ray Sharma-Ong, gestionnaire de portefeuille de solutions multi-actifs et d'investissement chez abrdn, les investisseurs peuvent également se positionner immédiatement pour profiter d'une accentuation probable de la courbe des rendements des obligations d'État chinoises à mesure que l'économie rouvrira de Covid.

"Suivez l'avant de la courbe tout en étant court sur l'arrière", a déclaré Sharma-Ong. Selon lui, de meilleures perspectives de croissance feront grimper les taux directeurs, tandis que la politique monétaire favorable de la Chine contiendra les taux initiaux.

Les obligations d'entreprises chinoises libellées en dollars offrent déjà des opportunités avec des rendements d'environ 8 %, a-t-il ajouté. Selon Sharma-Ong, qui s'attend à ce que la devise chinoise continue de se renforcer, investir dans des obligations d'entreprises en monnaie locale s'accompagne d'un bonus de portage positif de 2 % après que les investisseurs ont couvert le yuan par rapport au dollar.

Actions attrayantes

M&G Investments (Singapour) Pte. et Eastspring Investments Singapore Ltd. sont sur le marché pour acheter des actions chinoises. Eastspring soutient qu'ils ne peuvent pas être beaucoup moins chers alors que M&G aime les marques grand public destinées au marché intérieur, les fabricants d'équipements d'origine pour les véhicules électriques et traditionnels et l'automatisation des usines.

"Nous sommes très proches des valorisations les plus basses et très, très proches des hypothèses les plus basses sur les bénéfices également", a déclaré Bill Maldonado, directeur des investissements chez Eastspring, qui supervise 222 milliards de dollars. "Vous achèteriez maintenant et vous vous attendriez à ce que les choses rebondissent sur une base de trois à six mois."

Catherine Yeung, directrice des investissements chez Fidelity International, a déclaré que tant de nouvelles négatives ont déjà été prises en compte dans le prix des actions chinoises que le pire est probablement passé pour les investisseurs.

Aperçus de décembre

Pour ceux qui sont encore sur la touche, une réunion du Politburo début décembre, suivie peu après par la Conférence centrale annuelle sur le travail économique, peut offrir des signaux utiles.

Jason Liu de la banque privée internationale de Deutsche Bank AG prévoit de garder un œil attentif sur les médias d'État à cette époque. Les nouvelles de la conférence de travail à huis clos, qui réunira les décideurs politiques pour examiner l'économie cette année et fixer des objectifs et des tâches pour 2023, pourraient être un catalyseur pour une nouvelle réouverture des métiers.

"Nous pourrions voir des signaux de la part des hauts dirigeants", a déclaré Liu, qui s'attend à une volatilité à court terme des actifs chinois et à un abandon "très progressif" de Covid Zero au cours des prochains trimestres.

Liu recommande de regarder au-delà de l'agitation probable et de prendre une position large sur les actions chinoises, y compris le secteur technologique, pour bénéficier d'un changement progressif du sentiment du marché.

Il considère également que le yuan est attrayant compte tenu de son appréciation probable au cours du premier semestre de l'année prochaine. Liu ne recommande pas le crédit pour le moment, avertissant qu'il faudra peut-être plus de temps pour que le marché immobilier s'améliore.

Tout premier indice sur l'objectif de croissance économique pour l'année prochaine - estimé à environ 4.8% selon les économistes interrogés par Bloomberg - aidera à orienter le sentiment du marché.

Pivot à ressort

Morgan Stanley fait partie de ceux qui espèrent vivement une accélération de l'ouverture économique de la Chine au printemps, lorsque le temps devient plus clément, les vaccinations pourraient augmenter et l'Assemblée populaire nationale de mars se profile comme un événement clé pour l'évolution du marché.

Les investisseurs sous-pondérés en actifs chinois pourraient passer à des positions neutres à cette époque, selon Andrew Sheets, stratège en chef multi-actifs chez Morgan Stanley.

Les entreprises de consommation chinoises axées sur le marché intérieur devraient en bénéficier, selon Morgan Stanley.

"Si les investisseurs se voient présenter une pause de la Fed et de la réouverture de la Chine, et une croissance plus forte au second semestre 2023, je pense qu'ils considéreront cela comme une toile de fond positive pour de nombreux actifs des marchés émergents différents", a déclaré Sheets.

El futuro

La réouverture de l'économie de Covid pourrait entraîner une oscillation positive des entrées sur les marchés boursiers chinois en 2023 équivalant à 1% du produit intérieur brut, selon le macro stratège de Bloomberg News, Simon Flint. Cela va à son tour soutenir le yuan, a-t-il dit.

James Leung, responsable multi-actifs pour l'Asie-Pacifique chez Barings, recommande d'aligner les portefeuilles d'actions chinoises sur les priorités politiques du gouvernement en investissant dans le secteur des véhicules électriques, les énergies renouvelables et la chaîne d'approvisionnement des technologies matérielles.

Comme Barings, AllianceBernstein considère les actions de sécurité énergétique et technologique comme des fruits à portée de main pour les investisseurs, tant que les entreprises sont alignées sur les objectifs du gouvernement.

Le marché a changé par rapport à l'époque d'avant la pandémie et la répression réglementaire, lorsque les investisseurs chassaient les derniers chouchous de la technologie et de la biotechnologie "puis regardaient l'argent grossir 10 fois, 100 fois", a déclaré Lin d'AllianceBernstein. "Maintenant, vous pouvez toujours trouver de la croissance, mais il doit s'agir d'une recherche sensible aux politiques."

–Avec l'aide de Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee et Abhishek Vishnoi.