Les différents messages de Powell et Yellen étaient beaucoup à digérer pour le marché boursier

(Bloomberg) – Les commerçants sont habitués à un trajet cahoteux chaque fois que Jerome Powell parle. Mais lorsque Powell parle en même temps que Janet Yellen parle au Congrès de la santé du secteur bancaire, les turbulences peuvent devenir écrasantes.

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C'est ce qui s'est passé mercredi après-midi alors que la moitié arrière de la conférence de presse du président de la Réserve fédérale chevauchait la comparution du secrétaire au Trésor devant un sous-comité sénatorial. Le S&P 500 a chuté, augmenté, est redevenu inchangé puis a plongé à nouveau alors que les traders tentaient de synthétiser les commentaires sur la santé de l'économie, la trajectoire des taux, l'état des banques et jusqu'où le gouvernement ira pour protéger les déposants.

Il est rare que deux personnes d'une telle stature parlent en même temps, pire lorsqu'elles projettent des messages que les commerçants interprètent comme s'opposant. Peu de temps après avoir entendu ce qu'ils pensaient être Powell donnant une protection plus large aux déposants en cas de propagation du stress financier, Yellen est venu sur le fil pour renverser l'espoir. Le S&P 500 a effacé un gain antérieur de 0.9 %, marquant la sixième fois cette année qu'un rallye intrajournalier de cette ampleur a été inversé.

"Il est étonnant que Yellen et Powell aient donné des messages contradictoires sur les dépôts bancaires en même temps", a déclaré Steve Chiavarone, gestionnaire de portefeuille principal et responsable des solutions multi-actifs chez Federated Hermes. "Powell a essentiellement dit que tous les dépôts sont sûrs, a déclaré Yellen, 'Tenez ma bière.' Vous auriez pensé qu'ils se seraient coordonnés.

Interrogé sur une large augmentation de l'assurance-dépôts, Yellen a déclaré que ce n'était «pas quelque chose que nous avons envisagé. Ce n'est pas quelque chose que nous envisageons. » Cela s'est produit vers 3 heures à New York, après que Powell eut déclaré que le système bancaire était sain. Pourtant, certains ont fait valoir que son insistance pour que la Fed continue de relever les taux plus haut que prévu si elle en jugeait le besoin a également contribué à faire baisser les actions.

Les négociants ont noté que les actions bancaires ont été les plus durement touchées suite aux commentaires de Yellen. Le SPDR S&P Bank ETF (ticker KRE), qui suit les banques régionales aux États-Unis, a chuté de 5.7 %.

"Ses commentaires ont clairement affecté négativement les actions des banques, mais ses commentaires ont coïncidé à peu près avec les commentaires de Powell selon lesquels ils continueront à faire ce qu'il faut pour lutter contre l'inflation, notamment en augmentant les taux plus que prévu", a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers. "C'est difficile de les démêler."

Dans les jours qui ont précédé la publication du Federal Open Market Committee, les investisseurs étaient en désaccord sur la manière dont la banque centrale allait agir, les économistes de certaines des plus grandes banques affirmant qu'elle n'allait pas du tout augmenter les taux. Mais la Fed a augmenté pour une neuvième réunion consécutive et a déclaré qu'il pourrait y avoir d'autres augmentations à venir.

Le FOMC a voté à l'unanimité pour augmenter son objectif de taux des fonds fédéraux d'un quart de point de pourcentage à une fourchette de 4.75% à 5%, le plus élevé depuis septembre 2007.

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Mais Powell et Yellen tentent tous deux de faire le lien entre causer plus de ravages tout en disant que le gouvernement couvrira tout risque privé, déclare Mike Bailey, directeur de la recherche chez FBB Capital Partners.

"Malheureusement, les investisseurs marchaient sur des œufs avant les commentaires de Powell et Yellen et les messages en duel laissent les investisseurs dans un état de confusion, comme en témoigne la baisse du S&P", a déclaré Bailey.

Identifier exactement ce qui fait bouger le marché d'une minute à l'autre est une science inexacte dans le meilleur des cas. Le faire lorsque deux des personnes les plus importantes de la finance s'expriment sur des flux en duel est une entreprise qui est à bien des égards vouée à la futilité. En fin de compte, le verdict de mercredi sur l'adresse stéréo de Powell et Yellen était négatif. Le S&P 500 a chuté de 1.7 % pour sa pire chute en deux semaines.

Par contre, c'est encore pour la semaine.

–Avec l'aide de Lu Wang et Emily Graffeo.