Près de deux mois se sont écoulés depuis le crash de Terra-Luna le 7 mai. Qu'il s'agisse d'arrêter le temps ou de remonter dans le passé, il est vain et presque impossible pour les investisseurs de récupérer leurs pertes. Cependant, la «théorie des cafards» nous dit que lorsque vous voyez un cafard, il peut y en avoir beaucoup d'autres que vous ne pouvez pas voir tout de suite. Après tout, un cafard signifie généralement qu'il y en a d'autres qui traînent dans le noir.
Peu de temps après le crash de Terra-Luna, les plateformes de prêt de crypto-monnaie Celsius et Babel Finance ont connu une crise de liquidité qui s'est même propagée aux fonds spéculatifs du secteur. Quelles sont donc les causes des récents incidents ? Que doivent faire les principaux échanges pour protéger au mieux leurs utilisateurs ? Cet article fournira une analyse étape par étape.
Crash de Terra-Luna
L'UST est le stablecoin avec la plus grande valeur marchande de la chaîne Terra, indexé au dollar américain sur une base de 1: 1. Luna est le jeton de gouvernance du protocole Terra, qui est principalement utilisé pour payer les frais de gaz de la chaîne publique, engager l'exploitation minière et la gouvernance du protocole. Les pièces stables courantes telles que l'USDC ou l'USDT sont émises en collatéralisant la monnaie fiduciaire.
UST est un stablecoin algorithmique, ce qui signifie qu'il ne repose pas sur des garanties. Comment atteint-il la stabilité algorithmique ? L'algorithme conçu par Terra est de rendre 1 UST équivalent à 1 $ US de Luna. Autrement dit, pour chaque UST frappé, 1 $ US de Luna doit être brûlé, et 1 $ US de Luna peut également être échangé contre 1 UST.
Examinons de plus près le processus d'échange dans la figure ci-dessous. Lorsque le prix de l'UST dépasse 1 USD, les arbitragistes gagnent la différence en brûlant Luna pour frapper l'UST, et le prix revient progressivement à 1 USD à mesure que l'offre d'UST augmente. Lorsque le prix de l'UST tombe en dessous de 1 USD, les arbitragistes peuvent également spéculer en échangeant Luna, et le prix augmentera à 1 USD à mesure que l'offre d'UST se rétrécit.
La logique de ce stablecoin algorithmique est irréprochable. Cependant, une baleine (une entité ou un individu détenant d'importants avoirs) a vendu l'équivalent de 285 millions de dollars américains en UST le 7 mai, ce qui a entraîné un énorme écart qui a fait chuter le prix symbolique, déclenchant la panique du marché.
Comme mentionné, la frappe d'UST nécessite la combustion de Luna, donc vendre de l'UST équivaut à frapper et vendre la même quantité de LUNA ! Cela a créé une forte pression de vente sur le jeton. En raison d'importantes sorties de capitaux, Luna a chuté de 86 $ US à 61 $ US en 12 heures, et plusieurs ventes UST ont eu lieu dans des transactions s'élevant à des millions. Cette nature sans précédent des ventes a provoqué la panique du marché. Bien que Terra ait annoncé qu'elle constituerait des réserves de Bitcoin pour stabiliser le système en achetant plus de Luna et d'UST, cela n'a pas fonctionné.
Effondrement de Celsius/Babel Finance
Le 13 juin, le prêteur Crypto Celsius a annoncé la suspension de tous les retraits, transactions et transferts entre comptes. Cela indiquait que Celsius pourrait être en difficulté financière en raison du manque de liquidités causé par une ruée massive sur les dépôts au milieu de la panique du marché.
Celsius avait connu un succès ponctuel, levant 750 millions de dollars en novembre de l'année dernière. En tant que société de cryptographie, ses actifs sous gestion s'élevaient à plus de 30 milliards de dollars américains. Malgré cela, Celsius semble s'être effondré du jour au lendemain et la raison n'est qu'alarmante.
Les données du marché montrent que Celsius gérait environ 1 million d'Ethereum, dont seulement 27 % étaient des actifs au comptant, tandis que 44 % étaient mis en gage dans le cadre d'un contrat Ethereum 2.0 via Lido et détenus sous la forme de stETH. Les 29 % restants ont été directement nantis pour une durée d'au moins un an. Cela indique que la liquidité réelle du capital de Celsius était inférieure à 30 % de ses actifs, bien en deçà du niveau nécessaire pour faire face à des ruées massives.
La raison fondamentale de l'effondrement de Celsius réside dans une mauvaise gestion des risques. En outre, il y avait de nombreux problèmes dans la gestion et les opérations de l'entreprise elle-même.
Après que Celsius a annoncé la suspension des retraits, des transactions et des transferts, d'autres "mines" sur le marché de la cryptographie ont explosé les unes après les autres tout au long de la semaine. La société de prêt de crypto-monnaie basée à Hong Kong, Babel Finance, a déclaré à ses clients qu'elle suspendrait les rachats et les retraits pour tous les produits, citant des "pressions de liquidité inhabituelles".
Babel Finance était une entreprise de prêts et de transactions cryptographiques fondée en 2018, avec un portefeuille de prêts en cours de plus de 3 milliards de dollars américains à la fin de 2021. La société compte environ 500 clients, dont beaucoup sont des clients institutionnels, y compris des banques traditionnelles, des fonds d'investissement , investisseurs accrédités et family offices.
L'insolvabilité de Three Arrows Capital
Ce ne sont pas seulement les plateformes de prêt dans l'espace cryptographique qui ont créé une crise similaire à celle vécue par le secteur financier traditionnel pendant la crise financière mondiale. La tempête s'est même propagée aux fonds spéculatifs du secteur. Three Arrows Capital Ltd. a également soulevé des inquiétudes parmi les investisseurs après avoir échoué à répondre aux appels de marge des prêteurs. Le fonds spéculatif axé sur la cryptographie a embauché des conseillers juridiques et financiers après avoir subi de lourdes pertes suite à une vente massive sur le marché.
Les actifs sous gestion du fonds spéculatif, vieux de près de 10 ans, ont déjà dépassé les 10 milliards de dollars, mais ont chuté à environ 3 milliards de dollars en avril. Son portefeuille comprend des jetons tels que Avalanche, Solana, Polkadot et Terra. Avec le récent déclin constant du marché des crypto-monnaies, presque tous les projets dans lesquels Three Arrows Capital a investi sont sous l'eau. Selon les médias, le montant total de la liquidation de Three Arrows Capital sur la plate-forme de prêt s'élève à 400 millions de dollars américains et pourrait faire face à la faillite.
Comment les échanges protègent-ils les droits et intérêts des utilisateurs ? (En prenant Huobi Global comme exemple)
Huobi Global dispose d'un processus complet de gestion des risques et possède également des capacités de pointe dans ce domaine qui sont uniques dans l'industrie. Cela a permis à la plate-forme d'atteindre un bilan exceptionnel de zéro incident de sécurité au cours des neuf années qui ont suivi sa création. Lorsque l'effondrement de Terra-Luna a eu lieu, Huobi Global a bien réussi dans les trois aspects suivants, ce qui peut fournir des enseignements pour d'autres échanges :
- Juger la situation de manière efficace et appropriée
- Informer rapidement les utilisateurs des risques
- Exploiter la plateforme de manière centrée sur l'utilisateur
Jetons un coup d'œil au processus utilisé par Huobi Global pour faire face à l'effondrement de Terra-Luna :
- Lorsque Luna a commencé sa spirale mortelle, Huobi Global a fermé le canal de dépôt pour protéger les utilisateurs. Le prix de Luna sur Huobi Global était le plus élevé de toutes les plateformes au cours de cette période, ce qui a protégé les intérêts des détenteurs de Luna sur la plateforme et leur a donné suffisamment de temps pour faire des ajustements.
- Dès qu'il a été confirmé que Luna n'était plus émis, Huobi Global a informé les détenteurs de Luna et UST des risques à l'avance, afin qu'ils puissent prendre une décision éclairée.
- Après avoir fourni des mises à jour complètes et détaillées, Huobi Global a rouvert le canal de recharge pour répondre aux besoins commerciaux de ses utilisateurs.
Suite aux récentes turbulences du marché, Huobi Global a immédiatement renforcé les mesures pour protéger les actifs des utilisateurs contre les incidents de sécurité graves. Ses opérations quotidiennes, y compris les dépôts et les retraits, sont restées normales.
Chaque fois qu'une crise du marché survient, Huobi Global croit qu'il est important de s'acquitter de sa responsabilité en tant que leader de l'industrie pour protéger les intérêts des utilisateurs. Dans un marché baissier, il est difficile pour les investisseurs d'éviter les risques, mais choisir des projets et des plateformes de haute qualité peut au moins les aider à limiter les pertes inutiles.
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Source : https://coinpedia.org/press-release/understanding-recent-crypto-crash-and-how-crypto-exchanges-can-protect-users/